【大行報告】東吳證券：維持金地商置(00535-HK)買入評級

東吳證券發表研報指，金地商置(00535-HK)6月合約銷售額約60.05億元，同比增長114%，較前值提升67個百分點;合約銷售面積32.66萬平方米，同比增長117%;銷售均價18400元/平米。該公司上半年推盤規模不斷提升，帶動銷售金額增長可觀。從累計數據看，2019年1-6月累計合約銷售額261.68億元，同比增長64%;累計合約銷售面積124.03萬平方米，同比增長68%。

土儲方面，截止2018年底，該公司土地儲備1375萬平米，分城市看：23%位於一線城市，66%位於武漢、長沙、南京、青島、蘇州、杭州等二線城市;11%位於三線城市，主要分布在淮安、太倉、株洲等城市。2018年該公司新增24個項目，總建築面積273.3萬平米，總地價306.96元。2018年新增土儲均價1.12萬元/平米，相對於該公司2018年2.16萬元/平米售價看，預計潛在毛利水平能夠達到25-30%左右。

該行指，金地商置拿地前瞻，重點布局核心一二線城市，土地儲備充沛且成本較低，目前土地儲備規模接近1400萬平米。同時該公司還在核心城市持有大量優質物業，同時還有大量在建物業，未來租金收入將持續提升。預計2019-2021年該公司EPS分別為0.20、0.27、0.31元人民幣，對應PE分別為4.11、3.04、2.68倍，維持“買入”評級。

風險提示：行業銷售波動;政策調整導致經營風險(棚改、調控、稅收政策等);融資環境變動(按揭、開發貸、利率調整等);企業運營風險(人員變動、施工、拿地等);彙率波動風險。