大昌行集團：現時不是談收購的好時機

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與新中國同年建立的大昌行集團（01828-HK）（簡稱「大昌行」）今年迎來其70週年的生日,但是國内快速回落的汽車銷售市場並沒有給他送上生日禮物.

8月19日,大昌行發佈2019年中期報,期内，大昌行營業收入為238.21億元（單位:港幣 下同），同比減少2.7%；毛利為33.27億，同比減少3.1%；股東應佔溢利為1.88億，同比減少31.6%；每股基本盈利為9.97港仙，宣派中期股息為每股4.23港仙。

公司主營業務方面（汽車及消費品業務）在疲弱的市場環境下表現已算不錯。大昌行汽車業務上半年實現收入為182.42億元，同比增長0.4%；淨利潤為4.86億元，同比下滑19.5%。汽車銷售收入增長主要得益於期間内經銷商網絡擴張以及汽車銷售量同比增長8.8%的影響所致，而淨利潤下滑則主要受國内和香港的市場萎縮以及排放標準變更帶來的毛利率壓力的影響。

值得一提的是，在今年上半年中國汽車市場整體銷量下滑12.4%的情況下，大昌行上半年汽車内地汽車銷量同期卻增長了11.5%。其中轎車銷量同比增長13.0%至54,519輛，商用車銷量同比下降22.4%至1,685輛。這是由於公司擴大了4S特約店網絡，並著重拓展表現相對更好的中高端車市場。

不過，在需求減少和2018年削減進口關稅及價格調整、推廣國6排放標準致使國5汽車降價促銷等因素影響下，汽車的平均售價下跌明顯，這致使淨溢利同比下降27.2%至2.71億元。

消費品業務方面，今年上半年公司收入同比下降11.7%至55.48億元；淨利潤為5300萬元，實現扭虧為盈。這主要是受到内地、香港及澳門市場銷售收入下滑所致，其中内地上半年銷售收入為11.82億元，同比下滑32.5%，香港及澳門地區銷售收入為34.51億元，同比下滑1.4%。

今年七月份香港的零售數據及訪港旅客數量下滑，這致使集團零售及分銷業務受影響。集團表示將會提供優惠促銷以提振業績。同時集團會加強發展自家品牌及高附加值產品推廣。

公司執行董事黎汝雄表示上半年的利潤下滑是因為經營環境承壓，集團未來鞏固市場地位，保持銷量及鞏固市場佔有率，使得毛利率下降。對於下半年的情況，

公司汽車及遊艇業務主管李德華認為，下半年經濟增長將持續放緩，市場的不確定性及行業政策或令公司業績與上半年情況相似。鑒於國内汽車銷量的歷史數據顯示，九、十月份將開啓一年銷量高峰期，下半年公司汽車銷量將繼續增長。

 公司現場透露下半年預計新開六家4S特約店，主要是賓利、奔馳、奧迪及領克品牌，這主要是聚焦市場上目前對高端車相對旺盛的需求。

集團行政總裁黎汝雄又提到，在現時的大環境中，不是談收購的好時機，而集團目前亦不會因行業現狀而考慮裁員，期内員工數量縮減了約數百人，一部分是正常退休所致。

期内，電器產品業務方面受到激烈的家電市場競爭受到負面影響，所幸澳門地區住宅物業開發項目的電器安裝工程需求提升，這一並提升了對電器的倉儲需求致使該類業務收入及利潤保持穩定。

在海外市場中，大昌行主要經營的醫療保健產品、食品及快速消費品，主要銷往日本、新加坡、泰國、印尼、中國台灣、馬來西亞、文萊以及菲律賓地區。

期内，公司在新加坡和馬來西亞食品及快消品業務實現重組，這使得收入同比下降11.0%至9.15億元，淨溢利由2018年上半年的淨虧損約500萬元扭虧為盈至淨溢利達到2700萬元。並且由於運營效率的提升及高附加值的乳製品和奶粉生產份額增長，承包生產設施的淨溢利實現了雙位數的增長。

對於未來發展，大昌行在汽車業務方面將繼續開拓更多元化的4S特約經銷商網絡，並且將目標主要聚焦在中、高端車市場。在汽車租賃以及二手車銷售業務方面，公司也將繼續加強業務擴張。

消費品方面，公司認為中國内地市場仍是首要考慮的目的地，其將通過持續整合供應鏈，推動業務整合，增強協同能力以提高效率。

對於未來的市場環境，公司預計經濟增長將持續放緩，這會對公司業績帶來挑戰，但公司通過積極的業務結構調整及運營效率的提升，將以穩定公司業績表現為目標。