淨利率低的吓人，傲基科技真的是一家自主品牌商嗎？

原創

傲基科技是一家自主品牌科技消費品供應商，產品設計3c、數碼、電動工具、智能家電、家居及大健康品類等領域，打造了aukey、tacklife、aicok、homfa、naipo等品牌，主要通過亞馬遜、ebay、wish等第三方和自營平台銷往全球。

已經在a股上市的盈趣科技（002925-CN）也是一家智能控制部件等創新消費電子供應商，產品也主要銷往海外。2016-2018年間，來自境外銷售收入佔比分别為93.37%、95.86%、95.12%。

除了在業務佈局上盈趣科技的智能控制部件（遙控器、演示器、遊戲手柄、鼠標、水冷散熱控制係統、煙霧報警器）與傲基有所差異外，其餘的科技消費電子產品構成大體相同，但最為核心的區别在於盈趣科技是odm即代工廠商，而傲基科技是自主品牌商。

從上下遊關係來看，傲基還可能是盈趣科技的潛在客戶，但實際上儘管傲基科技與盈趣科技並不直接關聯，但是倘若盈趣科技的下遊客戶avegant、羅技等廠商與傲基的產品存在競爭，兩者的收入就會發生聯係。

從營收的增長來看，盈趣科技2016-2018年間營收與淨利潤分别為16.48億元、32.67億元、27.78億元；4.45億元、9.83億元、8.13億元。傲基科技的同期收入分别為21.95億元、37.12億元、51.08億元；1.03億元、1.91億元、1.98億元。在傲基的利潤構成中，還有一部分是來自稅收優惠金額，2016-2018年間分别為1152.42 萬元、2207.92 萬元及 1851.16 萬元。

投資者確實沒有看錯，傲基作為品牌自主廠商，其業務的淨利率竟然比盈趣科技這家odm廠商要低，這確實令人感到詫異。

從這個角度看傲基的投資價值，確實要打上一個很大的問號。

除此之外，其餘的風險包括：報告期内，以美國為代表的北美地區銷售額佔比分别為 34.85%、37.41%、35.19%和 35.50%。自 2017 年開始，全球貿易局勢發生重大轉折，其中美國發佈數項針對中國的加徵關稅和技術封鎖措施，其中涉及部分消費電子。

同時，隨著公司銷售規模的不斷擴大，庫存商品的規模也呈上升趨勢。截至2019年3月31 日，傲基科技存貨賬面淨值為101308.49萬元。2016-2018年間，傲基科技經營現金流淨額分别為-0.51億元、-0.13億元、-2.07億元。

以上種種，提醒投資者需要更加確切地了解傲基科技的消費電子產品有如此之低淨利率的原因，在此之前，應當遠觀而不近玩。