丘鈦科技走出疫情影響，但未來仍關注全球經濟能否避免衰退

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新冠疫情對公司的業績影響成為上市公司2020年避不開的話題。4月21日，丘鈦科技(01478-HK)發佈2019年業績報，報告中稱新冠病毒爆發對集團2020年的營運影響甚微。根據該公司銷量報告，年後受疫情影響推遲開工，這致使2月份攝像頭模組銷量環比減少51.1%，指紋識别模組產品銷量環比減少38.3%。3月份，隨著公司開啓全面復工以及行業銷量的季節性回升，攝像頭模組銷量環比增長135.4%，同比微降6.0%；指紋識别模組銷量環比增長107.9%，同比降低3.5%。從3月份回暖的銷量數據來看，丘鈦科技已經基本走出疫情影響。

不僅是丘鈦科技的銷量在快速恢復，先一步恢復生產的舜宇光學科技(02382-HK)3月手機鏡頭銷量環比增長18.0%，同比增長32.4%。手機攝像模組銷量環比降低9.3%，同比增長38.1%。這樣來看，疫情對智能手機製造產業鏈的影響是否已經褪去？

中國疫情管控有序，促國内智能手機產業鏈公司全面復工

今年2月28日，IDC曾發佈報告稱新冠疫情衝擊全球智能手機市場，預計2020年全球智能手機銷量下降2.3%，僅略高於13億部。尤其是在今年上半年，預計全球智能手機出貨量將同比下降10.6%。預計在三季度，隨著疫情影響減小，在5G技術的促進下，智能手機銷量將好轉。

不知目前疫情在全球的發展狀況是否如當時所料。實際上，無論丘鈦科技還是舜宇光學科技3月的銷量轉暖並不能代表全球智能手機產業的復蘇。目前，中國在疫情控制相對穩定，全國開啓復工，可是這樣的條件在很多國家仍不具備。

據丘鈦科技2019年財報中披露，公司在印度的製造基地在當地政府的要求下，暫停生產運營。此生產基地位於印度北方邦首都圈内的大諾伊達市，於2019年四季度初完成建設並投入大規模生產。丘鈦科技計劃將印度生產基地打造成除昆山生產基地之外的第二製造中心。目前，印度生產基地的產能佔集團總產能規模尚不足十分之一。

丘鈦科技ESG報告披露，2019年公司共有超過200家供應商，大部分供應商位於中國大陸。目前中國疫情控制較海外地區做得更好，這一方面使丘鈦科技可以擁有相對穩定的生產條件，在目前全球疫情肆虐的環境中獲得比較優勢。但另一方面來說，疫情在全球擴散令經濟增長預期下調，這對整個智能手機行業會造成相當不利的遠期影響。

IMF在最新的《全球金融穩定報告》中指出，金融體系已經收到疫情的顯著影響，危機的進一步加劇可能影響全球金融穩定。IMF估計全球經濟在2020年將收縮3%，這將是自「大蕭條」以來的全球經濟最嚴重的衰退。預計中國經濟增速由2019年的6.1%降至1.2%，美國經濟將收縮6.0%，歐洲將收縮6.6%。

雖然中國表現相對較好，但是在全球經濟深度相聯的當下，沒有人能獨善其身。據丘鈦科技財報顯示，2018年，丘鈦科技來自海外收入為525.9萬元（單位人民幣，下同），2019年快速升至4.45億元。考慮到海外的印度工廠於2019年四季度初才建成並大規模生產，2020年若不是受疫情暫停生產影響，預計印度工廠將為公司貢獻可觀收入。按照丘鈦科技方面的說法，打造印度生產基地的目標就是為海外客戶提供高端優質產品和快速響應的優質服務。

全球經濟放緩或將降低智能手機需求

2015至2019年，丘鈦科技的毛利率分别是10.9%、8.5%、11.1%、4.3%及9.0%。2019年同比增長4.7個百分點。毛利率上升的主要原因包括攝像頭模組產能大幅提升，銷售數量增長，這幫助公司保持較高的產能利用率以降低邊際成本。同時，高端產品佔比顯著提升，令產品附加值增長。

細看一下，丘鈦科技2019年攝像頭模組及指紋識别模組毛利率分别為8.0及12.2%，較2018年分别提升3.0個百分點及10.3個百分點。

如果疫情對全球經濟加劇，這或將不要避免的降低智能手機總體需求，同時對高端智能手機及配件的需求也將下降，這對丘鈦科技可不是好消息。

2019年，丘鈦科技研發費用支出3.96億元，同比增長48.9%，超過同期收入增長速度。2019年研發費用主要用於新產品和新工藝的持續研發投入，從而使公司能開發更高像素的攝像頭模組產品、不同應用功能的多攝像頭模組產品等。若疫情對全球經濟造成更長遠的不利影響，如高像素攝像頭這些高端配件的需求可能會受到影響。

丘鈦科技2019年取得不俗業績增長，收入同比增長61.9%至131.70億元；歸屬股東溢利同比增長3666.7%至5.42億元。隨著一併增長的還有公司的資產負債率，2019年較2018年增長5.7個百分點至73.0%。

丘鈦科技也通過收購的方式在中國台灣地區拓展業務佈局，2019年8月20日，丘鈦科技以1.56億元的價格認購新钜科技8,321,701股新發股份。注資完成後，丘鈦科技於2019年12月31日持有新钜科技35.3%的已發行普通股。

丘鈦科技在新钜科技上的投資已獲得初步回報。經過兩年的資源和技術整合，2019年新钜科技全年業績扭虧為盈，股東應佔損益由2018年的淨虧損3.11億元新台幣大幅改善至2019年的實現淨利潤5.07億元新台幣。同時，丘鈦科技積極參與新钜科技的增資擴股，幫助新钜科技籌集資金約20.7億元新台幣，這將有助於新钜科技進一步擴大生產基礎設施及提高研發投入。

目前看來，丘鈦科技及舜宇光學科技這兩家智能手機產業鏈上的中國製造商，得益於國内疫情的嚴格管控，趨於穩定的疫後生產環境為兩家公司的銷量恢復提供了保障，但海外市場能否儘早恢復，疫後全球經濟是否會避免下滑，這都是智能手機市場需要面對的關鍵事業環境因素。