【大行報告】東吳證券：維持旭輝控股集團(00884-HK)買入評級

東吳證券發表研報指，旭輝控股集團(00884-HK)2019年6月實現合同銷售金額223.4億元，同比增長47.0%;合同銷售面積123.52萬平米，同比增長20.9%，銷售均價為18100元/平米。1-6月累计实现销售金额884.4亿元，同比增长34%;销售面积508.8万平米，同比增长18%。该行表示，该公司上半年已完成全年1900亿元销售目标的47%，随着下半年推盘节奏的加快，该公司大概率能够完成全年销售目标。

此外，该公司2018年新增93个项目，拿地金额768.68亿元，同比下降29%，金额口径权益比例为53%，同比提升11.7个百分点;新增土地建面1240万平米，同比下降6%，面积口径权益比例57%，同比提升15.6个百分点。该公司楼面均价仅6190元/平米，是销售均价的39%，有效保障未来项目毛利水平。截至2018年末，该公司覆盖超50个城市，土地储备总建面(已确权口径)达4120万平米，充足的土地储备为公司未来发展奠定基础。

該行指，旭輝控股集團深耕核心城市，土地儲備量大質優，一二線城市占比較高;公司善於把握土地投資機會，多元化、逆周期拿地使土地成本維持低位;公司銷售規模快速增長，未來業績鎖定性強。該行預計2019-2021年該公司EPS分別為0.90、1.16、1.47元人民幣，對應PE分別為5.42、4.20、3.30倍，維持“買入”評級。

風險提示：行業銷售波動;政策調整導致經營風險(棚改、調控、稅收政策等);融資環境變動(按揭、開發貸、利率調整等);企業運營風險(人員變動、施工、拿地等);彙率波動風險;棚改貨幣化不達預期。