【會議直擊】對賭協議又沒達標  閱文(00772-HK)還是對新麗表現滿意

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閱文集團（00772-HK）今日公佈截至2019年12月31日止年度業績，年內公司錄得收入83.48億元（人民幣，下同），按年增加65.7%；錄得淨利潤10.96億元，按年升20.4%；按非通用會計準則，則純利為11.95億元，按年增32.7%。

公司於2018年10月31日收購新麗傳媒100%股權，去年年內，新麗傳媒單家錄得收入32.36億元，淨利為5.49億元，佔到閱文整體淨利潤的一半。公司聯席首席執行官梁曉東於今日電話會上表示，並不能用簡單的加減法來推算閱文和新麗之間的利潤情況。雙方在合併時可能涉及到部分收入和利潤的抵銷，但總體而言，新麗傳媒去年在收入和利潤方面按年均有較大提升，而閱文本身在保持收入增長時，利潤的確承壓，最主要原因是在新模式嘗試過程中，市場和產品研發投入又增加，令短期利潤受影響，但長期仍會有正面回報。他又指，公司線上業務的毛利穩中有升，亦可代表業務健康程度，而市場費用等其他相關費用可在業務趨於穩定之後得到更好把控，從而改善整體營運狀況。

當初閱文以155億元收購新麗傳媒時雙方也簽下業績對賭協議，承諾新麗傳媒2018年至2020年的淨利潤分別不低於5億元、7億元以及9億元。如今兩份成績單已經公佈，而新麗傳媒淨利潤仍沒能達標。

不過，梁曉東對新麗傳媒的表現仍然頗為滿意，「雖然距離對賭數字還有差距，但是橫向比較，新麗仍然是國內最優秀的影視劇製作公司。根據目前A股已經公佈業績的影視劇公司情況來看，大多在虧損，而新麗取得5.49億元的淨利。」他認為，業績的好壞不只反映在財務數字，還要看產品線，在和閱文的資源整合下，新麗開發閱文的項目成功率較高，像《斗破蒼穹》和《慶餘年》都大獲成功，而目前新麗擁有豐富產品線，對未來成長也保持信心。

從影視行業來看，過去一年中國影視行業處於調整期，行業政策在收緊，對內容限制較為嚴格。「我們認為今年監管角度的變化不會很大，從供需來看，受疫情影響，線上看劇的用戶數和時長都有明顯增長，這對行業是利好因素；而去年國家政策收緊後，目前政策較為明朗，對我們來說更容易對產品進行把握，推出適合市場又符合國家要求的產品線」，梁曉東說。

而對於今年影視劇項目的安排，他表示公司產品仍以精品項目為主，產品管線以電視劇為主，題材組成多元化，目前很多內容已入選各大電視台片單，製藥項目能如期往前推進，相信未來仍能為公司帶來不錯回報。

雖然對公司旗下付費閱讀業務來說，疫情增加了用戶宅家時間以及線上閱讀時長，對付費閱讀業務有正面影響，但是免費閱讀和影視劇業務方面均受到一些衝擊。

梁曉東認為，疫情對公司影視業務整體影響偏負面，電視劇拍攝進度受疫情影響暫停，不過疫情持續受控相信對新麗影響不會很大。受影響更大的業務分部來自電影業務，據他所稱，目前電影院線仍處於關閉狀態且未知何時能開門迎客，電影沒有播放渠道也就較難產生收入貢獻，不過新麗電影項目相對較少，疫情影響程度仍有待觀察。

而疫情同樣對自去年上半年推出的免費閱讀業務帶來一些不利影響。因免費閱讀通過廣告來實現流量變現，廣告在今年首季為淡季，相信會帶來一些挑戰。梁曉東表示，免費閱讀模式是付費閱讀的重要補充，可獲取不一樣的用戶群體，目前該部分業務體量仍然較小，未來還會持續增強其變現能力，但仍然會以付費閱讀業務為最核心業務模式。

以下為電話記者會部分實錄：

Q1.公司去年推出免費閱讀模式，目前在在線業務方面佔比如何？

梁曉東：免費閱讀模式是我們去年上半年推出的，是付費閱讀的重要補充，但是付費模式仍然是我們最核心的業務模式。推出免費閱讀是為了獲取不一樣的用戶群體，我們用自己內容產品和騰訊平台合作，通過廣告來實現流量變現。廣告收入方面佔在線收入的比重在去年還比較小，未來我們還是會持續增加這一塊的變現能力，但付費閱讀業務仍然會是最主要的模式。

Q2.付費閱讀是否令公司付費轉化率有所下滑？

梁曉東：付費閱讀這一塊付費轉化率較去年同期有些下滑，但是付費用戶數和整體用戶數都有較好的增長趨勢，未來我們看中整體用戶數增長、付費用戶數以及ARPU（每用戶平均收入）的增長。但我們也希望整體指標得到優化，來提升業務增長。免費閱讀還在成長中，短期內很難成為主要的業務收入來源。

Q3.疫情方面對公司業務的影響是怎樣的？

梁曉東：疫情對整體在線業務方面的影響，相對來說是偏正面的。疫情期間，用戶在家裡時間變長，互聯網閱讀時間增加，因此我們的平台整體消費也在增加。疫情期間我們也抓住機會做了很多產品運營活動以吸引用戶，既吸引新用戶，也能增加現有用戶的使用時長。對付費閱讀業務有正面影響。免費業務方面，現在體量還較小，但因為廣告在第一季度是淡季，會有一些挑戰。

影視業務方面整體偏負面，因為影視分為兩部分，一部分是電視劇業務，疫情影響了拍攝進度，新麗有一部分拍攝暫停，但目前已陸續有復工，如果疫情防控形勢向好，相信對新麗影響不會很大；另一方面就是對電影業務的影響會比較大。目前院線在關閉中，不知什麼時候開放，沒有播放渠道，電影就比較難產生收入貢獻。不過新麗這邊電影項目相對較少，有一些也在下半年，這部分影響還需要再觀察。

Q4.中國去年影視行業處於調整期，今年預估行業發展會如何？

梁曉東：整個影視行業，去年經歷了政策收緊的一年，內容限制也比較嚴格，一些項目出現了延期。今年從監管角度來說，變化應該不是很大。但從供需方面看，疫情影響線上看劇的用戶，數量和時長增長都很明顯，這對我們行業是有利因素。另一方面，國家去年政策收緊，目前政策趨於明朗，對我們來說更容易把握產品，推出適合市場並且符合國家要求的產品線。

Q5.《慶餘年》這部劇在新麗傳媒5億多的利潤中佔比多少？今年內能否看到第二季？

梁曉東：我們不披露單個產品額度貢獻，但是《慶餘年》是去年新麗最成功的產品之一，對新麗的收入和盈利貢獻都很重要。去年新麗每個產品都取得很好的成績。現代劇《精英律師》其實也是年底的大爆款。而《慶餘年》是一個可以系列化開發的產品，未來它可能可以持續貢獻收入和利潤，這是它和其他電視劇的區別。隨著《慶餘年》第一季的成功，我們會在今年開始拍攝《慶餘年》的第二和第三季，採用原班人馬進行這個項目，希望明年可以播出《慶餘年》後面的劇集。

文：鄒舒惠