交銀國際：利率上限可能會下降 看好APR較低的頭部網貸平台樂信

交銀國際發佈報告，中國最高人民法院將民間借貸利率的司法保護上限設定為基準貸款市場報價利率(LPR)的4倍(根據最新的1年期LPR 3.85%計算為約15.4%，遠低於過去的24%和36 %)。新利率上限以APR為計算基礎，與金融機構採用的IRR標準不同。如最新的名義年利率(APR)為15.4%，相當於内部收益率(IRR)約27%。目前，頭部網貸平台和互聯網巨頭的IRR為18-24%，樂信公佈的2季度平均IRR為26.5%，意味著影響相對有限。

關於「民間貸款」和機構貸款的管轄權仍不清楚。市場觀點認為，新法律僅適用於無執照的民間貸款，不適用於主要由中國銀保監會監管的機構貸款。

降低APR是長期的監管方向。小額信貸公司通常跟隨民間借貸利率的趨勢，由於法律風險上升，一些貸方可能剔除較高風險的借款人。謹慎對待不斷上升的法律風險。

鑒於利率上限可能會下降，該行更傾向於APR較低且具有強大風險控制的頭部網貸平台。該行維持樂信(LX.US)的買入評級。其低於同業的APR和向輕資本模式過渡，使其業務更具可持續性，並在長期監管方向下處於更有利的位置。