熱裂解行業空間不明朗，恒譽環保需等待低估機會

原創

恒譽環保是一家有機廢棄物裂解技術研發及相關設備供應商，目前恒譽形成4大裂解技術生產線：油污泥、廢輪胎、廢塑料、有機危廢，其中核心收入來源為含油污泥裂解生產線。

恒譽採用的熱裂解技術是將廢棄物中有機物徹底分解，可最大化地回收其中的資源，但是如何對有機廢棄物裂解過程實施精準控制、並將安全、環保、連續化、規模化生產和成本效益結合起來是一個技術挑戰。

2018年全國廢輪胎（橡膠）熱裂解技術裝備及行業發展專題會議上，專家指出，熱裂解是國際前沿技術，是對廢輪胎利用最好的形式，在廢輪胎的梯級循環利用上，可以實現對廢輪胎100%處理，將廢輪胎轉化為燃料油、炭黑、鋼絲等高附加值能源產品。

理想最終還需回到現實。廢輪胎回收利用的手段包括再生利用（再生橡膠、橡膠粉）、翻新、熱能利用、熱裂解，其中再生橡膠是目前廢輪胎回收利用的主流辦法，雖然其脫硫化學反應過程能耗高，同時會產生較為嚴重的廢氣，但是我國橡膠資源是長期匮乏的，因此再生膠仍是國内廢輪胎回收利用的主流手段。

而熱裂解目前確實是廢輪胎的終極處理辦法，但是熱裂解技術復雜、投資比較大，目前國内前期符合安全環保從事廢輪胎熱裂解的企業較少。

當然，廢輪胎的熱裂解收入佔比較小，含油污泥熱裂解產線才是決定恒譽環保營收與淨利潤的關鍵。

傳統上對油污泥的處理一般採取填埋、注入（通過鑽井將污油泥注入底層）、固化（添加固化劑），但上述辦法均未從根本上對污油泥中有害物質進行處理，同時對土壤、地下水易造成潛在的環保風險。

恒譽環保估算油污泥污染物處理市場規模每年約1000-1500億元，治理油田污染物所需設備投資超過1500億元。

似乎從這個角度看，對於目前（2018年）營收僅為2.51億元、淨利潤達0.78億元的恒譽環保有很大的發展空間，但值得注意的是，不管是國内還是國際同行，在該領域實現的收入與淨利潤規模均不理想，因此很難認為恒譽環保有超出行業整體水平的能力。

不由得讓人疑慮，熱裂解市場的空間真的足夠大嗎？

所以期待歸期待，在市場明了之前，只有低估的估價才能保護恒譽環保的投資者。