價值百講五：美的集團的方向與時間

原創

美的集團（000333-CN）是一家創造社會價值、股東價值的企業。這是毋庸置疑的，大家電（空調、冰箱、洗衣機）、小家電（電飯煲、微波爐、抽油煙機、豆漿機、熱水器、淨水設備）這些都是大家日常生活中需要的物品，從現有的競爭格局來看，美的集團佔據優勢：

從2012年至今，美的家電的各大品類基本都在增長。

2013年財報中，美的集團說道：美的擁有完整的空調、冰箱、洗衣機產業鏈以及完整的小家電產品群，集團在國内建有16個生產基地，輻射華南、華東、華中、西南、華北五大區域，在越南、白俄羅斯、埃及、巴西、阿根廷、印度6個國家建有生產基地。除此之外，美的還擁有強大的家電上遊核心部件供應能力，公司電機總體產能約1億台，銷量約6千萬台，同時美的集團物流板塊強大的運輸、配送能力為公司家電產業發展提供了有力保障。

回顧這一段表述是因為，在這5年的時間中，美的集團的投資價值邏輯基本就在上述這段話中。在家電企業的競爭中，研發佔比並不高，其市佔率、品牌鋪開到一定程度，就能夠不斷穩固並逐步提升，剩下的只需要在年報中確認這樣的價值與成長。

但是，對於某些事件而非整體的看重以及身處漫長時間中的投資者，由於欲望、恐懼以及耐心的缺失，造成了投資的艱難。

2016-2018年是價值成長的年度，價值成長股風起雲湧，成長並可能有價值股不斷反抽探底或者一路探底。

回看是容易的，在《2685是不是一個好買點，從塔勒佈的「未然歷史」說起》中描述過這樣的狀態，因為曾經發生的一切都是一個點，甚至大段的歷史都是一個點，但是此刻和未來呢？

以眼下新冠疫情帶來的市場調整為例，在眼下由於有獲利的欲望，那麽每一個明天都不會是回望的那麽一「點」，而是漫長的波動、漫長的恐慌及熱情和冰冷新聞下的情緒反復。

所以如果要做價值成長投資，那麽階段式地跟蹤就是必要的。

回顧美的集團的歷史，如果說估值擡升的過程需要時間，那麽估值回落的過程也需要時間，而在這個過程中，由於重事件而非重歷史，往往在泡沫發生初期談論高估、在價值回歸中段談論價值，但是市場絕不會因為你的談論就改變它的運行方向。

因此，做價值投資，認知是要義之一，把時間能看做一點也是要義之一，重企業的成長慣性而非單一事件亦是要義之一。

2017年財報顯示，美的集團持股德國kuka81.04%，投資金額270.01億元；近期美的集團擬花費7.43億元收購合康新能18.73%股權，而這塊業務（工業自動化）佈局究竟能對美的造成多大的影響，誰也不知道，並且目前的主營仍是家電業務。

因此，對於美的的長期投資者而言，需要耐心等待，以年為計。