市场份额占比0.1%，Rimbaco寻求在港上市能否如愿？

原創

前言：

马来西亚企业频繁现身港股市场。

庚子年以来，向港交所递交上市申请的马来西亚企业不断增加，如新递表的楼宇建造承包商Rimbaco Group Global Limited（简称：Rimbaco），其便将香港市场视作寻求上市的合适地点。

据招股书披露，Rimbaco专营工厂（包括低层加工设施与制造厂房）、机构、商业或住宅楼宇（如私营医院、酒店、商场、高层住宅楼宇和商业╱住宅综合体）的楼宇建造服务。

当然，其也承建一些小型配套建造工程，包括但不限于翻新工程、维修工程及电工工程。

先来看看这家企业的具体情况如何？

客户集中度较高

Rimbaco的收益主要源自提供楼宇建造服务。

2017-2019财年，公司分别实现营收3.47亿令吉、1.57亿令吉、2.62亿令吉，其中来自工厂项目的营收占比分别为91.7%、41.5%、38.6%；来自机构、商业或住宅项目的营收占比分别为7.8%、55.2%、60.5%。

Rimbaco的业务以项目为基础，所有的收益来自楼宇建筑服务。

不过从项目占比来看，工厂项目的营收占比在逐年降低，相反来自机构、商业或住宅项目的营收占比在逐年提升。

因公司鉴于工厂项目拥有人要求每合约金额的平均约定损害赔偿金较高，通常来自工厂项目的客户溢利率较高，因而工厂项目的毛利率要高于机构、商业或住宅项目。

在2019财年，Rimbaco的工厂项目数目有所减少，使得溢利率由2018财年的约16.8%下跌至12.4%。

从客户来看，Rimbaco的收益对前五大客户的依赖度较大。

数据显示，2017-2019财年来自公司前五大客户的收益占比分别为95.1%、81.1%及86.1%，其中来自单一最大客户的收益占比约为59.3%、36.1%及31.6%。

客户集中度高，于Rimbaco经营有利有弊，利的一面在于公司长期有稳定的营收输入端，弊的一面在于若前五大客户在未来取消项目业务往来，则会在短时间内对公司业绩造成不利影响。

同时，因客户以进度付款的方式支付，并要求工程保留金及履约保证金，这就在一定程度上对公司的现金流充裕度提出了要求。

在这一点上，Rimbaco面临的压力不小。

在2017及2019财年，公司的经营活动所得现金净额分别为0.59亿令吉及0.19亿令吉，而在2018财年公司则录得经营活动所用现金净额约0.40亿令吉。

市场竞争呈碎片化

业务上存有多种不确定性风险外，Rimbaco面临的市场竞争也愈来愈激烈。

要知道，在马来西亚建造业极为分散，行业内由多个注册承包商组成。

根据建筑工业发展局的资料显示，在2019年8月，行业合共有10.06万名注册承包商，其中8701名为G7承包商，有权承接无建造工程价值限制的任何建造项目。

按2018年的收益计，马来西亚五大建造公司占总市场份额的7.3%，Rimbaco占总市场份额的0.1%。

竞争激烈并呈现碎片化，市场份额占比较小的Rimbaco如何能站稳脚跟？

一般而言，公司要基于将产生的估计项目成本加成利润率为其投标或报价定价。若公司所定的加成利润率过高，其报价及定价相比竞争对手而言可能不具吸引力，会进一步使得公司潜在客户流向竞争对手。

加之，2017-2019财年材料成本占公司服务成本约12.5%、40.6%及27.3%，占据了服务成本的绝大部分，而这也与公司获得提供的招标文件或报价有关。