氫燃料電池領域的寧德時代，會是億華通嗎？

原創

億華通科技是一家氫燃料電池發動機系統供應商，報告期内，億華通科技的主要收入來源為燃料電池發動機系統銷售。

目前億華通科技的營收與淨利潤的規模還很小，2016-2018年間，其營收與淨利潤分别為1.37億元、2.01億元、3.68億元；-0.0018億元、0.3億元、0.23億元。

但是否規模較小有上升的預期就值得投資呢？還要深入看氫燃料電池行業未來的發展狀況。

2016-2018年間，中國市場銷售的氫燃料電池汽車數量分别為629輛、1272輛、1527輛，相應的億華通燃料電池發動機系統銷量分别為76台、192台、303台。

到2020年，我國燃料電池汽車保有量及燃料電池系統產能規劃氫能燃料電池汽車技術能夠規模化地示範運行，示範規模要達到5000輛，其中商用車佔60%、乘用車佔40%，加氫站超過100座。到2025年，氫能燃料電池汽車的使用規模要達到5萬輛，其中商用車1萬輛、車用車4萬輛，加氫站超過300座。

從氫能燃料電池汽車規劃的預期看，應用氫能燃料電池汽車的數量將在2020-2025年出現大幅的增長，但是從絕對規模上比較，2016-2018年同期的新能源汽車銷量數據分别為50.7萬輛、77.7萬輛、125.6萬輛，這意味著新能源汽車產業化進程仍然以純電動車為主。

同時對於氫燃料電池產業鏈上的企業而言，由於中期缺乏較大市場空間的支撐，而參與的選手除了億華通之外，還有新源動力（上汽集團600104-CN子公司）、費爾塞、上海重塑、國鴻氫能、大洋機電（002249-CN）、雄韬股份（002733-CN）、濰柴動力（000338-CN）、雪人股份（002639-CN）。

儘管目前億華通配套的燃料電池車型有24款納入了工信部 的《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》，佔比28.92%，位列行業第一，但是由於企業規模較小且研發投入有限，以濰柴動力為代表的大型企業可以通過與億華通上遊供應商（ballard）合作或者股權收購的方式進入氫能燃料電池產業鏈，這或許會對億華通所生產的氫能燃料電池系統造成營收、毛利率上的擠壓從而降低億華通在產業鏈上原有的市場份額與優勢。

除了在對市場地位把控上面臨不確定性風險外，億華通還要面臨來自新能源技術路線之爭的風險。

儘管氫能燃料電池僅消耗氫氣和氧氣，反應過程不涉及燃燒所以只產生水、電、熱，同時由於氫氣的熱值是傳統汽油的3倍，在特性上氫燃料電池具備零排放、續航里程長、加氫時間短、能量轉換效率高、可實現低溫啓動的特點。

但現實層面與純電動相比仍有幾點不足：

1.氫氣具有易燃易爆擴散快的物理特性，公眾對於氫能燃料電池的安全性上存在顧慮

2.氫能燃料電池汽車需要加氫站這類基礎設施配套，而我國加氫站的建設成本較高，同時反過來現在的氫燃料汽車保有量較小，這使得加氫站在資產投入後面臨中期虧損風險，同時目前國家補貼政策更加偏向於氫燃料電池的技術研發和產品製造，加氫站的補貼政策滞後，而目前國家缺乏對加氫站建設統一的審批流程，運營管理上的政策並不健全，導致我國整體加氫站建設推廣進度緩慢

3.氫能源是否充足並能夠穩定提供？

4.目前氫能燃料電池乘用車成熟技術掌握在日本豐田和本田手里，豐田的mirai燃料電池汽車續航里程達到了502km，加氫時間僅需5分鍾，可以實現零下30攝氏度低溫啓動。面對技術遙遙領先的日本豐田，中國與之談判有什麽樣的籌碼呢？

總體而言，億華通仍然值得投資者長期關注，關注億華通就是關注氫燃料電池汽車的發展，畢竟誰也不知道政府的決心有多大，或許能夠挖掘到下一個寧德時代（300750-CN）呢？