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2月LPR或大概率下调,未来降息空间还有多大?
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日期:2020年2月19日 上午11:27作者:冯雨瑶 編輯:彭尚京
2月LPR或大概率下调,未来降息空间还有多大?

前言:

今年以来,央行持续开启政策工具箱以企稳银行体系流动性。

2月17日,央行发布公告表示,为对冲央行逆回购到期等因素的影响,将于今日开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元7天期逆回购操作。其中,7天期逆回购规模1000亿元,中标利率与前期持平,1年期MLF规模2000亿元,中标利率从3.25%下降至3.15%。

市场分析认为,本次下调MLF利率是为LPR报价做预先铺垫,预计未来LPR报价下跌或已成大概率事件。

“降息”为企业融资减压

眼下,受疫情持续影响,国内实体经济受到较大冲击,其中包括餐饮、旅游、线下零售、交通等行业。

而服务于此类行业的中小企业无疑将成为生存压力最大的个体,成本损失、现金流告急、营运困难等一系列问题无时不在考验着大家,稳增长、保就业是当务之急。

川财证券发表研报表示,银行体系中长期资金成本下行。此次MLF中标利率再度下降10个基点,银行体系中长期资金的使用成本得到有效降低。当前银行间流动性较为充裕,上海银行间同业拆放各期限利率(Shibor)均现下行。

从时点看,2月17日央行共计有10000亿元的逆回购到期,相较于对银行间短期流动性继续维护,央行此次通过MLF投放长期资金,对银行间长期流动性加以维护,符合我国货币政策的稳健基调。

从银行间资金的期限结构看,央行以MLF补充短期资金回笼有效的稳定了市场预期。在量上,1年期MLF拉长了资金回笼的期限,对银行体系的中长期资金形成补充,有望抬升银行体系的中长期借贷意愿,最终实现对实体企业的融资环境的改善。

而在价格方面,此次下调中标利率为实体企业融资成本的下调提供了空间。着眼政策端,此次MLF再度“降息”是我国存贷款利率市场化改革的重要环节。2019年新LPR改革机制落地,将银行客户的贷款价格与MLF的中标利率相挂钩,有效疏通了银行间资金成本与企业融资成本之间的传导,是“降成本”的有效工具。

总体来看,央行降息符合市场预期。

未来降息空间还有多大?

2月20日,LPR的新报价结果也将出炉,降息是否有望持续?亦在市场的关注范围内。

此次MLF利率的下调,对LPR具有一定的信号意义。国盛证券认为,相比非典时期,新型冠状肺炎的冲击更大,尤其对就业端的冲击更大。

据其测算,第一季度GDP增速可能降至5%甚至4%以下,如果后续复工仍弱,GDP下跌幅度将加深。

事实上,自2月份以来,央行和财政部已采取再贷款+贴息,定向扩大信贷、定向降息等措施给企业减压。此外,本次MLF 利率下调,应是跟随此前逆回购利率下调,反映了利率联动特征,更助于引导本月 LPR的下行。

鉴于贷款投放年初较高的季节性特点,此时降LPR利于全年降成本、稳增长。

降息空间还有多大?

国盛证券认为,随着企业陆续开工,后续资金需求将加大,鉴于季末信贷投放和4月MLF集中到期,3-4月可能是再次降准比较好的窗口期,定向降准必要性更大,预计后续全面降准和定向降准的幅度为50-100BP。

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