中期收入增長超四成，中教控股股價漲近10%

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隨著社會的進步，國家越來越重視教育的發展，優良的教育能夠提升公民的素質、學歷、工作能力等，培養更多更優質的人才去就業，帶動產業的發展，促進國家的進步，特别是高等教育，對於個人來說，擁有一個好的學歷背景，是進入優質企業的敲門磚，因此，高等教育的需求也在不斷增長。

中教控股（00839-HK）是全球領先的高等及職業教育企業，業務遍佈中國與澳大利亞，專注於通過創新提供優質教育。公司於2017年12月在港交所上市，上市時擁有三所學校，三所學校於2016/2017學年的學生人數為75255名，時至今日，截至2020年2月29日，公司共有10所學校，是中國在校學生人數最多的上市高等及職業教育企業，在校學生人數達到181826名，短短幾年，公司增加7所學院，學生人數增長超10萬名，這主要是上市以後，公司不斷收購學院，並且原本院校的内生增長，使得學院數量和在校學生人數快速增長。

學生人數突破18萬，收入增超四成

中教控股的學院分為高等教育分部、職業教育分部及國際教育分部三大分部，自上市以來，公司不斷收購學校，2019年延續高收購步伐，其中，高等教育分部分别收購了山東泉城、重慶翻譯學院，並且收購了澳大利亞的國王學院，才有了國際教育分部。

從業務分部來看，截至2020年2月28日止6個月，高等教育分部的收入為872.4百萬元（人民幣，下同），同比增長45.6%，主要是在2019年收購了山東泉城學院及重慶翻譯學院，使得公司的高等教育分部學生人數由2018年的80265名增長至2019年的111759名，同時，高升教育分部的在校學生人數及學費的内生增長。

截至2020年2月28日止6個月，公司的職業教育分部收入為374.9百萬元，同比增長14.2%，主要是三間職業教育機構的在校學生人數及學費的内生增長所帶動。

截至2020年2月28日止6個月，公司的由於在2019年收購了澳大利亞學院，國際教育分部的收入為68.0百萬元。從收購的學院質量來看，國王學院有增長的潛力，2018年澳大利亞的全部高等教育學生人數中，留學生佔比30%，是全球比例最高的國家之一。而中國是全球留學生輸出國最多的國家，在2018年有超過66.2萬名中國學生留學海外，並且還在增長趨勢，說明中國學生對海外留學的需求很大。除此之外，國王學院的加入，有利於公司在中國的學院與海外學院的交流，促進學生的學習機會，也是學院的優勢之一，進一步加強中國學院的競爭力。

基於學院的收購及原本院校的内生增長，公司在截至2020年2月29日止半個月的業績亮眼，收入達到1315.2百萬元，同比增長41.8%，公司擁有人應佔純利497.6百萬元，同比增長66.1%，交出一份靓麗的成績單。而此次收入的增長不僅得益於收購學院所帶來的增長，還基於原本院校的内生增長，這說明公司原本的院校競爭力也在提升。

不僅如此，公司的毛利率也有所提升，若排除新收購的學院，公司的基準毛利率由截至2019年2月28日止6個月的57.8%增長至截至2020年2月28日止6個月的59.8%，增加了2個百分點，這說明學院的運營效率進一步提高，盈利能力也更加強勁。

對於未來，公司於粵港澳大灣區的肇慶校區設立廣州大學松田學院新校區，進一步加強公司在粵港澳大灣區的學校網絡，預計可容納30000名學生，不僅如此，在廣東白雲學院新校區第二期預計2021年完成，可容納18000名學生，這意味著未來公司至少增加48000名學生。從地域來看，粵港澳大灣區的經濟發展快速，有政策支持，此外，截至2018年底，廣東省常住人口1.1億人，佔全國人口總量8.13%，人口密度為全國的4.35倍，並且廣東省人口在持續增長，這有利於廣東省高等教育的發展。

此次中教控股的中期業績報，花旗發佈研報重申「買入」評級，維持目標價14港元，這是由於中教控股的中期業績的盈利表現優於預期，預計公司未來受公共衛生事件影響較小，並且有潛在的併購機會。

基於公司在截至2020年2月29日的中級業績報的優良表現，在發佈中期報的第二日（4月23日），公司的股價高開高走，最終上漲9.67%至11.8港元/股。

2020年，對於教育行業來講，疫情使得學校停止在校辦公，對線下教學造成很大的影響，但公司實施「停課不停教，停課不停學」的原則，通過大數據、公有雲、人工智能等科技網絡來部署線上教學，由此可見，公司並沒有因為疫情而停止教學。