三年淨利年復合增長率近70%，見知教育三次赴港IPO

原創

近年來，隨著互聯網的快速發展，人們習慣在網上學習，教育也不例外，越來越多的人選擇在網上接受教育，線上教育讓人們可以隨時隨地的線上學習及利用零碎時間，也能選擇自己想要學習的模塊，伴隨著互聯網滲透加深，線上教育迎勢而生，市場空間不斷擴大。

三次赴港IPO

北京森途是見知教育的前身，成立於2011年5月，2016年5月在全國中小企業股份轉讓系統上市，2017年11月退市全國中小企業股份轉讓系統，2018年10月及2019年4月向港交所遞表招股書尋求上市，結果並不如人意，皆沒有通過。

2020年2月28日，見知教育向港交所再次遞表招股書尋求上市，三次赴港尋求上市的見知教育有何不同，為我們來一一詳解。

見知教育是IT相關解決方案服務供應商，為高等教育院校及個人提供數字教育内容服務，通過線上學習平台嵌入教育内容。截至2019年12月31日，公司的教育内容數據庫包含21450個線上視頻，總時長約3625小時。

公司的業務主要是IT相關解決方案服務、教育内容服務及移動媒體服務，其中，IT相關解決方案服務機構客戶提供公司自主開發的軟件，根據教育機構的需求定製教學及學習方案，並幫助教育機構創建教育平台，伴隨著IT相關解決方案服務的内容得到客戶任何，公司的IT相關解決方案服務收入由2017年81.56百萬元增長至2019年的104.31百萬元。

教育内容服務是公司最主要的收入來源，通過機構客戶銷售公司的線上學習平台訂閱權，機構客戶向學生等終端用戶提供教育内容，内容涵蓋了大學生就業指導、職業規劃等領域，由於内容深受客戶喜愛，教育内容服務的收入由2017年的34.17百萬元快速增長至2019年的231.26百萬元。

移動媒體服務是通過「小魚財經」視頻及移動應用程序來提供移動媒體廣告服務，是公司的增值服務，但移動媒體服務收入由2017年的57.24百萬元下降至2019年的22.79百萬元。

由公司的三大業務可見，主營業務IT相關解決方案服務及教育内容服務的快速增長，使得公司的收入由2017年的172.97百萬元增長至2019年的358.36百萬元，年復合增長率43.94%，年内溢利由2017年的23.16百萬元增長至2019年的66.44百萬元，年復合增長率69.37%。

過度依賴供應商

雖然見知教育近幾年的發展很快，但教育内容服務及移動媒體服務需要較大的推廣成本，公司的營銷及推廣成本在2017年、2018年及2019年分别達到56.33百萬元、77.09百萬元及166.46百萬元，分别佔總收入的32.57%、31.69%及46.46%，值得注意的是，公司的營銷及推廣成本在2019年佔總收入的比例突然增長至46.46%，大大縮減公司的毛利，使得公司的毛利率由2018年的43.3%下降至2019年的35.5%。由此可見，營銷及推廣成本的波動對於公司的業績影響較大，加大公司的風險。

除此之外，公司的風險還在於供應商均為獨立第三方，主要包括軟件供應商、IT設備供應商及推廣公司。截至2017年、2018年及2019年，公司向前五大供應商採購金額分别佔年度總銷售成本的59.9%、56.1%及80.4%，若供應商變動，可能對公司的業績有所影響。

值得注意的是，2020年疫情下，院校延遲開學時間，這帶動線上教育的發展，但短期内對公司的現金流有所考驗，從2017年至今，公司的現金流逐漸改善，截至2019年12月31日，公司的期末現金及現金等價物為108.98百萬元，較為充裕。