先漲為敬，天虹紡織的盈警能當真嗎？

原創

全球最大的包芯棉紡織品供應商之一天虹紡織(02678)，主要從事製造及銷售紗線、胚佈及面料和服裝，2019年上半年，紗線佔了其總收入的75.8%。

2020年2月19日收盤之後，天虹紡織發佈盈利預警，由於貿易問題和宏觀經濟不確定，導致2019年紡織業的不利及不穩定市場環境，預期2019年股東應佔溢利可能按年下降25%。

蹊跷的是在發佈盈利預警之前，天虹紡織的股價大漲4.19%，收報8.95港元，而當日恒指的漲幅只有0.46%。這一利淡消息是否會令天虹紡織的股價受壓？

全年股東應佔溢利下降25%

2018年，天虹紡織總收益同比增長17.47%，至191.56億元（單位人民幣，下同），由於主營業務紗線的毛利率回升，毛利率同比提升了1.46個百分點，至16.42%；股東應佔盈利同比增長0.97%，至11.63億元。

剛剛發佈的這則盈利預警意味著，2019年股東應佔盈利或為8.72億元，或相當於每股盈利0.9533元。

未警先漲，天虹紡織的盈警能當真嗎？

事實上，天虹紡織並不是這一天表現最好的紡織品股，超盈(02111)也大漲6.25%，整個紡織品股板塊都有不錯的表現，僅魏橋紡織(02698)微跌0.48%。所以，盈警前先漲很可能僅僅是偶然，而且天虹紡織當天交易量不算太大，相對於80多億市值，成交額僅339.8萬港元。

過往的股價表現

見下表，在2019年7月29日收市後，天虹紡織發佈了盈利預警，預期2019年上半年將因為貿易問題而導致需求下降，股東應佔盈利將下降20%-25%。

受此消息拖累，股價持續下跌，由7月29日的8.06港元跌至8月23日公佈中期業績時的6.60港元，跌幅為22.12%。

隨後股價見底，並從8月末起逐步回升，到今年一月下旬到達9.60港元的水平，然後轉跌。從這一走勢來看，其股價多少圍繞著基本面起伏。所以這次發佈盈警之後，股價回調的可能性頗大。

同行估值比較

同樣從事棉紗、坯佈及牛仔佈的生產和銷售，同時還兼營電力及蒸汽生產和銷售的魏橋紡織（02698-HK）也在2019年末發佈盈警，指2019年下半年淨利潤的同比降幅將比上半年進一步擴大。

2019年上半年，魏橋紡織的收入同比下降7.4%，至77.84億元，股東應佔淨利潤同比下降32%，至2.06億元。

這意味著其全年股東應佔淨利潤或下降32%以上，而2018年該公司的淨利潤為6.44億元，則其2019年全年股東應佔淨利潤或不到4.38億元（相當於每股0.367元）。

魏橋紡織現價為2.09港元，2019年預期市盈率或在5.12倍以上。天虹紡織現價為8.95港元，2019年預期市盈率或為8.44倍。雖然魏橋紡織因為毛利率偏低而不被市場看好，估值長期落後於天虹紡織，但是這個估值仍有些懸殊，更何況紡織品股板塊很有可能因為疫情的負面影響而遭市場進一步看淡。所以，投資者不要對盈警掉以輕心。