旺旺淨利潤增速18.4%創近年新高，擁抱新零售開啓業績增長期

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旺旺食品承載著中國兩代人對休閑食品的美好憧憬。11月19日，中國旺旺(00151-HK)（下文簡稱：旺旺）發佈最新的2019年中期業績演示材料。在銷售渠道的持續優化，營銷策略成功推廣的支持下，公司的主力產品銷售增長喜人，期内歸屬股東淨利潤同比大增18.4%，增速創下近年新高，良好的業績增長使旺旺——這個中國人的「老品牌」散發出新的增長活力。

積極調整應變，重拾業績增長

自旺旺1992年正式投資大陸市場，並在湖南開設中國大陸地區首家工廠算起，旺旺已經在内地市場渡過27個年頭。臨近而立之年的旺旺，正成為中國快速消費食品行業中的中流砥柱。

如今的旺旺自然經歷過市場的淬火錘煉。早在2013財年，公司營業額就達到232.76億元，創下階段性高點，之後經歷三年調整，公司並沒有因此消沉。此次公司以靓麗的中期業績回報投資者，述說著旺旺王者歸來的勵志故事。

旺旺淨利潤的大漲離不開毛利率的提升。2019財年H1，旺旺的毛利率由上年同期的44.5%提升至48.9%，毛利率足足提升4.4個百分點。細看一下，佔銷售成本份額73.2%的原材料、包裝材料及其它消耗品的價格變動發現，與去年同期相比，除了鐵皮價格有中個位數增長，糖和原紙的價格分别下降了近雙位數與雙位數的下降，可以說行業的「天時」推動著旺旺的業績大幅增長。

原奶和奶粉價格從年初至今上漲迅猛。從公司公佈的材料中來看，其關鍵性的原材料全脂奶粉雖處於年内高位，但與去年同期持平。同時，具備前瞻性的戰略眼光的旺旺，提前儲備六個月的奶粉庫存，用以抵消奶粉價格上漲週期，用主動性的逆週期原材料庫存調整，成功降低了公司的原料成本。

此外，國内下調增值稅對旺旺的利潤增長構成實質性利好，助推業績高速增長。據旺旺業績報披露信息，公司的所得稅稅率由2018財年H1的27.9%下降至2019財年H1的26.7%，下調了1.2個百分點。

分品類來看，旺旺主動調控米果類產品中的低毛利率的副品牌銷量，導致期内米果收益微降2.1%，但主力品牌依然穩健增長，收益較去年同期上升3.4%。

乳品及飲料類產品增長喜人，該分部期内收益同比增長5.5%，其中王牌產品旺仔牛奶在成功的營銷推廣，以及開辟電商渠道推廣新子類產品的助力下，收益較去年同期增長6.6%。

在其他的產品分部中，糖果類收益同比增長7.5%，豆類、果仁及其他分部收益同比增長1.2%。綜合上來看，旺旺的幾大主力產品線均取得穩健增長，良好的2019財年上半年業績為完成全年業績增長打下穩健基礎。

調整渠道，迎接新零售機遇

根據凱度消費者指數的報告顯示，在2019第三季度，國内大賣場的滲透率同比下降了3.3個百分點，而電商渠道卻保持著36.2%的高增速長。

從旺旺公佈的2019財年中期報告看來，批發渠道仍然佔據了約80%的份額，除此之外現代渠道、外銷渠道、新興渠相加起僅有20%左右份額，而歸屬於新興渠道中的電商渠道份額佔比自然更低。

旺旺的2018財年財報中披露，「新興渠道已成為品牌/產品推廣、消費者互動的重要渠道，亦是集團收益增長的主要動能」。鑒於旺旺目前的電商渠道收入份額佔比仍然較低，而公司又有意優化銷售渠道，預計以電商為主的新興渠道將成為公司未來業績增長的重要來源。

產品健康化，新品差異化，貼近消費者的新需求

據第一財經報道，旺旺的生產研發群副總處長餘慧民表示，現在食品行業中的大單品時代已經過去，創新型產品將成為市場增長的主要驅動力。旺旺擁有超150人的研發團隊，一年生產逾100個新品，這個數量是十年前的三倍還要多。

凱度在中國三季度消費者指數報告中指出，國内包裝食品中不同品類表現相距甚遠，其中健康品類的包裝食品獲得持續的增長。

旺旺在推新品時有意加強健康食品的佈局，近期推出低熱量的零食以及邦德咖啡系列產品。另外，在電商渠道推出高蛋白旺仔牛奶，一款低脂酸奶也即將推出。

從新產品的研發思路上來講，旺旺在2018財年業績報告明提出，傳統產品的進化和新品的優化都將圍繞「持續減糖、營養有機、功能健康和綠色包裝」四個方面展開產品設計，「減少脂肪、鈉鹽和糖的含量，同時增加谷物、果蔬等健康的碳水化合物來源」。

挑戰與機遇

從品牌形象的塑造上來看，旺旺無疑是教科書級的成功案例。憑借旺旺米果帝國的建立，蔡衍明在2012年問鼎中國台灣首富。如今，作為中國快速消費食品行業的先行者的旺旺正面臨新時代的挑戰：渠道要更貼近客戶，產品要具備創新性和差異化，健康飲食成了潮流。旺旺正朝著這個方向積極奮進，公司能否在中國廣闊的消費食品市場取得更佳成就，旺旺正等待著時代的檢驗。