【行業一線】糧價漲勢未改,種植業板塊為再次起飛聚集動力!
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日期:2020年11月11日 下午7:57作者:覃漢計 編輯:彭尚京
【行業一線】糧價漲勢未改,種植業板塊為再次起飛聚集動力!

進入秋高氣爽的11月,是農人收獲季節。在祖國南疆,湛藍的天空、金色的稻田、零落的村莊、堅韌的農人。這是多麽美的一幅畫,勝過鋼鐵水泥鑄成的都市。

除了農作物有好收成,讓農人喜笑顔開的事莫過於糧價上漲了,糧食漲價對農人來說是一份沉甸甸的厚禮。

下半年水稻、玉米和小麥等主糧的價格,總算給農人一個安慰了。下半年以來,國内主糧價格再次全面上漲。根據Wind 數據,截至今年10月30日,全國玉米現貨均價2535.52元/噸,較年初上漲32.24%,價格最高時超過了2600元/噸,創下了近4年以來的新高;小麥、早稻現貨價格分别為2494.44元/噸及2435.00元/噸,較年初分别上漲4.13%及3.47%。

另一方面,國家糧食和物資儲備局近日通知上調明年小麥最低收購價,限定2021年最低收購價小麥收購總量為3700萬噸,2021年生產的小麥(三等)最低收購價為每斤1.13元,同比上漲1分。

此外,近日大豆價格走出了歷史級别行情。11月11日,代表國產大豆行情的豆一期貨價格最高觸及5334元/噸,繼續創下該品種2002年上市以來新高。

受此利好因素刺激,資本市場上的農業種植板塊11月11日十分活躍。早盤一度直線拉升逾2%,其中莫高股份(600543-CN)漲停,豐樂種業(000713-CN)漲超4%,神農科技(300189-CN)、雪榕生物(300511-CN)等股走高。

週期性強,糧價上漲下三季度盈利大增

我國的種植業週期性較強,以目前的農業技術來說還難以擺脫靠天吃飯的難點。此前國内上市公司獐子島(002069-CN)就曾多次受到自然條件影響而業績劇烈波動,所以才有「扇貝跑了」的熱點話題。

氣候對種植業帶來供需失衡影響,從而導致糧食價格的波動,因而種植業上市公司業績也因此出現波動。如下圖所示,在過去幾年,大豆、玉米和粳稻現貨均價波動下,對A股農業種植板塊9間企業累計淨利潤增速影響較為明顯。

其中,2019年大豆、玉米和粳稻現貨均價均出現不同程度下跌,導致該9間企業累計淨利潤出現54.34%幅度的下滑。

為此,不少農林牧漁行業的企業為了求穩定,而發展規模化產業鏈,以達到產業化糧食種植。目前我國具有全產業鏈的上市公司較少,其中蘇墾農發(601952-CN)在資源整合、完善產業鏈和產業升級等方面在全國農墾系統中處於前列。其主營業務包括了稻麥種植、種子生產、大米加工和農產品銷售,種植業中包含了棉花、油料、麻類、蔬菜等,產品結構多樣化可在很大程度上抵消主糧價格變動帶來的不利影響。

從今年三季度業績表現看,糧食和種子價格上漲帶動行業在營收下滑的情況下淨利潤實現大幅增長。今年三季度,該9間企業營收累計達147.5億元,同比微降1.69%;累計實現淨利潤15.7億元,同比增長30.94%。

此外,政策的出台對種植業也有較大影響。不過當前社會結構已經到了工業和服務業反哺農業的階段,整體上政策層面是利好種植業的。

糧食是一個國家安全的基石,是經濟穩定的保障。種植業的政策層面主要在金融扶持、水利設施建設、農業科技和裝備、農業良種化、農藥化肥減量增效等,這是現代化農業必須要走的途徑。

過去幾年,我國政府相繼出台了不少支持農業發展的政策,不斷完善糧食宏觀調控體系,推動糧食產業的轉型升級和提質增效。年底將至,各項農業利好政策將集中出台,在疫情帶來的糧食市場供需緊張關係背景下,即將出台的「十四五」種業發展規劃值得我們留意。

供給端和糧價下種植板塊中期盈利能力

供需決定糧食價格,雖然我國糧食供應有保障,但是相較往年並不太樂觀。在這種背景下,主要糧食價格上漲動力仍在。

玉米方面,根據Wind數據,當前我國玉米庫存約為1.91億噸,2017年-2019年期末庫存分别為2.23億噸、2.1億噸及2.08億噸。播種面積方面,我國玉米播種面積過去幾年以來逐年下滑,2018年下滑至4213萬公頃,預測2019年播種面積降至4147.9萬公頃。

另一方面,在生豬養殖高盈利刺激下,國内下遊生豬產能正在快速恢復。因此,玉米播種面積和臨儲庫存雙雙見底,下遊需求增加的情況下,玉米供需矛盾將持續擴大,玉米價格未來上行動力將會繼續強勁。

水稻、小麥可作為玉米的替代品,廣泛用於飼料和深加工領域,玉米價格的上漲將帶動水稻、小麥替代需求旺盛,進而推動水稻和小麥價格的上漲。

大米是我國餐桌上不可少的糧食,過去幾年以來稻谷總供給量穩步提升,2019年達到了3.76億噸,國内總消費量也由2016年的1.97億噸增至2019年的約2.03億噸。過去十年來,稻谷的產量整體保持平穩,每年產量略高於2億噸。

稻谷庫存在過去十年來一直穩步上升,2019年達到了1.44億噸,年末庫銷比也進一步提升至72%。

由此看來,稻谷市場供需寬松的局面目前依然持續,因此稻米價格缺乏持續大幅上漲的基礎。

我國的小麥種植面積過去幾年來一直穩定在3.7億畝左右,導致產量增長有限。2019年,小麥產量為1.31億噸,總供給量達到了2.14億噸,均高於國内當年1.11億噸的消費量。

此外,小麥期初庫存亦不斷提升,2019年期初庫存達到了7700萬噸。整體來看,小麥供需市場整體平穩。但是,小麥對玉米的替代性較強,隨著未來生豬等養殖的飼用消費規模會提升,小麥或會出現產需缺口,從而帶動小麥價格的上漲。

綜上所述,在今年四季度以及明年,玉米和小麥在供需關係影響下上漲動力較強,其中玉米漲價或許會更強勁。水稻作為我國主食,供應保障一直不存在問題,因此稻谷價格大漲和大跌的概率並不大。

因此,得益於糧食價格的整體上漲預期強烈,種植業板塊在中短期可繼續維持三季度業績良好增長的態勢。政策上,十四五規劃建議中提出,提高農業質量效益和競爭力。因此有機構指出,「十四五」期間我國農業有望迎來經營模式、基礎設施、生產技術、服務體系的全面升級。

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