【大行報告】交銀國際：全球央行的黃金儲備需求有助於企穩金價走強

交銀國際發佈研報指，今年1月份該行已在報告《黃金價格將何去何從》和《黃金價格看漲》中看好金價上行，向投資者推薦了黃金投資的機會。此時非商業淨多持倉已經於2018年底觸底反彈，開啓了新一輪的上升，情形與歷史相似。該行認為，目前在此輪非商業淨多持倉持續上升的影響下，金價已經突破阻力位，為後續的上漲提供可能，預示市場對黃金相應的投資傾向正在加強。

由於黃金以美元計價，使得金價與美元指數通常呈負相關性。歷史上美元指數的下跌對金價的上升有促進作用。該行認為，2019年出現極端經濟衰退的可能性較低，即美元與黃金的負相關性仍存。鑒於全球貿易摩擦的風險仍存和美國經濟增長動能趨弱，美元將繼續承壓。而走弱的美元將為金價提供有力的支撐。

由於黃金屬於無息資產，其價格與利率往往呈現負相關性。美聯儲6月20日的會議預示著新一輪降息週期的開啓或已毫無懸念。而飽和的就業市場加上相關政策導向將支撐持續溫和的通脹。該行認為，降息工具的逐步落地將會對黃金價格形成有力支撐。

但當全球性經濟復蘇放緩使得需求端減弱時，上升的市場避險情緒會打破金價與油價的相關性。如果近期貿易摩擦和全球經濟放緩使得經濟增長動能明顯下降，該行不排除在油價下行壓力仍存之下，金價可能因市場避險情緒上升而出現上行。

研報還指出，今年1季度全球央行黃金儲備需求錄得自2013年以來最大增長。該行認為，儲備多元化和對避險資產的需求，是近年來各國央行購買黃金的主要動因。近期金價的向上波動與宏觀經濟的不穩定因素或將對投資需求提供更多空間，而央行的儲備需求有助於企穩金價走強。尤其是新興國家相較於發達國家而言仍存較大的配置空間。