去產能疊加環保限產升級影響 低估值鋼鐵板塊繼續大漲

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今年以來，包括5G、半導體、雲計算等在内的科技題材股迎來了普漲行情，相比之下傳統週期行業如鋼鐵、煤炭、油氣等則備受冷落。然而，沉寂已久的鋼鐵板塊近日跟隨大盤擡頭，今日再度猛然拉升。

市場分析，一方面，目前鋼材價格較為堅挺，且下半年國内用鋼需求預期較為樂觀，市場看好鋼鐵行業表現；另一方面，上市鋼企紛紛拓展數字化業務，也有望使鋼鐵股估值得到提升。此外，在高需求拉動下，目前行業供給端基本滿負荷，高爐開工率已達到90%以上，由此判斷下半年需求彈性將大於供給彈性，整體看好今年國内的用鋼需求，鋼材價格或將緩慢回升。

危中有機，今年疫情事件打破鋼企盈利觸底反彈趨勢，一季度鋼企盈利 將重新迎來確定性下滑。同時二季度勢必迎來復工潮與通脹預期下商 品價格上漲預期的雙重作用，鋼企盈利將重回上升通道，行業盈利與估值有望得到修復。

限產升級 鋼價有望反彈

2020年是鋼鐵煤炭等重點行業去產能收官之年，近期，中央和地方連續出台措施，新一輪去產能正在加速推進。其中，煤鋼產業去產能仍是工作重點，未來將進一步加快僵屍企業處置，嚴控產能總量。

據數據顯示，2020年6月下旬，重點統計鋼鐵企業共生產粗鋼2142.15萬噸、生鐵1915.16萬噸、鋼材2133.62萬噸、焦炭330.89萬噸。本旬平均日產，粗鋼214.21萬噸，環比減少0.01%、同比增長5.70%；生鐵191.52萬噸，環比增長0.20%、同比增長8.47%;鋼材213.36萬噸，環比增長2.79%、同比增長3.95%。

發改委等部門將進一步完善鋼鐵產能置換辦法，促進鋼鐵項目落地的科學性和合理性。嚴格落實安全、環保、能耗、質量、用地、產業政策和產能置換等相關要求，嚴禁以任何名義、任何方式新增鋼鐵冶煉產能，嚴肅查處各類鋼鐵產能違法違規行為，加快推動落後產能退出，嚴防「地條鋼」死灰復燃和已化解過剩產能復產。

除了中央層面，各地方政府近期也進一步加大了去產能政策力度。鋼鐵大省河北發佈了2020年淘汰落後產能工作方案，推進各地市對重點行業進行全面排查，將落後產能全部淘汰到位；日前，唐山市政府發佈《關於進一步加嚴管控的緊急通知》，因空氣質量不佳，要求從7月5日18時起對鋼企進行不同的停限產，增停15台燒結機，解除時間另行通知；部分鋼廠已經收到文件，具體執行情況還待商定。

7月5日開始，唐山豐潤區評價「好」的獨立軋鋼企業陸續停產，根據河北省空氣質量預報發佈消息，大概9號重污染指數會好轉，但7月下半月仍將面臨持續性停產要求，因此，7月產量增速預計整體放緩，有助於緩解淡季需求下滑帶來的衝擊。7月6日，全國7家建築鋼材生產企業發佈調價信息，累計上調整幅度在0~100元/噸。

近日，南方雨季延續，多省局地有大雨或暴雨，鋼材需求原本小幅下降。不過，市場最新反饋，受到唐山環保限產和徐州去產能等消息提振，供應或將收縮，市場心態好轉，交投氣氛轉向活躍，黑色商品期貨市場盤面價格也呈現V型反彈。上週末鋼坯小幅上行，帶動市場好轉，部分在營商家建材價格或穩或漲。此外，從基本面數據來看，上週消費量或為淡季低點，本週之後消費或逐漸恢復，鋼價有望延續反彈。

低估值鋼鐵板塊繼續大漲

近期大盤站上3300點，風格切換較快，由今年年初以來的科技股、消費股逐漸轉向金融、地產等低估值的藍籌大盤板塊。對於鋼鐵板塊來說，截止上週五，相對全A估值跌至0.42，該板塊創下近六年來最低值。

當前市場流動性充裕，風格切換下，鋼鐵板塊低估值具有不錯的吸引力，疊加近期IDC概念催化，近日鋼鐵股的連續大漲為整個行業板塊注入了久違的活力。

不過，從基本面上來看，當前鋼鐵行業依然面臨壓力。今年以來，原料端鐵礦石價格不斷上漲，給行業造成巨大的成本壓力。短期内，鋼材價格主要受成本支撐，鐵礦石價格居高不下，焦炭價格也漲了5輪。目前，政府積極推動鋼鐵企業兼併重組，產能置換如火如荼。產能置換多集中在2020年至2021年完成，且鋼企建築鋼材的噸鋼毛利較為可觀，整體供應在近兩年或依舊維持高位。雖然需求在2020年2季度以後有所改善，但從中長期看，產能置換後，供需緊平衡狀態受到考驗，對行情產生一定壓力。

據愛建證券研報分析，宏觀情緒在信貸數據和月度經濟數據中搖擺，在當前鋼廠盈利低位以及行業基本面未見好轉之前仍需謹慎看待板塊走勢。短期來看，在預期與現實對衝之下，維持行業「同步大市」的評級：以加大逆週期調節的邏輯對待行業走勢的話，地產基建需求更多的長材鋼企更為受益，普鋼利潤面臨修復需求，低估值高股息優質普鋼鋼企方大特鋼(600507-CN)、三鋼閩光(002110-CN)、華菱鋼鐵(000932-CN)、新鋼股份(600782-CN)、寶鋼股份(600019-CN)等值得持續關注。

市場表現方面，受限產影響，今日鋼鐵板塊大漲居前，截止午間收盤，韶鋼松山(000717-CN)率先觸及漲停，三鋼閩光(002110-CN)、海南礦業(601969-CN)漲逾6%，方大特鋼(600507-CN)、華菱鋼鐵(000932-CN)、包鋼股份(600010-CN)等紛紛大漲逾5%。