核心業務表現優異，中國白銀集團經營溢利強勁增長

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逆風飛揚   經營溢利強勁增長

日前，中國白銀集團發佈盈利預警。據中國白銀集團公告稱，預期2019年歸屬股東淨利潤將虧損人民幣5000萬元至6000萬元（單位下同），較2018年歸屬股東淨利潤的1.49億元，出現了由盈轉虧的情況。

值得一提的是，此次業績由盈轉虧與其他上市公司披露的經常性虧損不同，中國白銀集團的虧損是一次性的，非經營性的。剔除一次性及非現金以股份支付之開支的影響，中國白銀集團的經營溢利實現了強勁增長。據公告顯示，剔除上述一次性、非經營性因素影響，中國白銀集團預期於2019年財政年度的歸屬股東淨溢利將錄得35%至45%的增長，在經濟增速下行的大環境下，交出一份亮眼的成績單。

據公告顯示，中國白銀集團預期由盈轉虧主要以下兩方面因素造成的：

一、受非全資附屬公司金貓銀貓（01815-HK）新員工持股計畫錄得一次性及非現金以股份為基礎的支付開支帶來的影響。

據金貓銀貓盈警公告稱，由於新員工持股計畫下有關新股份發行的一次性及非現金以股份支付之開支。預期2019年歸屬股東淨利潤將大幅減少或將取得輕微淨虧損。虧損的原因與中國白銀集團披露的基本一致，均受新員工持股計畫帶的一次性開支的影響。

二、2019年中國白銀集團業績由盈轉虧的第二大原因仍是一次性因素帶來的影響。

白銀交易業務近兩年受到國內大環境影響業績下滑，公告顯示，2019年底中國白銀集團選擇重新估計預期未來現金流，將與白銀交易業務相關的商譽進行一次性全面的減值。這體現了管理層嚴謹和負責任的態度，也符合會計審慎原則的要求。

綜合上述兩方面因素，2019年度中國白銀集團由盈轉虧是由於非經營性、非現金的一次性因素影響，並非真正意義是因經營性業務帶來的虧損所致。

核心業務表現優異   盈利能力大幅增強

剔除一次性因素的影響，中國白銀集團的盈利呈現高增長態勢。據公告顯示，若剔除上述一次性因素影響，中國白銀集團預期於2019年財政年度的歸屬股東淨溢利將錄得35%至45%漲幅。

值得一提的是，集團經營性淨溢利在經濟下行環境下出現強勁增長的推動力是中國白銀集團經常性業務驅動所致，尤其是集團的核心業務——白銀、黃金及其他貴金屬製造業務表現優異。據公告稱，剔除一次性因素影響後，歸屬股東淨溢利出現大漲的原因是，集團製造業務(該業務包括銀錠、鉛錠、鈀、氧化鋅及其他金屬副產品的銷售)銷售量上升帶來的影響，而這種影響將大於金貓銀貓所經營的集團珠寶新零售業務銷售量下降以及集團白銀交易業務交易量下降。

誠然，一次性因素確實給中國白銀集團2019年度財務報表帶來一定影響，但這種短暫性的影響並不足以改變其核心業務——貴金屬製造業務強勁增長，以及經常性業務在經濟下行環境下取得不俗業績的事實。

展望未來，中國白銀集團機遇大於挑戰

受疫情全球蔓延及原油價格戰等不確定因素疊加的影響，各大投行及學者紛紛看淡今年全球經濟增速，市場恐慌性情緒彌漫，避險情緒與日俱增。

在此背景下，市場逐步湧現對保值產品如白銀及黃金等貴金屬的更大需求。尤其白銀需求因金銀比價處於絕對高位及安全邊際較高，在可預見的未來具備更大的上漲空間。作為在國內製造及銷售白銀、黃金產品、鈀金等貴金屬的中國白銀集團，勢必將成為最主要的受益者之一。

從需求端來看，除了保值類投資外，我國龐大的年輕的消費群將成為未來金銀珠寶消費的主力軍。據相關報告顯示，隨著中國三線及三線以下城市的人均可支配收入的爆發增長，人們購買能力也越來越強。加上年輕客戶的不斷崛起、生活品質的提升，悅己消費已成“剛需”，為金銀珠寶消費提供了穩固支撐。因此，只要市場需求不斷增長，中國白銀集團經營業績增長就具備一定保障。

從銷售管道來看，目前我國銷售金銀珠寶產品主要分為線上及線下管道。中國白銀集團線上上及線下銷售管道均有佈局。特別是線下管道，中國白銀集團選擇引進策略股東的方式，不斷強化線下零售網路。在2019年8月中旬，中國白銀集團非全資附屬公司金貓銀貓引進了在中國擁有逾千間珠寶門店的金大福董事長姚潤雄為策略股東，亦通過雙方管道優勢，整合傳統珠寶市場，加強線下零售服務網絡佈局，加速構建線上線下一體化珠寶新零售平臺。因此，隨著線上線下一體化珠寶新零售平臺，中國白銀集團的經營業績將實現可觀的增長。

從獲客管道來看，中國白銀集團通過不斷的創新，打破原有珠寶行業生態限制，重構消費體驗。具體而言，中國白銀集團近些年加強門店數位化運營，短視頻、直播等新型流量交互方式，最大限度的將客戶引流至旗下門店或線上門店，最終促成交易，實現業績增長。

除了傳統金銀珠寶類業務，中國白銀集團進軍的危廢處理業務也將迎來發展新機遇。當前，我國提出“生態文明體制改革”的發展戰略，危廢處理業務被公認為環保科技產業的重點。中國白銀集團可依託在回收銀錠製造過程中提取的稀有金屬所獲得的經驗及專業知識，推動危廢處理業務規模化發展，進而打造出新的業務增長點。