中一手9天賺超過12萬的公牛集團值多少錢？

原創

公牛集團，就是那個大家都熟悉的、做插線板的公司，在A股發行股票上市啦！

公牛集團的發行價為59.45元/股，到2020年2月18日收盤股價為183.54元/股，市值超過1100億元，短短九個交易日公司（603195-CN）股價翻了兩倍多，中一手的投資者賺了超過12萬元。

價格高、市值大、又是製造業，炒作需要的錢多且不容易出貨，業務也不是一些「新鮮概念」，按理來講公牛集團的股價沒有炒作空間，那麽，為什麽公司的股價還可以漲這麽多呢？

首先，來簡單看一組公牛集團的經營狀況。2015年至2018公司的營業收入由44.6億元（人民幣，下同），增長至90.6億元，年復合增速為26.6%，2019年前三季度同比增長14.85%；2015年至2018年這家公司淨利潤由10億元，增長至16.8億元，年復合增速為18.9%，2019年前三季度同比增長58.5%。

更重要的是，據有限的資料顯示，公牛集團的營業收入沒有一年是下滑的，且每年都是保持兩位數上漲，反映出這家公司的終端產品需求還是非常旺盛的。

不管是營業收入、還是淨利潤，公牛集團都保持穩健的增長。那麽，公司的估值呢？給多少合適呢？

根據公牛集團的招股說明書披露，公司發行股價為59.45元/股，發行總市值321億元，發行市盈率為22.93倍。

看發行市盈率，公牛集團的估值說不上貴、也並不便宜，但如果細心點看公牛集團招股說明書的讀者，可能會發現公司的市盈率是根據2018年淨利潤算出來的，可是現在已經2020年2月份了。

我們先來看看2019年公牛集團的淨利潤。根據公司披露的招股說明書顯示，前三季度共實現淨利潤17.5億元，以此大概測算，公司全年淨利潤會逼近25億元，所以，對應2019年淨利潤，市盈率（PE）約為13倍。

如果動態看呢？現在可是2020年了，根據公牛集團往期的業績報告看，公司具有穩定增長的潛力，就算2020年淨利潤不可能保持2019年的增速，保持過往幾年的平均增速（15%至20%），321億元的市值，對應2020年的市盈率也才10倍至20倍之間。

一家產品人儘皆知，在行業内具有一定定價權的公司，且這家公司過往幾年收入、淨利潤均可以保持復合增長在20%左右，給10倍至12倍的市盈率合理嗎？

絕對不合理，因為中國上市公司的平均投資回報率大概在11年上下，這意味公牛集團未來十年就算淨利潤不增長，現在也值10倍左右的市盈率，但是，從過往的數據看，公牛集團未來十年淨利潤大概率還會保持一定增速。

所以，從這個角度來看，公牛集團的發行股價偏低了，發行市盈率偏低了，上市後股價大漲有很大一部分原因是公司估值回歸合理，但現在183.45億元的股價，對應動態市盈率超過30倍，顯然就不是那麽劃算了。