【大行報告】中泰證券：維持房地產行業增持評級

中泰證券發表研報指，市場方面，本周據該行高頻跟蹤40大中城市數據顯示，一二手房成交同比有所回升，結構上看依然是二線城市維持較高熱度起到支撐;去化率方面，重點城市開盤維持在70%以上，與上周大體持平;庫存方面略有上升。政策方面，依然圍繞“以為穩主，因城施策”主基調展開：本周國管公積金加大租房消費支持，杭州公租房收入標准放寬，天津外省市老年人投靠子女落戶政策放寬;同時，杭州土地出讓首次出現“限房價”條款，旨在為土地市場降溫的收緊政策。融資方面，自5月信托監管趨嚴以來，房企融資由境內轉向境外，上周銀保監會開展約談警示，加強房地產信托領域風險防控，預計下半年信托渠道融資將進一步受限。

研報指，本周，克而瑞發布上半年百強房企銷售數據，數據顯示，行業銷售增速放緩，TOP30市占率進一步提升，從梯隊結構看，TOP3、TOP10、TOP10-20及之後增速差距並不大，但值得注意的是TOP30以後市占率在縮小，從項目布局看，一二線為主房企增速更為穩健，三四線房企增速略低，但韌性仍在。估值方面，當前重點房企PE估值落入6-10X區間，估值較低，業績穩健，目前整體倉位也處在低位;考慮到當前宏觀經濟環境，且處行業下行周期，融資邊際收緊的背景下，因城施策調控存持續邊際改善預期，結合曆次周期看，基本面探底的板塊估值低點通常對應著不錯的買點。

該行表示，由於本輪周期與以往不同，行業調控或長期維持一城一策，市場整體波動性降低，行業整體增速放緩帶來由量轉質的思考，投資機會需從追求beta變為尋找alpha，地產股整體股息率開始不斷提升，建議持續關注基本面優良的高分紅行業龍頭：萬科、保利、融創，及受銷售節奏邊際放緩影響、致力於降杠杆、提分紅開始優化內控的成長一線：華夏幸福、旭輝控股集團。維持房地產行業增持評級。

風險提示：三四線成交下滑及一二線反彈不及預期;流動性有所緩和。