投资价值有限，但聚石化学存在投机空间

原創

聚石化学是一家以改性塑料粒子为核心的塑料制品供应商，其无卤阻燃剂主要应用于阻燃塑料、阻燃涂料等新材料领域。

改性塑料是指在通用树脂的基础上，经过填充、共混、增强等方法加工改性，提高了合成树脂的阻燃性、透光率、强度、韧性等方面的塑料产品。

目前聚石化学阻燃性改性塑料粒子的应用领域有节日灯饰、电子电器、电线电缆，其中节日灯饰、电子电器为最主要的应用领域，2019年营收占比分别为24.01%、19.06%。

光学、医用等卫生功能塑料制品中，光学类ps扩散板由于具有耐热耐燃、尺寸稳定、高透光率及机械强度良好的性能，主要应用于直下式背光源液晶电视机；医疗卫生类pe透气膜由于具有透气、防水的特点，可以增加人体舒适性，达到隔绝病毒、细菌的作用，主要应用于医用防护服、婴儿纸尿裤、成人失禁纸尿裤领域。

从改性塑料粒子的竞争来看，由于国内改性塑料行业竞争较充分，市场集中度不高，长期以来存在众多中小型企业，由于门槛较低，企业间竞争较为激烈：

从营利规模来看，聚石化学营收与归母净利润均不占据优势，但值得期待的是，金发科技近几年的营利增长较为稳定，在其带动下，国恩股份、道恩股份股价近1-2年的表现非常亮眼，因此，尽管在业务竞争上聚石化学缺乏优势，但是其未来阶段的市场机会是值得期待的。

另外值得注意的是，2019年ps扩散板的营收占比为24.69%。实际上这块业务为聚石化学收购而来：

2018年初，聚石化学收购了东荣光学（后更名东莞奥智）进入ps扩散板市场，随后在2018年4月，聚石化学得知常州奥智已进入韩国lge供应链体系，正在积极开展韩国三星电子供应商认证工作，而且常州奥智由于资金有限，原实控人正在寻求引入投资者，股权转让后，聚石化学持有常州奥智51%股权，随后在2019年6月底，聚石得知常州奥智原实控人投资的常州奥智光电与常州奥智在业务上存在协同效应，因此聚石通过常州奥智对常州奥智光电实施100%收购。

由于聚石化学的实控人为广州石磐石投资管理公司，因此对于聚石化学未来的业绩预期要多加一层行业并购带来的影响。

总体而言，聚石化学缺乏行业竞争力，因此暂时不具备长期投资价值，但从投机的角度看，阶段性的低估机会或许会带来意想不到的股价弹性