疫情后，比亚迪燃油车业务或具更强的内增潜力

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2020年一季度对比亚迪股份(01211-HK)来说，公司股价经历了一轮上天入地的折腾。年初先是在特斯拉的强势带动下，国内新能源汽车板块整体飙升，公司股价由1月10日的收盘价38.75港元，涨至2月20日的53.65港元，累计涨幅达38.5%。随着新型冠状病毒人传人的消息确认，公司股价又一路急转直下，3月19日盘中最低跌至33.60港元，刷新股价四年低点。

3月19日，比亚迪股份发布公告，由于新型冠状病毒疫情下人口流动管制和延迟复工等政策的持续影响，公司的核数师、供应商、客户及银行工作人员的工作受限，这影响了财务业绩审核工作开展，公司董事会决定将2019年全年业绩报告发布日推迟至3月31日。

新冠疫情不可避免的影响了比亚迪股份的股价和业绩会召开时间，并且对公司的车辆销售也造成了巨大的影响。可以从财华社统计的该公司近年的销量数据来感受到。

这里分别以比亚迪的新能源汽车分部和燃油车分部的销量数据来看。

新能源汽车分部：2019年是转折点，2020年前途未卜

据财华社统计，2019年全年比亚迪新能源汽车销量为229,506辆，同比降幅为7.39%。

比亚迪从2018年开始公布每月汽车销量，虽然拿到不到更早的详细数据加以分析，但根据国内新能源汽车市场近年的销量变化及比亚迪在国内市占率第一的份额来看，2019年或是比亚迪近年中首次出现新能源汽车销量下降情况。

2019年，比亚迪的单月新能源汽车销量数据出现前高后低的走势，并且从7月开始单月销量低于2018年同期水平。

从今年的数据来看，钟南山院士于1月20日公开宣布新冠疫情，这对比亚迪1月销量数据造成了影响，但主要影响应该在1月20日之后才逐渐显现。

今年1月份，比亚迪新能源汽车销量为7,133辆，同比降幅达75.1%，甚至低于2018年1月份销量数据。这应该不仅仅是受新冠疫情影响所致。

综合来看，2019年1月比亚迪新能源汽车销量同比增长291.1%，这一反常的单月销量高增长拉高了对比基数，这也是造成了2020年1月比亚迪新能源汽车销量同比大降的原因之一。

另一方面，我们很难准确估计，如果没有出现新冠疫情，比亚迪1月的新能源汽车销量究竟表现如何，但以7,133辆的实际销量数据对比2018年1月的7,330销量来看，如果没有疫情，当月新能源汽车销量或高于2018年同期数据，但高出幅度也不会太大。可以说2019年1月份，比亚迪新能源汽车销量以“平稳略弱”的态势开局。

2月份，公司的销售情况全面受到疫情影响，当月新能源汽车销量骤降至2,803辆，同比降幅达80.6%。在系统性风险影响下，这非比亚迪股份自身所能控制的。

综合来看，虽然2019年12月工信部公布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》（征求意见稿）中提出，到2025年我国的新能源汽车销量占全国汽车销量比重要达到25%。这25%的占比目标在部分行业人士看来显得略为激进，但这仍然提振了一部分新能源汽车看多派的信心。从比亚迪1月新能源汽车销量的变化来看，尚未看到明显的提速迹象。而新冠疫情会令经济增长进一步放缓，这可能会影响人们购车需求。即使在疫情过去后，在今年余下时间里，比亚迪的新能源汽车销量也很难出现亮眼表现。

从比亚迪新能源汽车分部来看，在2020年余下的时间里，相较于市场因素，政策因素对新能源汽车销量的影响会更高。

燃油车分部：2019年开了好头，看疫情过后能否快速反弹

在2019年，比亚迪燃油车的单月销量变化与新能源汽车销量数据变化走出不一样的趋势。燃油车销量数据是前高后低，燃油车则截然相反，走出了前低后高的趋势。2019年全年，比亚迪燃油车共销售231,893辆，同比下降15.0%。

据中汽协公布数据，2019年我国汽车累计销量2576.9万辆，同比下降8.2%。虽然比亚迪的燃油车销量在2019年下半年出现增长，但从全年数据来看，仍然落后于国内行业水平。

参考今年已公布的一、二月份数据，比亚迪一月份的燃油车销量保持强势，在受到疫情部分影响的情况下，仍然同比增长18.3%至18,040辆。二月，比亚迪燃油车销量在疫情全面影响下，同比下降78.2%至2,698辆。

根据2019年比亚迪燃油车销量数据走势，联系今年一月份的数据推测，如果没有出现新冠疫情的话，今年一季度比亚迪燃油车销量或出现同比增长，这相较于国内一月汽车销量同比下降18.0%的行业现状来看，比亚迪燃油车业务表现优于行业整体情况。在疫情过去后，比亚迪燃油车销量或因企业内生性动力驱动，销量获得较快反弹。