高端酒企疫後有望率先業績企穩 貴州茅台成外資淨買首選股

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今年過了一個史上最苦逼春節。新冠肺炎席卷全國，而在疫情影響之下，消費行業首當其衝受到嚴重衝擊，餐飲企業幾乎處於停業狀態，因此本當在春節期間消費爆量的白酒行業也概莫能外。

本次疫情爆發期臨近春節，節前消費受影響程度低，目前主要影響節中及節後消費，預計會使全年白酒需求量下降至少6%。此外，從歷史數據來看，由於春節旺季消費量一般佔白酒企業一季度銷售的40%左右，而一季度消費量佔全年銷量的35%，因此預計此次疫情將影響白酒企業全年收入的15%左右。

從以往數據來看，春節期間宴請消費主力的200至600元中端白酒受影響較大，而以茅台為代表的高端白酒等受影響相對較小。據悉，高端白酒多數在春節旺季前基本完成銷售出貨目標，因此受疫情影響遠小於行業平均值。由於備貨等原因，2019年年報及2020年一季報業績影響有限，但受渠道庫存壓力傳導影響，酒企二季度業績壓力將會顯現。

名酒企業已陸續復工復產

疫情衝擊下，白酒行業内部加速洗牌，但長期不改結構升級+龍頭集中的趨勢且會加劇分化。

目前來看，國内市場上高端白酒依然掌握行業定價權，品牌力進一步增強，龍頭企業積極應對，恢復節奏有望領先。此外，名優白酒或將持續擠壓地產酒小品牌，品牌力強盈利能力穩定的企業將持續擠壓同價格帶競品；而中小企業影響相對更加明顯，回款難度加大。因此，疫後名優酒企或將有效補回損失並搶佔行業份額。

此次疫情，高端白酒企業均未調整今年全年營收目標，可見名優酒企在此次疫情中抗衝擊能力較強。而從目前各酒企的復工情況來看，似乎也側面證實了這一觀點。

2月13日，中國酒業協會發佈《關於有序推進酒類生產和經營企業疫情防控和復工復產的倡議書》，號召酒企製定新冠肺炎疫情防控方案，嚴格按照規定程序復工生產，做到復工、防控兩不誤。

據了解，貴州茅台、五糧液、泸州老窖、舍得酒業等名酒企業已陸續推動復工復產。據茅台官網消息，2月13日起茅台集團、股份公司已按期復工。五糧液方面則披露，公司從2月10日起已經有序地在推進復工復產工作，公司將繼續推動五糧液全年營收兩位數以上增長目標。舍得酒業官網披露，公司已於2月10日復工，抓緊完成生產經營任務以確保公司全年目標順利實現。

龍頭酒企疫後有望率先業績企穩

市場方面，近期疫情引發白酒板塊深度調整，短期市場情緒恐慌一度帶來白馬龍頭估值充分回落，北上資金卻加速配置。近日，北向資金累計淨買入食品飲料板塊位居各行業首位，貴州茅台等成為外資流入首選標的。數據顯示，2月18日，貴州茅台獲北上資金淨買入12.24億；2月19日，貴州茅台再獲外資淨買入4.74億元，五糧液(000858-CN)獲北上資金淨買入8.05億元。

此外，湖北單日新增確診22天來首次降至三位數，且連續三日下降，隨著疫情的逐步緩解，消費復蘇，消費類行業有望迎來復蘇。

隨著疫情逐步好轉，2月20日，A股再度走高，白酒板塊大幅反彈上漲。截止今日午間收盤，古井貢酒(000596-CN)漲逾5%，今世緣(603369-CN)、順鑫農業(000860-CN)、酒鬼酒(000799-CN)、泸州老窖(000568-CN)漲超4%，五糧液(000858-CN)、山西汾酒(600809-CN)、水井坊(600779-CN)等亦跟漲超2%。此外，貴州茅台(600519-CN)亦大漲2.14%報1120元，該股早盤最高見1124元，上午成交額為36.07億元。

目前白酒板塊在醞釀反彈，但力度仍然不如整體市場。畢竟這次疫情對比17年前非典來說更猛烈更嚴重，對白酒行業來說影響也肯定是巨大的，而且中低端白酒企業影響會更大。不過，對於酒企而言，每一次危機或都可能是一次機會。就像2003年非典給酒企帶來的是白酒提價後的毛利增長，疫情結束後2004年開始白酒行業開啓長達5年的白酒黃金期，而也就是在這期間茅台一騎絕塵超越了曾經白酒業霸主五糧液。因此，對於上市酒企後期業績及個股走勢，更多仍需要關注新冠疫情的發展。

此次疫後，將會激發消費復蘇，白酒行業有望快速回歸正軌。而貴州茅台、五糧液等頭部酒企憑借其受影響程度小、實力雄厚等優勢，將有望率先業績企穩。