中泰國際：粵豐環保(01381-HK)中期業績理想及下半年項目建設加快

中泰國際發佈報告，舜宇光學科技(02382-HK)昨日公佈理想的2020年中期業績。上半年股東淨利潤同比增長12.7%至4.5億港元，主要因為(一)運營服務在肺炎疫情影響下表現依然良好，上半年售電量及城市生活垃圾處理量分别同比增長13.1%及16.2%，相關電力銷售及垃圾處理費收入分别同比上升9.8%及11.3%;(二)公司有效控製成本，電力銷售及垃圾處理業務毛利率由去年上半年的45.8%上升3.0個百分點至今年上半年的48.8%，優於中泰國際預期；(三)較低毛利率的建築收入佔比由52.6%下跌至48.0%。

雖然受到肺炎疫情影響，公司今年上半年項目建設放緩，可是運營中的每日垃圾總處理能力仍可由2019年底的15,890噸上升15.4%至2020年6月底的18,340噸。在昨天的業績電話會議上，公司高管表示，下半年已經加快項目建設，併預計今年底運營中的每日垃圾總處理能力將同比增長45.3%至23,090噸。

考慮上述因素後，中泰國際分别上調2020年和2021年股東淨利潤預測5.6%及13.9%，併加入2022年盈利預測。中泰國際相應地將由貼現現金流(DCF)分析推算的目標價由5.00港元上調9.0%至5.45港元，這對應10.0倍2021年市盈率和55.3%上升空間。重申「買入」評級。