豬價「起飛」,中糧肉食三季度業績望爆發!

日期:2019年10月23日 下午3:08作者:蔡凱铖 編輯:彭尚京
豬價「起飛」,中糧肉食三季度業績望爆發!

去年8月3日,我國首例非洲豬瘟在遼寧省沈陽市被確診後,非洲豬瘟開始在我國其他省份陸續發生疫情。因非洲豬瘟暫時沒有可預防的疫苗,及其發病過程短等特徵的影響,豬一旦感染後,死亡率非常之高,這也是感染非洲豬瘟地區的生豬出欄率驟降的原因。而隨著非洲豬瘟影響越來越大,及環保政策加嚴和豬週期的疊加,全國生豬出欄量開始大幅降低。

量,是價的認可度;量價關係,是市場當中最本質也最基礎的關係。隨著豬出欄率的下降,豬肉價格也迎來了上漲的風口。

據農業農村部通報,自非洲豬瘟傳入我國以來,截至2019年7月3日,全國32個省區共發生非洲豬瘟疫情143起,撲殺生豬116萬頭,導致豬肉價格大漲。9月豬肉價格環比上漲19.7%,影響CPI上升約0.65個百分點,今年9月CPI同比漲幅攀升至3%,創下近6年以來新高,可見非洲豬瘟對我國豬肉價格的影響之大。

出欄量降60.4%,豬肉均價大漲

 

據Wind全國22省市生豬平均價格計算,2019年9月行業三年生豬滾動均價為14.9元/公斤。而2010年以來,行業的月均豬價的波動較為穩定,直到今年三季度,豬肉呈直線上漲趨勢,中糧肉食(01610-HK)的經營業績也不例外。

10月16日,中糧肉食發佈2019年3季度運營快報,2019年3季度,公司的生豬出欄量26.5萬頭,同比下降60.4%;生鮮豬肉銷量3.5萬噸,同比下降28.1%。雖然生豬出欄量大幅下滑,但2019年3季度,公司的商品豬均價為22.22元/公斤,遠高於公司在今年1季度的豬肉均價11.41元/公斤和2季度的豬肉均價13.9元/公斤。中糧肉食是以生豬養殖及屠宰分割、生鮮豬肉及肉製品生產為主的企業,隨著三季度豬肉價格的快速上漲,公司在三季度的盈利或將增長,有望迎來業績拐點。

除了豬肉價格增長所帶來的好處,與豬肉價格相關的存貨也在增加。截至2019年6月30日,公司的存貨13.02億元(未經審核),較去年同期增長143%,主要是公司在留種和壓欄的節奏調控,導致的存貨大幅上漲。而從三季度來看,全國豬肉價格大漲,公司的豬肉售價也大幅提升,存貨價值將大漲,豬肉的利潤也大幅受益,為公司在三季度的業績再添一增長點。

企業要想擴大,產能首先要跟上。截至2019年6月底,中糧肉食已建成生豬養殖產能463.8萬頭,公司在下半年加快屠宰產能佈局。據中期報顯示,除了如期完成湖北黃岡建設的屠宰廠能夠年產能100萬頭,還規劃在東北開廠年產能100萬頭的新廠,如果這兩個新廠建成,將為公司擴張約43.12%的年產能。目前來看,豬肉價格還在上漲趨勢,下半年若如期完成湖北黃岡建設的屠宰廠,不僅能加大公司在明年的出欄量,自產的豬肉利潤應該高於直接從國外進口的豬肉利潤,進一步提高公司的毛利。

進口數量大增

受非洲豬瘟以及我國環保政策加嚴等因素的影響,國内豬肉價格快速增長,我國的進口豬數量也在增長當中。

由上圖可見,進口豬肉數量在2017還呈現小幅下降現象,2018年開始處於震蕩趨勢,豬肉進口數量真正的快速增長是在2019年3月開始,由於非洲豬瘟、豬週期和環保政策等因素影響,進口豬肉價格上也在2019年4月開始大幅上漲。

從中糧肉食來看,中糧肉食在2019年上半年,公司擴大進口比例,上半年實現肉類進口收入16.94億元,同比增長76.6%,銷量5.9萬噸,同比增長42.5%。由下半年國内豬肉價格的大幅增長和國内豬肉出欄量的降低,國内豬肉需求不減,對進口豬肉應該會繼續增加,加上公司上半年加大進口肉類,可推測公司在下半年進口肉類也將保持高速增長,有望給公司三季度帶來可觀的利潤。

10月上旬豬價大漲,四季度業績有望持續上漲

三季度有了不錯的經營數據,業績增長將是可預知的。那麽,四季度的業績能延續三季度良好的增長態勢嗎?

據農業農村部監測,8月30日,豬肉平均價格為33.62元/公斤,9月27日豬肉豬肉平均價格為36.34元/公斤,10月17日豬肉平均價格為45.30元/公斤,9月27日至10月17日,短短20天時間,豬肉價格漲幅24.66%,可見,10月以來,豬肉價格保持高位上漲,而且上漲速度明顯高於8月30日至9月27日的豬肉平均價格漲幅8.09%。

據新時代證券研報顯示,由於非洲豬瘟病毒可能將存活相當長時間,生豬產能恢復需要週期,未來兩三年内可能都要接受高豬價的現實。

從目前豬肉漲價的趨勢及投行預測來看,四季度的豬肉價格很難下降,推測中糧肉食在四季度的業績也保持良好增長。

 

今年以來,雖然中糧肉食的股價相比年初有所上漲。但從下半年來看,2019年6月28日至10月18日收盤,中糧肉食的股價有小幅下跌,跌幅為1.14%。但值得注意的是,三季度來,中糧肉食的豬肉均價漲幅遠高於公司在今年1季度和2季度的豬肉均價漲幅而推測三季度的公司的業績將大幅優於上半年。

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