投資價值有限，但聚石化學存在投機空間

原創

聚石化學是一家以改性塑料粒子為核心的塑料製品供應商，其無鹵阻燃劑主要應用於阻燃塑料、阻燃塗料等新材料領域。

改性塑料是指在通用樹脂的基礎上，經過填充、共混、增強等方法加工改性，提高了合成樹脂的阻燃性、透光率、強度、韌性等方面的塑料產品。

目前聚石化學阻燃性改性塑料粒子的應用領域有節日燈飾、電子電器、電線電纜，其中節日燈飾、電子電器為最主要的應用領域，2019年營收佔比分别為24.01%、19.06%。

光學、醫用等衛生功能塑料製品中，光學類ps擴散板由於具有耐熱耐燃、尺寸穩定、高透光率及機械強度良好的性能，主要應用於直下式背光源液晶電視機；醫療衛生類pe透氣膜由於具有透氣、防水的特點，可以增加人體舒適性，達到隔絕病毒、細菌的作用，主要應用於醫用防護服、嬰兒紙尿褲、成人失禁紙尿褲領域。

從改性塑料粒子的競爭來看，由於國内改性塑料行業競爭較充分，市場集中度不高，長期以來存在眾多中小型企業，由於門檻較低，企業間競爭較為激烈：

從營利規模來看，聚石化學營收與歸母淨利潤均不佔據優勢，但值得期待的是，金發科技近幾年的營利增長較為穩定，在其帶動下，國恩股份、道恩股份股價近1-2年的表現非常亮眼，因此，儘管在業務競爭上聚石化學缺乏優勢，但是其未來階段的市場機會是值得期待的。

另外值得注意的是，2019年ps擴散板的營收佔比為24.69%。實際上這塊業務為聚石化學收購而來：

2018年初，聚石化學收購了東榮光學（後更名東莞奧智）進入ps擴散板市場，隨後在2018年4月，聚石化學得知常州奧智已進入韓國lge供應鏈體係，正在積極開展韓國三星電子供應商認證工作，而且常州奧智由於資金有限，原實控人正在尋求引入投資者，股權轉讓後，聚石化學持有常州奧智51%股權，隨後在2019年6月底，聚石得知常州奧智原實控人投資的常州奧智光電與常州奧智在業務上存在協同效應，因此聚石通過常州奧智對常州奧智光電實施100%收購。

由於聚石化學的實控人為廣州石磐石投資管理公司，因此對於聚石化學未來的業績預期要多加一層行業併購帶來的影響。

總體而言，聚石化學缺乏行業競爭力，因此暫時不具備長期投資價值，但從投機的角度看，階段性的低估機會或許會帶來意想不到的股價彈性