市場份額佔比0.1%，Rimbaco尋求在港上市能否如願？

原創

日期：2020年3月20日 下午4:39作者：神仙打架 編輯：彭尚京

前言：

馬來西亞企業頻繁現身港股市場。

庚子年以來，向港交所遞交上市申請的馬來西亞企業不斷增加，如新遞表的樓宇建造承包商Rimbaco Group Global Limited（簡稱：Rimbaco），其便將香港市場視作尋求上市的合適地點。

據招股書披露，Rimbaco專營工廠（包括低層加工設施與製造廠房）、機構、商業或住宅樓宇（如私營醫院、酒店、商場、高層住宅樓宇和商業╱住宅綜合體）的樓宇建造服務。

當然，其也承建一些小型配套建造工程，包括但不限於翻新工程、維修工程及電工工程。

先來看看這家企業的具體情況如何？

客戶集中度較高

Rimbaco的收益主要源自提供樓宇建造服務。

2017-2019財年，公司分别實現營收3.47億令吉、1.57億令吉、2.62億令吉，其中來自工廠項目的營收佔比分别為91.7%、41.5%、38.6%；來自機構、商業或住宅項目的營收佔比分别為7.8%、55.2%、60.5%。

Rimbaco的業務以項目為基礎，所有的收益來自樓宇建築服務。

不過從項目佔比來看，工廠項目的營收佔比在逐年降低，相反來自機構、商業或住宅項目的營收佔比在逐年提升。

因公司鑒於工廠項目擁有人要求每合約金額的平均約定損害賠償金較高，通常來自工廠項目的客戶溢利率較高，因而工廠項目的毛利率要高於機構、商業或住宅項目。

在2019財年，Rimbaco的工廠項目數目有所減少，使得溢利率由2018財年的約16.8%下跌至12.4%。

從客戶來看，Rimbaco的收益對前五大客戶的依賴度較大。

數據顯示，2017-2019財年來自公司前五大客戶的收益佔比分别為95.1%、81.1%及86.1%，其中來自單一最大客戶的收益佔比約為59.3%、36.1%及31.6%。

客戶集中度高，於Rimbaco經營有利有弊，利的一面在於公司長期有穩定的營收輸入端，弊的一面在於若前五大客戶在未來取消項目業務往來，則會在短時間内對公司業績造成不利影響。

同時，因客戶以進度付款的方式支付，並要求工程保留金及履約保證金，這就在一定程度上對公司的現金流充裕度提出了要求。

在這一點上，Rimbaco面臨的壓力不小。

在2017及2019財年，公司的經營活動所得現金淨額分别為0.59億令吉及0.19億令吉，而在2018財年公司則錄得經營活動所用現金淨額約0.40億令吉。

市場競爭呈碎片化

業務上存有多種不確定性風險外，Rimbaco面臨的市場競爭也愈來愈激烈。

要知道，在馬來西亞建造業極為分散，行業内由多個註冊承包商組成。

根據建築工業發展局的資料顯示，在2019年8月，行業合共有10.06萬名註冊承包商，其中8701名為G7承包商，有權承接無建造工程價值限制的任何建造項目。

按2018年的收益計，馬來西亞五大建造公司佔總市場份額的7.3%，Rimbaco佔總市場份額的0.1%。

競爭激烈並呈現碎片化，市場份額佔比較小的Rimbaco如何能站穩腳跟？

一般而言，公司要基於將產生的估計項目成本加成利潤率為其投標或報價定價。若公司所定的加成利潤率過高，其報價及定價相比競爭對手而言可能不具吸引力，會進一步使得公司潛在客戶流向競爭對手。

加之，2017-2019財年材料成本佔公司服務成本約12.5%、40.6%及27.3%，佔據了服務成本的絕大部分，而這也與公司獲得提供的招標文件或報價有關。