英特爾入股，卓易信息值得關注

原創

以上是沃爾德金剛石（688028-CN）上市以來前復權的股價表現，既然今天的主角是卓易信息（688258-CN），為什麽要先講沃爾德金剛石？其中緣由還是在於個股不能脫離市場而存在，自身的估價與市場情緒的匹配非常關鍵。

沃爾德金剛石是科創板所有企業上市以來的漲幅明星，它的業務放在所有科創板企業中並不亮眼，但是市場選擇了它，同時市場又摧毀了它。

另外一方面，以沃爾德為代表的科創板企業，且不論其未來成長性如何，因為現在還無法給一個定論，只能亦步亦趨。就論其股價的波動，份額超過50萬的機構投資者，是否具備比散戶更多的理性呢？事實證明，並沒有，烏合之眾不會因為多了一個‘機構投資者’的掛牌就可以稱為理性投資者了，相反，‘價值投資’倒是各路人馬都鍾愛的旗子，掛羊頭賣狗肉的事兒太多了。

在這樣一個互相影響、相互成為未來市場走勢因素的混沌係統中，市場的環境就顯得非常重要。截至2019年11月19日，科創板大部分的企業已完成了一輪價值回歸，同時各大指數也在表明春季行情將提前展開。那麽選擇了這樣的環境，投資者無疑站在了更有利的持股地位上。

從長遠來看，卓易信息的價值取決於雲計算設備固件、雲計算服務業務能否在江蘇宜興以外的區域展開，儘管來自本地（宜興）的收入佔比正在下滑，但是來自宜興的業務佔比在2018年依然達到了71.83%，來自江蘇的業務佔比同期達到了80.53%，未來江蘇省外業務收入的佔比是評價其綜合實力是否取得突破的關鍵。

從行業景氣度觀察，卓易信息處在了一條好的賽道上。卓易信息有2塊業務，一塊為雲計算核心固件業務，即為服務器、pc電腦、iot設備提供bios、bmc固件，bios是一組固化到計算機設備主板上的一個存儲芯片中係統程序，對於計算機係統正常初始化、啓動和操作係統引導起著不可或缺的作用，計算機係統的cpu和内存都需要由bios負責初始化後，才能安全、穩定、高效地被使用。

Bmc固件則是一組固化到服務器主板上的存儲芯片的係統程序，幾乎對整個服務器係統有完全的控制權。

在bios、bmc固件定製開發領域，卓易為英特爾、華為、聯想提供技術服務，陸續承擔華為海思arm、x86服務器芯片、上海瀾起（688008-CN）「津逮」平台的開發工作，同時英特爾也是卓易信息的股東，目前持股4.8%。

但目前這塊業務的營收佔比並不高，2016-2018年間分别為24.51%、21.41%、22.89%。同時，在雲計算核心固件領域，ami等境外行業巨頭長期壟斷了固件技術，而國内市場，卓易信息的固件產品主要用於「自主、可控」的計算設備，下遊計算機設備廠商出貨量較少，相應的固件需求也不高，所以目前整體市佔率並不高。

另一方面，按照每台x86架構服務器bios固件及bmc固件200-300元的行業水平，相關市場規模可達37億元，按照每台x86架構的pc的bios固件10-15元行業水平，相關市場規模可達39億元，bios和bmc固件合計的市場規模在76億元，2018年卓易信息的固件收入為4000萬元左右，相比76億元看似有很多空間，但實際上留給卓易真實的市場空間並不多。

卓易信息的另一塊業務為雲服務業務，其商業模式為面向政府、企業客戶，讓他們採用卓易的雲平台架構，為客戶提供定製化開發或標準化應用軟件產品、軟硬件整體解決方案，同時提供配套計算資源租賃、運維等服務。服務的客戶包括江蘇省丁山監獄、宜興市經濟和信息化委員會、曲阜人民醫院等多個江蘇及周邊地區政府部門、事業單位以及大型企業。

目前國内雲計算產業處於起步階段，其中iaas領域公有雲業務已基本形成以阿里雲為代表的一超多強格局，卓易信息重點開拓的政企雲、物聯網雲應用及平台建設領域，其市場份額較為分散，各廠商專注於細分的垂直領域，儘管不同垂直行業、區域的廠商之間的競爭比較少，但是也意味著細分領域之間的壁壘較深，規模增長上難以突破。

按照萬達信息（300168-CN）2007-2017年營收的表現測算，其10年的復合增速為23.1%；南威軟件（603636-CN）2011-2018年營收的復合增速為23.85%；華宇軟件（300271-CN）2008-2018年營收的復合增速為24.94%；銀信科技（300231-CN）2008-2018年營收的復合增速為25.89%，這些數據是符合中國信息通信研究院給出的現有及預期的數據。

就近期萬達信息、華宇軟件、銀信科技、南威軟件的市場表現來看，儘管出現了由於其服務政務企業領域的不同所致的收入成長有所分化，但是由於行業景氣度在，其中的個股一直都是市場所熱衷關注的對象。

總體而言，對於卓易信息來說，雲服務技術能否有突破性進展不是主要矛盾，主要矛盾是行業景氣度仍在，那麽就要避免過高的市場情緒造成漫長的價值回歸，除此之外，時間就是卓易信息的朋友。