蒙牛大手筆海外收購背後，一年營收近800億

原創

2019年是蒙牛全球化收購擴張的一年。

公司完成收購澳洲有機嬰幼兒配方奶粉及嬰幼兒食品廠商貝拉米，並宣佈簽約擬收購澳洲品牌乳品及飲料公司LDD的100%股份。

大手筆收購源自蒙牛對中國奶業發展前景的良好預期。14億人口，奶製品消費潛力尚待發掘。在良好的發展環境下，蒙牛2019年業績再次高速增長。

業績增速領先行業

3月26日，蒙牛刊發2019全年業績。

2019年公司營收790.299億元，比2018年689.771億元增長14.6%。

年内自身業務增長，以及公司處置君樂寶乳業等因素，蒙牛息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）上升37.8%至74.048億元，EBITDA利潤率為9.4%。

扣除處置子公司收益影響，商譽減值及其他無形資產撥備，EBITDA利潤率約為8.3%。公司擁有人應佔利潤約41.054億元，比2018年約30.430億元上升34.7%。

業績大增下，蒙牛各分部業增多減少。具體來看，液態奶收入678.778億元，同比增長14.3%。

液態奶是公司營收支柱，佔種收比重約85.9%。其中，低溫酸奶的銷售逆勢保持高單位數增長，連續第15年穩居行業第一。

奶粉業務收入78.697億元，同比增長30.8%，佔比蒙牛總收入約10%。奶粉業務收入主要來自雅士利及去年處置的君樂寶相關奶粉業務。

唯獨冰淇淋收入下降5.9%，至25.614億元。不過該項業務佔總收入3.2%，所以對公司業績未造成重大影響。

2019年原料鮮奶價格有所上升，但蒙牛較高的營收增速對衝了這部分影響。期内公司毛利上升至296.786億元，毛利率為37.6%，同比上升0.2個百分點。

費用與業績一起增長

為提升渠道分銷以及品牌競爭力，蒙牛在2019年投入更多費用進行渠道發展和品牌宣傳。

再加上年内對商譽及無形資產進行減值撥備（皆為非現金費用），致使2019年經營費用上升至288.097億元，佔收入比例由2018年32.9%，提升至36.5%。

期内公司銷售及經銷費用約為215.361億元，同比上升14.4%，佔公司收入比例27.3%，同比沒有變動。

廣告及宣傳費用為84.999億元，同比上升21.3%，佔公司收入比例10.8%，同比微增0.6個百分點。

去年雅士利頻偏銷售、經營利潤增長不及預期，蒙牛對相關奶粉產品業務的商譽進行減值撥備22.991億元，及對相關無形資產撥備1.731億元。

扣除商譽減值及其他無形資產撥備，行政及其他經營費用，包括金融及合約資產減值損失及按攤銷成本計量金融資產的出售虧損錄得47.137億元，同比上升22.4%，佔收入比重6%。

疫情影響產品週轉

新冠肺炎疫情對奶製品行業影響大不大？

2020年1月中下旬以來，新冠肺炎爆發，蒙牛在疫情防控、生產經營、銷售通路、奶源調控等方面面臨巨大壓力。

蒙牛於3月25日刊發公告，表示除武漢工廠外，集團在全國的生產基地均已投入正常生產和對市場的供應。

自疫情爆發以來，蒙牛部分產品運輸線路收到限制，銷售點運作和產品週轉受到較大影響，對集團2月至3月的銷售，以及上下遊全供應鏈正常運轉。

此外，疫情防控、降低渠道庫存而投入的額外營銷費用、以及向社會捐助款物等，讓蒙牛2-3月額外成本增加。

不過蒙牛管理層相信，疫情對蒙牛業務影響致使暫時性的，不乏也有機遇部分。提高免疫力是防控病毒的高頻詞，蒙牛諸多產品正好有利於提升人體免疫力。

基於此，蒙牛堅信，市場仍有巨大需求潛力，疊加政策扶持，中國奶業將長期向好發展。