下半年收入增长超60%的中烟香港，生意还是那么好？

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中国唯一一家烟草类上市公司中烟香港（06055-HK），近期在港交所披露了上市以来，第一个完整的年度业绩报告。

根据中烟香港披露的业绩报告显示，2019年全年公司实现营业收入89.8亿港元，同比增长了27.6%，实现毛利润4.2亿港元，同比增长了12.3%，实现净利润3.18亿港元，同比增长了21.8%。

从上述数据看，中烟香港2019年毛利率是有所下滑的，但庆幸的是，公司费用的优化，一定程度上抵消了毛利率下滑给净利润带来的不利影响，全年公司净利润还是保持了21.8%的快速增长。

2019年中烟香港收入大增是需要重点关注的，因为2019年上半年公司的营业收入是出现小幅下滑的，所以，需要搞清楚2019年下半年公司营收大增的原因是什么？是否可以持续？

中烟香港的营业收入分为五个部分，烟叶产品出口业务、烟叶产品进口业务、卷烟出口业务、新型烟草制品出口业务和其他业务。其中，销售额占比总销售额高达约二分之一的烟叶出口业务和卷烟出口业务，2019年保持了快速增长（2019年两项同比增长了约60%），这两项是拉动公司2019年营业收入增长的主要原因。

公司烟叶、卷烟出口业务，主要集中在东南亚、香港、澳门、中国台湾以及中国内地。

占比营业收入超过一半的烟叶进口业务，全年营收出现了小幅增长，这是非常好的迹象。为什么呢？半年度的时候，中烟香港烟叶进口业务收入，由2018年上半年的34.86亿港元，下降至21.74亿港元，很明显，2019年下半年公司烟叶进口业务出现了增长，所以，全年公司烟叶进口业务收入小幅增长，才没有出现上半年那种大幅下滑的情况。

那么，2019年上半年中烟香港的烟叶进口业务为什么会下滑？2018年下半年烟叶进口业务收入的基数为什么会那么低呢？

如果看过中烟香港2019年上半年报表，和招股说明书的读者估计就会明白，2019年上半年和2018年下半年公司烟叶进口业务，由于中国和美国的贸易摩擦，导致公司一段时间暂无美国采购的烟叶，所以占比收入份额最大的烟叶进口业务收入，出现大幅下滑，而随着中美贸易摩擦的缓和，公司这块的业务慢慢出现了恢复增长。

综上所述，我们可以判断出，下半年中烟香港的收入大增，主要是由于2018年下半年烟叶进口业务收入受贸易摩擦，基数较低，2019年这块业务稍微有点起色，同比数据则非常亮眼，出口业务继续保持较快的增长速度。

另外，未来随着贸易摩擦影响削弱，中烟香港的收入有望继续保持不错的增长速度。