股價再創新高，難慰春立醫療回A之心

原創

年初至今，港股私有化浪潮依舊高漲之下，再度激發了春立醫療(01858-HK)回A的欲望。

股價創歷史新高後，再度踏上回A徵程

4月22日，在股價創出50.0港元新高之後，春立醫療再度按下了回A的啓動鍵。

據公告指，於2020年4月16日，有關建議A股發售的上市輔導登記申請已經獲得中國證監會北京監管局受理，並已委任華泰聯合證券作為發售A股的上市輔導機構。此外，春立醫療還指，目前尚未厘定建議A股發售的架構，亦未向任何監管機關提交批準建議A股發售的申請。 

回A心之切，又有誰能懂

A股市場對於春立醫療來講，是夢開始的地方，亦是其最想重回懷抱的地方。

1998年，史春寶與其妻子嶽術俊一起創建了春立醫療的前身春立有限，主要從事植入性骨科醫療器械的生產及銷售。隨著業務規模的日漸壯大，史春寶夫婦的眼光開始往醫療器械的其他細分領域轉移，並將戰略方向開始向海外市場延伸。對此，在2010年，春立有限改制重組為股份有限公司，並將名字改為現時的名字北京市春立正達醫療器械股份有限公司，即春立醫療。

股改兩年後，春立醫療開始嘗試登陸資本市場。於2012年9月份，春立醫療向證監會提交A股於深交所創業板上市的申請，募集資金用於擴展業務。但是，A股漫長IPO排隊審批，對於急需融資擴展業務規模的春立醫療來講，簡直就是煎熬。於是乎，遞表僅半年的春立醫療，選擇終止在深交所創業板的上市申請。

退出A股市場不久後，於2014年7月7日春立醫療在港交所主板上市IPO第一次呈請名單出現。這意味著春立醫療將由A轉戰H。

但是，第一次赴港上市並不順利，春立醫療以「失效」告終。

春立醫療並不氣餒，於2015年1月14日再度向港交所更新了上市申請書。與第一次申請狀態「失效」告終不同，二度遞表的春立醫療最終通過了港交所聆訊，並2015年3月11日成功在主板上市。

在敲響上市鍾聲的那一刻起，回A牽掛依舊回旋在春立醫療的心頭。在港交所上市交易僅有半年的春立醫療，於2015年9月24日發起了建議發行A股的公告，就此正式打響回A第一槍。

春立醫療第一次回A的計劃是，發行不多於365萬股A股。集資淨額將全部用於開發及產業化陶瓷髋關節假體產品項目，預計總投資金額約1.7億人民幣，擬投入募集資金1.29億人民幣。

回A之路注定不平凡。

縱觀近些年計劃回A的内房及其他領域的企業，都遭遇同樣困境「在港上市容易，回歸A股難」，而春立醫療又怎能獨善其身呢。最終，春立醫療第一次回A計劃也不了了之。

增厚業績，全力為回A準備著

在第一次回A無疾而終後，春立醫療可謂是卧薪嘗膽，一心只想把業績做大，為下一次回A做好充足的準備。

近些年，隨著國民收入的提高，對生活質量的要求不斷提高，肩關節置換的病人會越來越多，以及政策不斷對國產醫療器械的支持，骨科醫療器械市場規模呈現出爆發式增長，這也給春立醫療帶來前所未有的發展紅利。

截至2015年至2019年底，春立醫療營業收入從1.77億人民幣（單位下同）增至8.55億元，年復合增速為48.25%；歸屬股東淨利潤從3,786.6萬元增至2.37億元，年復合增長率為58.17%。盈利方面，截至2016年至2019年底，ROE從14.03%提升至33.0%，ROA從12.46%提升至23.39%，盈利能力不斷在提升。

假設春立醫療未上市，就憑現階段的業績表現及未來骨科醫療行業發展前景，在A股主板上市獲批的成功率是非常之高的。

某次層面上來看，春立醫療在業績高走及行業處於高景氣度的形勢下，加大資本化運作更容易為企業融到更多資金，借此在百舸爭流的競爭環境下佔得先機。因此，此次重新按下回A按鈕，春立醫療不僅可圓A之夢，還可借資本之力擴張業務規模壯大自己的同時，又能擺脫港股市場長期流動性不足的困擾，可謂是兩全其美。

尾語：

近些年，隨著骨科醫療行業景氣度不斷上升，春立醫療的同業競爭對手威高股份（01066-HK）也選擇分拆骨科業務在A股上市，望借此為骨科業務赢得更多市場份額。對此，不能看出競爭對手分拆骨科業務回A，或極大程度上激發春立醫療發行A股的熱情。