虧損連連之下，國藥科技轉賽道，「蹭熱點」還是借勢轉型

原創

新型冠狀病毒肺炎疫情持續蔓延，讓一眾醫藥股成為資本市場的新寵。國藥科技(08156-HK)名字雖有「國藥」兩字，但其並非與醫藥研發及生產有任何關聯，自然就蹭不到與醫藥相關的熱點。

在醫藥板塊在逆市中，走出一波「牛市」行情後，國藥科技選擇加入到醫療用品領域，合作對象則是地方國有企業。

攜手珠海華發，再成立合資公司，股價飙升超40%

2月17日，國藥科技發佈公告稱，與珠海國企之一的珠海華發簽訂戰略合作框架協議，國藥科技將基於所擁有的醫藥及商業網絡，與珠海華發建立長期戰略合作關係。

值得一提的是，合作對象珠海華發不僅是珠海市龍頭國企之一，同時也是廣東省主要的緊急醫療物資採購中心，承擔廣東省醫療物資採購。國藥科技與珠海華發新簽訂戰略合作框架協議，將就醫療物資採購合作、大健康產業鏈合作及資本市場金融服務三個方面進行合作。

攜手地方國企，目的是什麽呢？據國藥科技管理層公告中表示，受疫情快速發展影響，中國市場的醫療用品供需矛盾極為突出，此次與珠海華發的戰略合作，提升醫用口罩的供應穩定性，旨在通過加快符合質量要求的醫用口罩、防護服等醫療防護用品的供應，保證應急物資能高效地輸送往政府機關、醫療機構及民用市場。戰略合作在第一階段首先實現有效引進醫用產品以增加供應，下一步將建立起醫用產品的自有生產體係。

由此不難發現，在疫情之下，國藥科技聯手珠海國企，建立起醫用產品的自有生產體係，似乎有轉向醫療用品市場發展的意向。

值得注意的是，接下來國藥科技的一波操作，實錘了其要轉型進入醫療用品市場的決心。

2月18日，國藥科技透過旗下全資附屬公司國科與原股東及其他合作方簽訂合同，並合資成立合營公司。合營公司國藥科技將持有51%的股權，其餘股權將由原股東及其他合作方持有。合營公司主要從事生產及銷售一次性防護口罩、醫用防護口罩、醫用防護服、手術服、手術帽、手術鞋。預計未來合營公司正式投產的一次性防護口罩、醫用防護口罩的最低產量設定為每天不少於50萬個，醫用防護服最低產量設定為每天不少於5000件。

兩則利好消息的刺激下，國藥科技也迎來了難得的大漲。截止2020年2月17至18日收盤，國藥科技2天時間股價累計漲幅就高達44.3%。

虧損連連，負債高企，進軍醫療用品市場挑戰重重

在未進軍醫療用品市場之前，醫藥科技主營業務為彩票相關服務、互聯網+服務（解決方案及供應鏈）及其他服務（提供餐飲服務及顧問服務）。

自2015年起，隨著房地產業務收入降至冰點及國家開始對互聯網彩票監管收緊，國藥科技經營業績也是每況愈下（如下圖所示）。截止2019/2020年中期，國藥科技歸屬股東淨利潤仍虧損1723萬港元。

在業績年年虧損的同時，經營現金流流入狀況也不儘人意。如下圖所示，截止2019/2020年中期，國藥科技經營現金流淨額為淨流出914萬港元，現金及現金等價物期末餘額僅有670萬港元。這反映出國藥科技當前經營現金流非常吃緊。

業績虧損連連及現金流流入有限的形勢下，國藥科技只能借債經營，資產負債率一度從2015財報的23.39%飙升至2018財年的134.18%。截止2019/2020年中期，國藥科技資產負債率仍高居90.18%。

在經營現金流造血有限及負債高企的當下，國藥科技選擇進軍醫療用品市場，恐舉步維艱，且隨醫療用品市場加入者增加，行業競爭也將開始加急。未來想在行業内混出個成績或什麽名堂，國藥科技面臨的挑戰及考驗不言而喻。