【大行報告】中泰證券：維持房地產行業增持評級

中泰證券發表研報指，上周據該行高頻跟蹤40大中城市數據顯示：一手房成交環比均有所下降，同比一二線仍保持較高增速;二手房成交環比同比總體微升，結構上看依然是二線城市維持較高熱度起到支撐;去化率方面，重點城市開盤下降到65%，與上周相比有所下降。

政策方面，7月12日，國家發改委發布通知收緊房企融資，房企海外發債只能償還一年內到期的中長期境外債務;同時，銀保監會近日對房地產業務增量過大的信托公司展開約談警示，下半年信托融資或進行餘額管控。房企融資受到進一步收緊，頭部房企的融資優勢進一步凸顯，行業加速分化，集中度繼續提升，對重點房企是利好。

配置端看，該行認為當前板塊估值較低，半年報業績預期穩健，整體倉位也處低位;考慮到當前宏觀行業均處下行周期，融資收緊的背景下，因城施策調控存持續邊際改善預期，結合曆次周期看，基本面探底的板塊估值低點通常對應著不錯的買點;同時由於本輪周期與以往不同，行業調控或長期維持一城一策，市場整體波動性降低，行業整體增速放緩帶來由量轉質的思考，投資機會需從追求beta變為尋找alpha，地產股整體股息率開始不斷提升。

維持房地產行業增持評級。建議持續關注基本面優良的高分紅、高信用行業龍頭：萬科、保利、華夏幸福，及致力於降杠杆、提分紅、優化內控、業績進入釋放期的成長一線：融創中國、旭輝控股集團。

風險提示：房地產平均利率開始觸底反彈;流動性有所緩和。