IGBT业务单独IPO，比亚迪又一零件技术走向前台

原創

前言：

IGBT技术不是有钱、烧钱就能够实现突破的！

自2003年筹建团队布局IGBT领域研发，到2018年12月发布IGBT4.0版技术，比亚迪用了13年的时间，扎扎实实地走完了IGBT技术从0到1的研发进程。

IGBT的英文全称是InsulatedGate Bipolar Transistor，汉语翻译过来就是“绝缘栅双极型晶体管”。简单地讲，在一辆电动车中，IGBT直接控制驱动系统直、交流电的转换，决定了车辆的扭矩和最大输出功率等，可谓是一辆电动汽车的CPU。

从成本角度来看，在一辆纯电动汽车中，电驱动系统、空调系统、高压充电机等多个部件都需要用到IGBT。通常，IGBT的成本大概是一辆电动汽车整体生产成本的7-10%，是除了电池之外最贵的零部件所在。

IGBT业务单独IPO，技术成熟，研发成本分摊

目前，国内能够量产高压大功率IGBT芯片且用于车辆生产的企业，只有两家：中国中车（高铁）和比亚迪。这其中，比亚迪更是国内唯一一家拥有IGBT完整产业链的车企：包括IGBT芯片设计和制造、模组设计和制造、大功率器件测试应用平台、电源及电控等环节。

2018年，比亚迪宣布成功地研发出半导体材料SiC(碳化硅)。负责IGBT研发的比亚迪第六事业部总经理陈刚曾自豪地表示，随着具有自主知识产权的IGBT产品的量产、大批量供应，中国已经可以和欧洲、日本三分天下。

在2018年12月的宁波发布会上，相较于当下市场上的主流产品，比亚迪全新的“IGBT4.0”技术在电动车电流输出能力上高出了15%；同等工况下，综合损耗降低了20%；温度循环寿命提升了10倍以上。

以全新的比亚迪唐为例，仅综合损耗一项便降低了20%，便意味着其百公里电耗将降低约3%。这对于电动车能源技术而言，无疑是一次巨大的进步。

对于比亚迪的成绩，中国电器工业协会电力电子分会秘书长蔚红旗表示，如今比亚迪在IGBT领域的成就不是说靠烧钱就能够实现的，即使砸下100亿下去，短时间内也很难做出来这样一个成果。应该说，这既是对比亚迪自身研发成果的积极肯定，同时，也在侧面反映出了比亚迪在IGBT项目上的巨额支出。

举一个例子，为突破IGBT技术，2008年，比亚迪斥资1.71亿元收购宁波中纬，成立宁波比亚迪。而成立初期，宁波比亚迪连年出现亏损，一度不被看好。截至2018年12月，承担IGBT研发制造的比亚迪第六事业部拥有2300多名员工，研发、生产等多个环节开支巨大。

而根据比亚迪第六事业部总经理陈刚披露的信息，2019年年底比亚迪IGBT晶圆的产能将扩大到月产5万片，如果一辆车用一片，相当于供应5万辆车的产能。不过，仅2018年，全国销售新能源汽车就达到了61.7万辆，产能不足以覆盖全国市场。

从技术角度、成本角度分析来看，应该说是技术上已经成熟。而未来，大规模的量产，以及新的芯片技术研发都需要资金的支持。比亚迪此时宣布IGBT业务准备分拆独立上市，不排除有准备扩大产能，筹集资金以备进一步研发的可能。

未来市场需求广阔，IGBT业务或迎来快速发展

一份由全球领先的电子元器件分销商富昌电子披露的数据可知：2018年，应用于新能源汽车的IGBT模块的交货周期最长可达到52周，而正常情况下只需要8-12周。富昌电子预计，2018-2022年全球新能源汽车产量年复合增长率达30%，但同期车规级IGBT产量的年复合增长率仅为15.7%。

