【大行报告】民生证券：通胀缓解 出口反弹

民生证券发表研报指，美联储7月议息会议降息25bp，但鲍威尔声明偏鹰，美元小幅走高。预计人民币在8月份将小幅贬值，8月末美元兑人民币汇率或达到6.90左右。受食品价格同比涨幅回落的影响，该行预计7月份CPI将回落至2.6%的水平，并在8月份回落至2.4%。预计7月份PPIRM将回落至-0.5%，并在8月份回落至-0.7%。7月份PPI回落至-0.1%，8月份回落至-0.4%。

进出口方面，该行预计7月份出口同比增速为1.7%，8月份出口或将回落至0.6%。7月份进口同比增速回落至-9.0%，8月份进口同比增速为-10.9%。7月份和8月份的贸易顺差分別为479.41与483.51亿美元。

此外，该行预计7月份人民币贷款增加1.4万亿元，8月份新增人民币贷款1.1万亿元。7月人民币贷款余额同比增速为12.8%，8月人民币贷款余额同比增速为12.6%。7月社会融资规模增量为1.37万亿元，社会融资规模余额同比增长10.9%。8月社会融资规模增量为1.9万亿元，社会融资规模余额同比增长10.9%。7月份M1同比增速小幅回落至4.3%，8月份M1同比增速将小幅回落至4.2%。7月份M2同比增长8.5%，8月份M2同比增长8.4%。

风险提示：中美贸易谈判不及预期，全球经济下行超预期，改革推进不及预期。