多品牌策略遇疫情，特步國際面臨經營利潤壓力

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疫情突襲，體育運動明顯較以往冷清了不少。隨著東京奧運會延期，NBA及西甲停罷，我國有近75%的體育用品企業在此次疫情衝擊下受到了中度以上程度的影響。

在日本宣佈今年的東京奧運會延期當天，在2019年期間收購日本時尚運動品牌K-Swiss Holdings的特步國際(01368-HK)領跌體育股。

近日，我國三大體育品牌紛紛發佈了2020年一季度運營數據。那麽，特步國際在一季度的運營表現如何？

一季度零售銷售同比下降20-25%

今年一季度，特步國際在中國内地特步主品牌方面零售銷售(包括線上線下渠道)同比下跌20–25%，零售折扣水平六五折至七折，零售存貨周轉約五個半月。

對比國内其他兩大體育品牌安踏體育(02020-HK)和李寧(02331-HK)，特步國際在今年一季度主品牌零售額表現明與安踏體育處同段位的跌幅，而表現遜色於李寧。今年一季度，李寧的主品牌「李寧」在整個平台的零售流水下降10%-20%；安踏品牌產品零售金額與2019年同期比較錄得20-25%的負增長。

折扣方面，特步國際與其他兩大品牌的折扣優惠類似，均是接近7折。

多品牌轉型遇經營壓力

在2019年，特步國際啓動了多品牌戰略的定位。

特步國際將運動產品劃分為三個類别，即大眾運動、專業運動和時尚運動。其中，其主品牌被劃分為大眾運動品牌，該品牌在2019年營收比重達到了94.2%。

2019年，特步國際通過新品牌包括帕拉丁、蓋世威、索康尼及邁樂以針對不同市場。2019年3月與Wolverine為索康尼和邁樂組成合資公司，專業運動品牌矩陣開始形成；2019年8月，特步國際收購K-Swiss Holdings旗下兩個品牌蓋世威和帕拉丁，佈局時尚運動領域。

至此，特步國際的多品牌產品包括高端跑鞋、戶外運動、中高端網球時尚、帆佈鞋等多個細分領域。通過打造多品牌業務模式，試圖為公司營造另一個業績增量。

2019年度，特步國際的時尚運動及專業運動品牌為公司帶來的營收比重不足10%，在還未有足夠時間進行培育的情況下，該兩個品牌在年内錄得虧損。年内，公司時尚運動品牌的營業虧損為4640萬元(人民幣，下同)，利潤率為-10%；專業運動品牌的營業虧損為750萬元，利潤率為-73.7%。

在多品牌戰略得到初步佈局後，特步國際希望時尚運動及專業運動品牌能在2020年實現盈利。特步國際擬通過18-24個月重新定位K.SWISS品牌，2年後在内地推出全新產品和門店形象，並注重提升服裝品類佔比。目前，公司專業運動品牌Saucony及Merrell線上渠道已經開始運營，Saucony及Merrell預計在今年合計開店30-50家，但在疫情衝擊下，公司不得不執行各種成本控制措施以降低疫情的影響，從而影響到產品開發和營銷。且由於品牌發展初期主要以直營形式開店，投入較多，因此今年扭虧仍需保持謹慎。

此外，特步國際時尚運動及專業運動品牌的培育亦存在風險。特步國際希望將該兩種新品牌引入國内進行產品開發、營銷和分銷，以豐富產品組合。但目前國外疫情仍在蔓延，產品部分供應鏈及生產受阻，因此不利於公司進行培育。

現金流或受影響

受疫情影響，特步國際因大部分門店暫停營業而引發投資者對渠道庫存增加及潛在現金流風險的擔憂。

在一季度銷售端低迷的情況下，特步國際給經銷商疫情期間賬期提升1個月的政策，可能導致公司短期現金流產生一定影響。此外，特步國際對分銷商暫時放寬應繳款期限，並允許分銷商將其首季產品換成第三季新產品，這將增加公司的存貨壓力。

在2019年度，特步國際經營現金流淨額為7.78億元，同比增長4倍左右，且扣除2.6億美元收購額後，年底仍維持淨現金流21.32億元，所以整體現金流健康，可使公司度過難關。