上萬的心臟支架集採降至千元内 百億市場大縮水醫療器械股重挫

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昔日價格高高在上的冠脈支架從上萬元降至均價幾百，高值耗材一夜之間跳水降至「白菜價」，昨日冠脈支架均超90%的降幅消息重磅出爐，這讓整個醫藥器械圈瑟瑟發抖，醫療機械高值耗材高毛利的時代也可能一去不返。

冠脈支架全國集採降價超90%

11月5日，國家醫保局會同相關部門從冠脈支架入手，首次開展了高值醫用耗材集中帶量採購在天津開標，標志著高值醫用耗材全國集採「第一單」落地。此次全國集採在天津實施，產品為冠狀動脈藥物洗脫支架系統(簡稱「冠脈支架」)，共有11家企業參與投標，涉及26個冠脈支架產品，從材質上可分為钴鉻合金或鉑鉻合金，載藥種類為雷帕黴素及其衍生物。

經過本次集採，支架價格從均價1.3萬元左右下降至700元左右，入圍產品平均降價93%，有產品甚至降價超96%。天津市醫藥採購中心官網當日公示的擬中選結果顯示，通過競爭，微創醫療、樂普醫療 (300003)、藍帆醫療(002382)旗下吉威醫療、易生科技、美敦力、金瑞凱利等在内的10家企業產品擬中標。

國家醫保局稱，國家組織冠脈支架集中帶量採購是治理高值醫用耗材價格虛高、流通亂象的重要舉措，是全面深化醫藥領域集中採購改革的關鍵一環。採購價格大幅降低，將顯著減輕群眾醫藥費用負擔。預計全國患者將於2021年1月用上國家集採降價後的中選產品。

降價幅度大超市場預期

「百元支架」出爐後，市場一片驚歎。昨日，當國家組織的冠脈支架招標採購報價情況傳出市場時，有企業人士甚至發出「冠脈支架已不如鍋貴了」。

目前，我國冠心病患者人數超過1000萬，作為治療冠心病的重要手段，心臟支架市場規模也隨著患者數量增長而持續增長。在國内市場中，冠脈支架是為數不多可實現國產替代進口的高值醫用耗材。過去，冠脈支架價格多超萬元，以此次首年意向採購總量107萬個計，開標前曾被稱為擁有「百億市場」，而本次中選產品價格降至千元以下，中位價700元左右。據醫保局數據顯示，此次國家組織冠脈支架集中帶量採購共有2408家醫療機構參與，其中年採購量大於500個的851家醫療機構全部參加。

據此前公示的全國帶量採購文件，此輪採購週期為2年,首年意向採購量達到107萬個(首年意向採購量由聯盟地區各醫療機構報送採購總需求的80%累加得出)，接近2019年載藥鉻合金支架採購量(109萬個)，佔2019年全部材質採購量(165萬個)的65%。醫療機構臨床常用的主流產品基本中選，覆蓋醫療機構意向採購量的70%以上。與2019年相比，相同企業的相同產品平均降價93%，國内產品平均降價92%，進口產品平均降價95%，按意向採購量計算，預計可節約資金109億元。其中，藍帆醫療(002382-CN)旗下吉威醫療Excrossal(心躍)支架的價格為最低，報到了469元/個。另外，微創醫療(00853-HK)的Firebird2和Firekingfisher兩款支架也分别以590元/個和750元/個的價格中標，還有樂普醫療(300003-CN)的GuReater支架中標，而信立泰(002294-CN)子公司蘇州桓晨的AlphaStent支架則是920元/個。

值得注意的是，本次國家帶量採購的冠脈支架材質為钴鉻合金或鉑鉻合金，而不鏽鋼支架並不在列。但事實上，不少公司目前的核心產品中仍有不鏽鋼支架，比如賽諾醫療(688108-CN)的BuMA支架、樂普醫療的Nano支架、微創醫療的Firebird支架等。此次冠脈支架在一定程度上也似乎證實了企業不斷創新、持續推出新產品的重要性。未來，醫藥機械生產商的生存空間或將與產品競爭格局息息相關。可以預見的是，「集採」遠未結束，「集採板塊」只會越來越多。就高值醫療耗材，冠脈支架只是打響了集採第一槍；就藥品而言，各類仿製藥，乃至生物類似藥或許都不能避免。

「百億市場」大幅縮水 醫療器械板塊重挫

「百億市場」大幅縮水，「蒸發」的109億元中，也包括廠家的利潤。就微創醫療火鳥2產品而言，單個產品的毛利潤下降幅度或超過80%。國信證券研報分析指，此次冠狀支架集採中標價降價幅度較大，略超此前市場預期。最低中標價低至500元以下，價格最低的前十名品種預計均低於1000元，平均中標價預計低於700元。競價規則出台時已經注定了中標價降幅較大，市場對此已有一定準備，但實際降幅可能仍略超預期。150億的金屬支架市場預計大幅縮減至20-50億元。降價幅度較大，預計對企業金屬支架利潤率帶來較大影響。行業生態預計發生較大變化，創新品種有望放量。具體到未來板塊的投資思路，短期相關產品利潤空間受到一定影響，中長期建議建議優先選擇研發、生產、營銷、服務體系健全，研發創新能力較強、實力雄厚且在研產品管線豐富的龍頭企業。

市場表現方面，昨日在集採結果出爐後，因投資者擔心相關企業利潤或面臨大幅壓縮，醫療器械板塊劇烈震蕩，受到集採直接衝擊的微創醫療、樂普醫療、賽諾醫療、藍帆醫療等企業股價紛紛「跳水」，港股微創醫療昨日盤中一度跌幅一度超9%，收盤有所回升。

11月6日，A股醫療器械板塊再度低開低走，截止午間，心脈醫療(688016-CN)大跌17.48%，凱利泰跌(300326-CN)跌9.63%，戴維醫療(300314-CN)、健帆生物(300529-CN)、大博醫療(002901-CN)、賽諾醫療(688108-CN)等跌逾8%，佰仁醫療(688198-CN)、藍帆醫療(002382-CN)、南微醫學(688029-CN)、邁瑞醫療(300760-CN)等多股大跌超6%。