10月豬價漲近50%，萬洲國際四季度業績望超三季度

原創

去年8月以來，非洲豬瘟事件開始出現，豬瘟事件造成大量生豬死亡，導致豬肉價格大漲。萬洲國際（00288-HK）作為全球最大的豬肉食品企業，市場份額在中國、美國和歐洲的所在市場均排名第一，受益於本次豬肉價格上漲所帶來的收益。

萬洲國際擁有包括生豬養殖、生鮮豬肉、豬肉製品、分銷與銷售在内的完整豬肉產業鏈，並憑借獨特的全球垂直一體化業務平台，在豬肉行業形成了領先的競爭優勢。公司目前的經營業務主要分為肉製品、生鮮豬肉和生豬養殖三大板塊，其中肉製品業務為公司的核心業務，於2018年收入佔比超過50%，經營利潤佔比超過80%，公司亦從事與主要業務分部配套的其他業務。

10月28日，萬洲國際發佈2019年前三季度未經審核綜合季度業績報，從數據上來看，萬洲國際前三季度業績取得良好穩定的增長。截至2019年9月30日止9個月，公司的出欄量1597.7萬頭，較去年同期增長6.48%，隨著出欄量的增長，公司的收入（生物公允價值調整前）為171.93億元（單位：美元，下同），較去年同期增長3.67%，淨利潤（生物公允價值調整前）為8.2億元，較去年同期增長8.5%。

國内外業務穩定增長

萬洲國際的業務主要在中國、美國及歐洲三地，從地方收入來看，截至2019年9月30日止9個月，公司在中國、美國及歐洲的收入分别是61.17億元、95.39億元及15.37億元，較去年同期增長10%、-0.7%及8.5%。經營利潤分别是7.09億元、5.01億元及0.85億元，較去年同期增長-0.7%、23.4%及-3.4%。

可見，雖然公司在中國的收入在增長，但經營利潤卻有小幅下滑。在美國的收入有小幅下滑，但經營利潤卻有大幅的增長，主要得益於美國在三季度的本土生豬價格和豬肉價格的價差改善。由於此次非洲豬瘟影響中國豬價上漲週期較長，美國豬價可能受中國豬價的溢出效應而擡升，從而預期公司在美國四季度的業績將有望持續增長。

由公司的地方收入來源可知，公司在中國及美國的業務佔主導，而經營業績也在穩定上升階段。

除了在中國、美國及歐洲的業務，萬洲國際也在波蘭開始擴建產能。2019年5月28日，萬洲國際完成收購Pini Polonia sp.z o.o.(Pini Polonia)的餘下66.5%股本，使其成為萬洲國際的全資附屬公司，Pini Polonia是一家在波蘭能夠年產能約400萬頭生豬的屠宰場。於2018年，萬州國際在中國、美國及歐洲的生豬年產能分别約2487萬頭、3377萬頭及623萬頭，共計6487萬頭，新收購的Pini Polonia將為萬州國際擴大約6.2%的年產能生豬量。

10月豬肉價格漲近一半，存貨價值大幅提升

由於非洲豬瘟的影響，今年下半年以來，豬肉價格大幅上漲。據農業農村部監測，7月1日全國農產品批發市場豬肉平均價格為22.54元/公斤，9月27日豬肉平均價格36.34元/公斤，短短三個月時間，豬肉價格漲幅高達61.22%，三季度豬肉價格的平均每個月漲幅20.41%。

而10月28日的全國農產品批發市場豬肉平均價格為51.93元/公斤，比9月27日豬肉平均價格36.34元/公斤增長42.9%，僅僅一個月時間，豬肉平均價格漲幅接近一半，遠高於三季度豬肉價格的平均每個月漲幅20.41%。從目前豬肉漲價的趨勢來看，四季度的豬肉價格很難下降，推測公司在四季度的業績有望優於三季度業績。

豬肉價格的上漲不僅會帶動公司的業績，同時，公司的存貨價值也大幅提升，公司的中期報顯示，截至2019年6月30日，公司存貨為26.05億元，較2018年12月31日的20.22億元增長28.83%，隨著豬肉價格的增長，公司存貨價值也大幅提升。

子公司雙匯發展三季度業績超預期

萬洲國際不僅是一家生豬養殖企業，也是雙匯發展的最大股東。截至2019年10月28日，萬洲國際持有雙匯發展73.41%股權。

截至10月30日，雙匯發展接近995億元（人民幣，下同）的市值，按佔股比例73.41%來測算，萬洲國際持有雙匯發展接近730億元市值，佔萬洲國際接近1120億元的市值65%左右，所以，雙匯發展的發展對於萬洲國際來說至關重要。

10月28日晚，雙匯發展發佈前三季度業績概要，截至2019年9月30日止9個月，雙匯發展宰生豬11.27百萬頭，較2018年同期下降6.35%，營業收入419.94億元，較2018年同期上升14.65%；淨利潤41.14億元，較2018年同期上升9.59%。由於今年下半年，豬肉價格大幅上漲，而雙匯發展的主要材料就是豬肉，市場預期雙匯發展在三季度成本將受到承壓，業績將有所下滑。但從三季報來看，雙匯發展在截至2019年9月30日的存貨高達77.61億元，較2019年1月1日的42.45億元增長82.82%，低價庫存緩解豬肉上漲壓力，營收和淨利皆取得上漲，大超市場預期，雙匯發展股價也在次日（10月29日）漲停。