据此分析，IGBT未来的市场需求非常大，且处于一种供不应求的状态。而从运转周期上来看，成本要素之外，交货周期长也已经成了制约IGBT业务发展的一个重要因素。

长期以来，我国IGBT器件大量依靠海外进口，来自日本、欧美企业生产的IGBT器件占到了国内总需求的90%。不过，由于海外IGBT器件的采购周期通常要长达数月，甚至是一年以上，不仅严重制约了我国新能源汽车的发展，而且关键技术掌握在海外企业手里。

除此之外，根据2012发布的国务院《节能与新能源汽车产业发展规划》，到2020年，我国纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力要达到200万辆次。这其中，电驱动系统、空调系统、高压充电机等部件都会用到IGBT器件，需求量庞大。

援引东方财富披露的集邦咨询报告，2018-2025年期间，中国新能源汽车及相关产业带动的IGBT市场规模共计超过1200亿元。仅2025年，中国新能源汽车所用IGBT市场规模将达到210亿元；2018-2025年，中国新能源汽车所用IGBT累计新增市场规模超过900亿元。

事实上，在电动汽车领域之外，太阳能发电、风力发电、航天、高铁等多个领域都会应用到IGBT器件。仅以风力发电、太阳能发电为例，均需要将其所发的直流电转换为交流电。担当这一转换角色的恰是IGBT，而我国也是全球最大的太阳发电国。

目前，我国能源利用率仍然比较低。很长一段时间，国内总体能源利用率为33%左右，较发达国家低了10%。在节能工作方面对于技术的追求、运用非常迫切。

中信建投曾披露过一份研究报告，2017年，国内IGBT市场的规模约为121亿元，占到全球总需求的50%。不难看出，未来相当长的一段时间内，国内IGBT需求非常大。而随着IGBT筹划IPO上市，以及最终上市融资，IGBT国产化业务将迎来快速发展期。

一个很大的可能：赴港IPO上市

那么，问题来了！比亚迪IGBT业务会去哪里IPO上市？上市后资本市场的反应会怎样？

比亚迪IGBT业务会去哪里上市？目前来看，能够满足该业务单独上市标准的资本市场只有国内科创板，以及港交所，甚至是赴美上市。

相比之下，鉴于港交所成熟的资本市场，以及比亚迪、比亚迪电子等均已经赴港上市多年，分拆独立上市后的比亚迪IGBT业务最终选择赴港上市的可能性非常大。

对于比亚迪IGBT业务上市后的市场反应，或可以从近两年的评级机构研报中看出一二。

2018年12月12日，在比亚迪发布IGBT4.0技术之后，民生证券发布研究报告表示，新技术研发的成功将为后续系统效率优化开启全新空间。此外，国内新能源车市场领先地位稳固，“市场基本盘+全产业链技术”将迎来全面竞争，看好企业未来发展。

中信证券也曾发布公告表示，比亚迪也正在积极和其他新能源整车厂进行合作谈判，计划对开发新能源汽车核心技术并供应相应产品。而这将会为比亚迪电池业务、IGBT业务扩大市场，打开更大的发展空间。

有意思的是，在与长安等车企合作过程中，比亚迪已经拿出自身的电池技术用作合作项目之一。随着IGBT业务单独上市，以及项目技术的逐渐成熟，未来的企业间合作中，比亚迪有可能将IGBT业务推出，作为与其他企业合作的项目之一。

结语：

从目前来看，比亚迪是国内唯一掌握新能源汽车“三电”核心技术的企业，同时也是国内仅有的能够提供电动车实用IGBT部件的车企。对于企业自身而言，比亚迪目前已经站到了国内新能源汽车行业领军者的地位。

不过，任何技术创新都还只是针对国内市场而言的。相较于海外市场先进的技术实力，国内的科技企业还有很大的距离，很长的一段路要走。对于比亚迪IGBT业务而言，IPO上市也只是迈出了第一步，未来技术创新还需要持续努力。