国泰君安国际：上半年收入逆市创新高

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国泰君安（02611-HK）（601211-CN）旗下的国泰君安国际（01788-HK），提供多样化的综合金融服务，刚刚公布了表现令人满意的2019年上半年业绩。期内，该公司收入同比增长41%，至23.6亿港元，是该公司历史上最好的半年报收入水平；股东应占溢利同比增长26%，至6.4亿港元，年华股本回报率由去年的8%，提高了4个百分点，至12%。董事会宣派中期股息每股0.042港元，同比增长27.3%。

国泰君安国际以香港为业务基地，提供多样化的综合金融服务，核心业务包括：财富管理、经纪、企业融资、贷款及融资、资产管理、金融产品等。

2019年上半年，费用及佣金类收入占比为34%，利息类收入占比为33%，而投资类收入占比为33%，其中费用及佣金类收入同比增长18%，至7.9亿港元，收入结构更均衡、更多元化。

经纪业务逆市增长

在2019年上半年港股日均成交额同比下降23%的情况下，国泰君安国际的经纪业务逆市增长7.5%，至2.92亿港元，其中港股的交易增长了11%。

整体客户托管资产总量较去年底的水平扩大40%，至2350亿港元，这也是接近历史的最高水平。

与此同时，在业绩会现场，管理层指去年新开始的新财富管理业务也表现不错，新增的专业投资者客户（可投资资产100万美元以上的客户）数量较去年底稳步上升，人均账户结余较去年底增长61%，至5201万港元。新增客户托管资金量也增至174亿港元。

高净值客户的增加，该公司所面对的散户经纪佣金因竞争受挤压的风险

企业融资收入大增35%

2019年上半年，该公司继续保持在香港债务资本市场的领先地位，债务资本市场的配售、承销及分承销佣金收入同比增长26%，至3.2亿港元，债券承销团队上半年累计参与了106项的债券发行，相较去年同期仅76项，筹资近2448亿港元，同比增长48%。

期内股票资本市场的配售、承销及分承销佣金收入同比增长55%，至9000万港元，共完成一、二级股票承销项目15个。顾问及融资咨询费收入同比增长1.07倍，至3524.5万港元。

综合来看，在香港IPO集资额下降20%以上之际，该公司的企业融资业务收入仍同比增长34.9%，至4.53亿港元，分部盈利同比增长23.7%，至2.44亿港元。

金融产品、做市及投资业务涨势喜人

回顾期内，增长最为显著的要数金融产品、做市及投资业务。期内，该业务收入同比增长2.05倍，至10.5亿港元，分部盈利同比增长7.28亿，至6.31亿港元。其中，债券做市收益升至5亿港元，相较上年同期为亏损4700万港元。

根据管理层，债券做市主要配合发债，收益分为两类，一类是持有债券的债息收入，期内所录得的利息收入约为3.7亿港元，这是比较稳定的收入；另一类是交易性收入，按报告期末市值计价的交易性收入，期内这一笔收入约为4.1亿港元，与债息收入不同，这部分收入的表现可能跟随市场整体情况而波动，仅占其总收入的17%。

从短期来看，财华社认为市场利率下行或有利于债券的做市收入表现。首先，既有的债券利息收入跑赢当前利率，其次，利率下行有利于债券的价格表现，从而提高短期内的交易收入，而且，利率下行或激励企业发债融资，而这应有利于在中资美元债发行市场名列前茅的国泰君安国际。事实上，该公司上半年已经参与了106项债券发行，相当于去年全年的74.65%。

财务依然稳健

截至2019年6月30日，该公司的杠杆比率由年初的6.54倍，提高至7.41倍。不过管理层指出，该公司有一部分的资产增加来源于代客持有的金融产品增加，所以期内名义杠杆有所上涨，若扣除代客持有的金融产品，则杠杆率由去年的3.6倍，到现在的大约4.1倍，上涨幅度比较温和。

截至2019年6月30日，该公司的未偿还银行及其他借款为91.7亿港元（2018年12月31日：94.4亿港元），持有的现金及现金等价物由年初的41.06亿港元，增加至46.76亿港元。此外管理层也提到，期内银行授信额度有所提高，增加了12%，但是实际使用率有所下降，目前该公司整体授信额度的使用率只有41%，流动性仍然充裕。所以整体来看，该公司的财务仍较为稳健。

总结

整体而言，在市场竞争激烈、市况有所转向之际，国泰君安国际还是交出一份相当不错的中期成绩表，主要业务类别都有稳步的收入和盈利增长，与此同时，在保持传统业务的基础上，该公司还开拓新的业务，包括财富管理、发债，都有进展。

展望未来，该公司将在保持现有业务的基础上，大力发展债券业务、财富管理、资产管理等。

作为同行内风险管理优势独到的综合金融服务供应商，主席兼行政总裁阎峰表示将秉承其风险管理文化，不追求绝对回报，追求的是客户服务风险管理的前提下所获得的回报。