疫情後，比亞迪燃油車業務或具更強的内增潛力

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2020年一季度對比亞迪股份(01211-HK)來說，公司股價經歷了一輪上天入地的折騰。年初先是在特斯拉的強勢帶動下，國内新能源汽車板塊整體飙升，公司股價由1月10日的收盤價38.75港元，漲至2月20日的53.65港元，累計漲幅達38.5%。隨著新型冠狀病毒人傳人的消息確認，公司股價又一路急轉直下，3月19日盤中最低跌至33.60港元，刷新股價四年低點。

3月19日，比亞迪股份發佈公告，由於新型冠狀病毒疫情下人口流動管制和延遲復工等政策的持續影響，公司的核數師、供應商、客戶及銀行工作人員的工作受限，這影響了財務業績審核工作開展，公司董事會決定將2019年全年業績報告發佈日推遲至3月31日。

新冠疫情不可避免的影響了比亞迪股份的股價和業績會召開時間，並且對公司的車輛銷售也造成了巨大的影響。可以從財華社統計的該公司近年的銷量數據來感受到。

這里分别以比亞迪的新能源汽車分部和燃油車分部的銷量數據來看。

新能源汽車分部：2019年是轉折點，2020年前途未蔔

據財華社統計，2019年全年比亞迪新能源汽車銷量為229,506輛，同比降幅為7.39%。

比亞迪從2018年開始公佈每月汽車銷量，雖然拿到不到更早的詳細數據加以分析，但根據國内新能源汽車市場近年的銷量變化及比亞迪在國内市佔率第一的份額來看，2019年或是比亞迪近年中首次出現新能源汽車銷量下降情況。

2019年，比亞迪的單月新能源汽車銷量數據出現前高後低的走勢，並且從7月開始單月銷量低於2018年同期水平。

從今年的數據來看，鍾南山院士於1月20日公開宣佈新冠疫情，這對比亞迪1月銷量數據造成了影響，但主要影響應該在1月20日之後才逐漸顯現。

今年1月份，比亞迪新能源汽車銷量為7,133輛，同比降幅達75.1%，甚至低於2018年1月份銷量數據。這應該不僅僅是受新冠疫情影響所致。

綜合來看，2019年1月比亞迪新能源汽車銷量同比增長291.1%，這一反常的單月銷量高增長拉高了對比基數，這也是造成了2020年1月比亞迪新能源汽車銷量同比大降的原因之一。

另一方面，我們很難準確估計，如果沒有出現新冠疫情，比亞迪1月的新能源汽車銷量究竟表現如何，但以7,133輛的實際銷量數據對比2018年1月的7,330銷量來看，如果沒有疫情，當月新能源汽車銷量或高於2018年同期數據，但高出幅度也不會太大。可以說2019年1月份，比亞迪新能源汽車銷量以「平穩略弱」的態勢開局。

2月份，公司的銷售情況全面受到疫情影響，當月新能源汽車銷量驟降至2,803輛，同比降幅達80.6%。在係統性風險影響下，這非比亞迪股份自身所能控制的。

綜合來看，雖然2019年12月工信部公佈的《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035）》（徵求意見稿）中提出，到2025年我國的新能源汽車銷量佔全國汽車銷量比重要達到25%。這25%的佔比目標在部分行業人士看來顯得略為激進，但這仍然提振了一部分新能源汽車看多派的信心。從比亞迪1月新能源汽車銷量的變化來看，尚未看到明顯的提速迹象。而新冠疫情會令經濟增長進一步放緩，這可能會影響人們購車需求。即使在疫情過去後，在今年餘下時間里，比亞迪的新能源汽車銷量也很難出現亮眼表現。

從比亞迪新能源汽車分部來看，在2020年餘下的時間里，相較於市場因素，政策因素對新能源汽車銷量的影響會更高。

燃油車分部：2019年開了好頭，看疫情過後能否快速反彈

在2019年，比亞迪燃油車的單月銷量變化與新能源汽車銷量數據變化走出不一樣的趨勢。燃油車銷量數據是前高後低，燃油車則截然相反，走出了前低後高的趨勢。2019年全年，比亞迪燃油車共銷售231,893輛，同比下降15.0%。

據中汽協公佈數據，2019年我國汽車累計銷量2576.9萬輛，同比下降8.2%。雖然比亞迪的燃油車銷量在2019年下半年出現增長，但從全年數據來看，仍然落後於國内行業水平。

參考今年已公佈的一、二月份數據，比亞迪一月份的燃油車銷量保持強勢，在受到疫情部分影響的情況下，仍然同比增長18.3%至18,040輛。二月，比亞迪燃油車銷量在疫情全面影響下，同比下降78.2%至2,698輛。

根據2019年比亞迪燃油車銷量數據走勢，聯係今年一月份的數據推測，如果沒有出現新冠疫情的話，今年一季度比亞迪燃油車銷量或出現同比增長，這相較於國内一月汽車銷量同比下降18.0%的行業現狀來看，比亞迪燃油車業務表現優於行業整體情況。在疫情過去後，比亞迪燃油車銷量或因企業内生性動力驅動，銷量獲得較快反彈。