海通證券：捷佳偉創(300724-CN)異質結設備實現突破 給予優於大市評級

海通證券發佈報告，根據愛康集團微信公眾號的新聞，5月30日，愛康科技與捷佳偉創(300724-CN)正式簽署愛康長興2GW異質結電池項目戰略合作框架協議，捷佳偉創提供全線整套電池設備及自動化設備。

全球首條GW級異質結電池線，提供整線設備標志捷佳異質結技術的領先地位。該行認為，愛康2GW的異質結項目是全球首個GW級異質結電池項目，捷佳偉創成為整線供應商，體現出公司在異質結設備領域依然具有國内頂尖的技術實力。此次合作前，愛康已經在中試研發線引進了捷佳偉創220MWRPD設備，在後續擴產前將在某些關鍵工藝設備上實行共同研發，主要聚焦等離子化學氣象沉積鍍膜設備(PECVD)和新式TCO鍍膜設備，雙方將共同開發具有自主知識產權和技術專利的新技術和新工藝，最終實現專利技術成果共享，該行認為，這有助於捷佳偉創異質結技術和設備的快速叠代。另外，該行認為，愛康首條GW級異質結線也有望進一步加速通威等固有龍頭向異質結轉化的腳步，進一步加快異質結進度。

《光伏製造行業規範》加速行業落後產能淘汰，捷佳最直接受益。工信部公佈《光伏製造行業規範條件(2020年本)》(徵求意見稿)，其中提到光伏企業現有項目應滿足單晶電池轉換效率不低於22.5%，該行認為，1)有望加速部分落後產能(升級也無法達到22.5%的要求)的淘汰更新；2)目前除了部分頭部廠商能滿足效率要求以外，其他廠商都至少需要技術升級，有助於加速電池行業的龍頭集中。

根據光伏測試網微信公眾號援引《N型技術市場展望》的統計數據，2020年PERC擴產規劃超過60GW，該行認為仍以PERC+和TOPCon為主，捷佳偉創作為唯一佈局未來三個技術方向的電池設備龍頭最直受益。

預計公司2020/2021/2022年實現歸母淨利潤5.73/7.96/10.18億元，EPS分别為1.78/2.48/3.17元/股，參考可比公司估值(2020年平均64倍)，給予公司2020年40-45倍估值，合理價值區間為71.20-80.10元/股，給予「優於大市」評級。