【大行报告】东吴证券：维持金地商置(00535-HK)买入评级

东吴证券发表研报指，金地商置(00535-HK)6月合约销售额约60.05亿元，同比增长114%，较前值提升67个百分点;合约销售面积32.66万平方米，同比增长117%;销售均价18400元/平米。该公司上半年推盘规模不断提升，带动销售金额增长可观。从累计数据看，2019年1-6月累计合约销售额261.68亿元，同比增长64%;累计合约销售面积124.03万平方米，同比增长68%。

土储方面，截止2018年底，该公司土地储备1375万平米，分城市看：23%位于一线城市，66%位于武汉、长沙、南京、青岛、苏州、杭州等二线城市;11%位于三线城市，主要分布在淮安、太仓、株洲等城市。2018年该公司新增24个项目，总建筑面积273.3万平米，总地价306.96元。2018年新增土储均价1.12万元/平米，相对于该公司2018年2.16万元/平米售价看，预计潜在毛利水平能够达到25-30%左右。

该行指，金地商置拿地前瞻，重点布局核心一二线城市，土地储备充沛且成本较低，目前土地储备规模接近1400万平米。同时该公司还在核心城市持有大量优质物业，同时还有大量在建物业，未来租金收入将持续提升。预计2019-2021年该公司EPS分別为0.20、0.27、0.31元人民币，对应PE分別为4.11、3.04、2.68倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);彙率波动风险。