【中概股私有化】腾讯“收权”进行时 易车之后再攻搜狗

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日期：2020年7月28日 下午7:11作者：李莹 編輯：彭尚京

新浪私有化邀约还在酝酿，搜狗又传出私有化邀约退市消息。此次抛出橄榄枝者，正是在2020年6月刚刚宣布私有化易车的腾讯。

近来巨头腾讯频频资本运作，控股虎牙，接管阅文，对早年财务投资的企业进行收权整合。在147亿元高溢价收购面前，王小川跟不跟？

147亿！腾讯溢价57%发出私有化邀约，搜狗跟不跟？

7月27日晚，搜狗（NYSE：SOGO）公告一则令市场振奋的消息。

搜狗收到腾讯的初步非约束性收购要约，腾讯拟以每股普通股或ADS（美国存托股）9美元作价收购搜狗全部已发行普通股，包括代表ADS的已发行普通股。

这个收购价比搜狗上一交易日5.75美元收盘价溢价约57%。该交易一旦完成，搜狗将成为腾讯全资子公司，并将从纽交所退市。

受消息刺激，搜狗股价从盘前便开始大涨，收盘报收8.48美元/股，暴涨47.48%；搜狗原母公司搜狐股价也暴涨39.96%，报收15.55美元/股。

本次私有化邀约的提出者腾讯已经是搜狗第一大股东。

根据Wind显示，截止2020年第一季度，腾讯持有搜狗39.20%股份，占总表决权的52.3%，是搜狗第一大股东，腾讯还向搜狗派驻一名董事。

一手孵化了搜狗的搜狐持有搜狗33.8%股份，享有44.10%投票权。搜狐CEO张朝阳个人持有搜狗6.4%股份，投票权为0.9%。

而搜狗CEO王小川则持有搜狗5.5%股份，投票权为0.7%。

Wind显示，截止2019年末，搜狗普通股发行数量约3.83亿，按照腾讯持股情况来计算，此次腾讯收购搜狗的代价或将超过21亿美元（约合人民币147亿元）。

腾讯抛出147亿元橄榄枝，面对诱惑搜狐和王小川很难拒绝。王小川第一时间发文称，感谢腾讯对搜狗价值、技术、创新的认可，搜狗会认真讨论和衡量。

不过搜狗同时提醒投资者，搜狗董事会刚收到该建议函，并未就建议函及提议中的交易作出任何决定。

也就是说本次私有化邀约和7月初的新浪异曲同工，都仍在酝酿之中，尚不确定会否最终实施。

股票深度破发，搜狗被严重低估？

搜狗有今天的成就，离不开腾讯的“关照”。

公司成立于2003年，2010年从搜狐分拆出来，并在2013年引入腾讯做战略投资，还在当年合并腾讯SOSO等业务，正是奠定中国第二大搜索引擎地位。

不过与现在独角兽被资本急于“催熟”上市不同，直到2017年搜狗才在美国纽约证券交易所正式挂牌上市。

但与上市发行价为13美元相比，搜狗股票已经陷入深度破发。

在腾讯收购要约发前，搜狗股价仅有5.75美元，在此之前的几个月里，公司股价长期在更低位置徘徊，最低在2.95港元/股。

搜狐价值被严重低估。

搜狗是中概股中少有的已盈利的科技公司，并拥有搜狗输入法及搜狗搜索两大特色业务。

Wind显示，2014年-2019年，搜狗营收规模年年拔高，归母净利润也从2015年以来连续5年盈利。

2014年公司营收规模约在23.64亿元，但到2019年就达到81.78亿元。但其扣非后归母净利润在2015年达到6.46亿元规模后，却止步不前，2019年为6.22亿元。

但令人遗憾的是，搜狗的业绩增长率并不出色。

公司营收增长率在2019年急剧下滑至4.28%。扣非归母净利润在2016年同比负增长43.61%，2019年则为-9.80%。

从业绩结构来看，搜狗广为人知的搜索业务以及搜索相关广告收入历年来都是其收入大头，为公司营收贡献了逾90%收入。

自2004年8月推出，搜狗搜索已成为中国第二大搜索引擎。不过和“老大哥”百度相比，两者业绩相差还是非常悬殊。

除搜索引擎业务外，搜狗另一项知名业务便是搜狗输入法。

2006年6月，公司推出搜狗输入法，通过网络热词、智能纠错、云输入等科技手段创新产品功能，大大提高输入速度与准确度，成为国内第一大输入法。

截止2020年一季度，搜狗手机输入法日活跃用户数达4.8亿，同比增长9%，用户规模创历史新高。

此外，搜狗在AI领域的创新也是有目共睹。

2018年5月，搜狗推出搜狗AI录音笔，支持中文录音实时转为文字等功能，广受市场好评。

2019 年搜狗还透露已经取得互联网医院牌照，获准通过互联网开展诊疗业务。

虽然包括其AI硬件产品在内的其他业务收入占营收比例较小，但在2017-2019年也持续为搜狗贡献7个亿人民币的收入。

不谋求股权的腾讯，最终还是要吞并搜狗

搜够从一诞生就将定义为中国搜索行业的挑战者。

王小川做搜索引擎、做输入法来挑战圈内大佬百度，做浏览器挑战周鸿祎的360，靠着挑战者角色，王小川搜狗一炮走红。

至今搜狗官网仍保留“中国用户规模第四大互联网公司”称号。只是随着美团、拼多多、字节跳动等独角兽的崛起，让这个昔日的第四大互联网公司有点失色。

这个失色也让公司二级市场表现不佳。此时王小川会选择投入腾讯怀抱吗？昔日王小川为躲避360收购南下引入腾讯做战投。

谈及此举张朝阳说，与360合作是“把搜狗基本上揉碎了来滋养360的茁壮成长”。熟料7年后，腾讯最终也要将搜狗全盘揽入。

不仅对于搜狗有更进一步的战略诉求，腾讯近来资本运作频繁。

2020年4月腾讯以2.626亿美元代价为虎牙最大股东，投票权提高到50.1%。此外今年4月末腾讯对斗鱼的持股也上升至38%，成为其第一大股东。

同样是在今年4月，腾讯正是接管阅文集团，阅文创始人吴文辉及整个创始团队将“全部出局”。

2020年6月腾讯私有化易车，再就是本次私有化搜狗，一步步接管曾经财务投资的企业，2020年腾讯准备甩开膀子干了。

借助深度整合投资公司业务机会，腾讯也将借搜狗重新回归搜索市场。

搜索让百度一家独大，不只AI方面发展出色，凭借搜索核心优势，2014年才发展起来的百度APP已经成为各大应用市场资讯榜单TOP1。

到2020年3月末，百度App日活跃用户数达到2.22亿，同比增长28%；App端内搜索量同比增长45%，信息流用户时长同比增长51%。

而虽然腾讯新闻APP虽然早在2010年成立，并且有腾讯不遗余力借助微信公众号等各个方面为其导流，但用户月活依然不如百度。

根据《艾媒咨询|2020年6月中国手机APP榜单》数据显示，百度APP 6月月活4.6亿，排在第7位，而腾讯新闻月活2.9亿，排在第17位。

或正是基于百度的强大，腾讯急于引入搜狗做深度战略协同，既可以遏制百度在移动端的“超车”，还可以强化集搜索、资讯于一体的业务，准备科创板上市。

搜狗从2010年从搜狐分拆出来，到2020年收到收购邀约，王小川将何去何从？或许是时候给搜狗过去的十年划上句号，并从2020年开始，一个新的十年。