海通证券：捷佳伟创(300724-CN)异质结设备实现突破 给予优于大市评级

海通证券发布报告，根据爱康集团微信公众号的新闻，5月30日，爱康科技与捷佳伟创(300724-CN)正式签署爱康长兴2GW异质结电池项目战略合作框架协议，捷佳伟创提供全线整套电池设备及自动化设备。

全球首条GW级异质结电池线，提供整线设备标志捷佳异质结技术的领先地位。该行认为，爱康2GW的异质结项目是全球首个GW级异质结电池项目，捷佳伟创成为整线供应商，体现出公司在异质结设备领域依然具有国内顶尖的技术实力。此次合作前，爱康已经在中试研发线引进了捷佳伟创220MWRPD设备，在后续扩产前将在某些关键工艺设备上实行共同研发，主要聚焦等离子化学气象沉积镀膜设备(PECVD)和新式TCO镀膜设备，双方将共同开发具有自主知识产权和技术专利的新技术和新工艺，最终实现专利技术成果共享，该行认为，这有助于捷佳伟创异质结技术和设备的快速迭代。另外，该行认为，爱康首条GW级异质结线也有望进一步加速通威等固有龙头向异质结转化的脚步，进一步加快异质结进度。

《光伏制造行业规范》加速行业落后产能淘汰，捷佳最直接受益。工信部公布《光伏制造行业规范条件(2020年本)》(征求意见稿)，其中提到光伏企业现有项目应满足单晶电池转换效率不低于22.5%，该行认为，1)有望加速部分落后产能(升级也无法达到22.5%的要求)的淘汰更新；2)目前除了部分头部厂商能满足效率要求以外，其他厂商都至少需要技术升级，有助于加速电池行业的龙头集中。

根据光伏测试网微信公众号援引《N型技术市场展望》的统计数据，2020年PERC扩产规划超过60GW，该行认为仍以PERC+和TOPCon为主，捷佳伟创作为唯一布局未来三个技术方向的电池设备龙头最直受益。

预计公司2020/2021/2022年实现归母净利润5.73/7.96/10.18亿元，EPS分别为1.78/2.48/3.17元/股，参考可比公司估值(2020年平均64倍)，给予公司2020年40-45倍估值，合理价值区间为71.20-80.10元/股，给予“优于大市”评级。