【大行報告】民生證券：通脹緩解 出口反彈

民生證券發表研報指，美聯儲7月議息會議降息25bp，但鮑威爾聲明偏鷹，美元小幅走高。預計人民幣在8月份將小幅貶值，8月末美元兌人民幣匯率或達到6.90左右。受食品價格同比漲幅回落的影響，該行預計7月份CPI將回落至2.6%的水平，並在8月份回落至2.4%。預計7月份PPIRM將回落至-0.5%，並在8月份回落至-0.7%。7月份PPI回落至-0.1%，8月份回落至-0.4%。

進出口方面，該行預計7月份出口同比增速為1.7%，8月份出口或將回落至0.6%。7月份進口同比增速回落至-9.0%，8月份進口同比增速為-10.9%。7月份和8月份的貿易順差分別為479.41與483.51億美元。

此外，該行預計7月份人民幣貸款增加1.4萬億元，8月份新增人民幣貸款1.1萬億元。7月人民幣貸款餘額同比增速為12.8%，8月人民幣貸款餘額同比增速為12.6%。7月社會融資規模增量為1.37萬億元，社會融資規模餘額同比增長10.9%。8月社會融資規模增量為1.9萬億元，社會融資規模餘額同比增長10.9%。7月份M1同比增速小幅回落至4.3%，8月份M1同比增速將小幅回落至4.2%。7月份M2同比增長8.5%，8月份M2同比增長8.4%。

風險提示：中美貿易談判不及預期，全球經濟下行超預期，改革推進不及預期。