擬募資5.56億元，防疫類企業聖湘生物闖關科創板

原創

前言：

科創板迎來年内的第二單上市申請。

近日，上交所正式受理了聖湘生物的上市申請，意味著其距離登陸科創板再近一步。同時，作為一家防疫類企業，也意味著這類企業上市科創板的腳步正在加速。

本次上市，公司擬募資5.56億元（人民幣，單位下同），將主要用於精準智能分子診斷系統生產基地項目、研發中心升級建設項目、營銷網絡及信息化升級建設項目。

聖湘生物能否敲開科創板的大門？

應收賬款或不斷高企

科創板對生物科技類企業尤為偏愛。

聖湘生物便是一家以自主創新基因技術為核心，集診斷試劑和儀器的研發、生產、銷售，以及第三方醫學檢驗服務於一體的體外診斷整體解決方案提供商。

尤為關鍵的是，公司重點服務於各類疾病防控、突發疫情防控，由此在疫情肆虐的當下，聖湘生物的這一特色被市場看好。

2017-2019年，公司分别實現營收2.24億元、3.03億元、3.65億元，呈現逐年增長態勢。不過從營收增速來看，2018年及2019年營收增長率分别為35.11%、20.41%，營收增速已有下滑態勢。

營收增速有所放緩的同時，聖湘生物的賬上應收賬款還在不斷攀高。

財務數據顯示，2017-2019年公司的應收賬款賬面價值分别為1.13億元、1.61億元、1.88億元，分别佔同期流動資產的比例分别為35.60%、44.88%和43.05%。

而隨著銷售規模的逐漸擴大，應收賬款也將愈來愈多。

目前，聖湘生物的客戶主要為大型醫藥商業公司、公立醫院及檢測中心，雖這些客戶資信都較良好，且公司已建立了完善的應收賬款管理制度。

但仍不排除因客戶財務狀況出現惡化或宏觀經濟環境變化，導致公司應收賬款將面臨一定的壞賬風險。如未來公司應收賬款增長速度過快，根據公司會計政策計提的壞賬準備也會相應增加，從而對公司的經營業績造成一定的不利影響。

此外，2017-2019年聖湘生物存貨賬面價值分别為4087.08萬元、5589.82萬元、6466.32萬元，佔公司流動資產的比例分别為12.84%、15.57%、14.79%。

而公司存貨週轉率分别為2.77次、2.61次和2.11次，存貨週轉率呈現下降趨勢。

存貨週轉率下降的原因主要是隨著公司營業規模的擴大，公司增加試劑和儀器的生產量和備貨量，存貨週轉率下降可能會影響公司的短期償債能力。

研發風險增多

在成本端，聖湘生物的成本主要是直接材料成本。

據招股書披露，公司直接材料佔營業成本的比重分别達到85.10%、86.42%和86.64%。公司試劑產品採購的主要原材料包括酶、引物探針、磁珠、dNTP單體、凍存管和八連管，其中部分原材料需供應商根據公司的具體情況進行定製生產。

未來，宏觀經濟環境多變，且存在很多不確定性因素。

若原材料價格上漲、原材料的供應無法保證及時充足，或定製的原材料不能達到公司生產所要求的質量標準，對公司經營業績將產生一定程度的不利影響。

尤其是，公司外購儀器主要包括實時熒光定量PCR儀、全自動醫用PCR分析儀、全自動核酸提取儀等，如果其主要供應商生產經營突發重大變化，或供貨質量、時限未能滿足公司要求，或與公司業務關係發生變化，短期内可能也不利公司的業務開展。

經過多年研發積累，公司掌握了一系列分子診斷相關的核心技術，在此基礎上，公司自主開發了病毒性肝炎、生殖感染與遺傳、兒科感染、呼吸道感染、核酸血液篩查、自動化儀器等 300 餘種性能優良的產品，但公司仍存在相關產品研發風險。

目前，公司產品有較大比例用於傳染病檢測，由於部分傳染病具有新發、突發的特點，且病原體不斷發生變異，而客戶對疫情發生時反應的及時性要求高。

雖然，2020年新型冠狀病毒核酸檢測試劑盒的研發讓公司的技術實力和快速反應能力得到體現，但若公司不能持續及時研發出滿足不同形勢下疾病防控需求的產品，可能會導致公司錯過市場機會，甚至丢掉市場份額。

此外，雖公司有多個感染性疾病、腫瘤領域的產品在研，但由於新產品開發要解決原材料研究、反應技術路線、生產工藝研究等一系列問題，還需通過臨床試驗、監管部門的註冊審批 等，研發週期較長、研發投入較大，任何一個環節都關係著研發的成敗。

綜上來看，聖湘生物仍面臨很多挑戰。