【大行报告】东吴证券：维持旭辉控股集团(00884-HK)买入评级

东吴证券发表研报指，旭辉控股集团(00884-HK)2019年6月实现合同销售金额223.4亿元，同比增长47.0%;合同销售面积123.52万平米，同比增长20.9%，销售均价为18100元/平米。1-6月累计实现销售金额884.4亿元，同比增长34%;销售面积508.8万平米，同比增长18%。该行表示，该公司上半年已完成全年1900亿元销售目标的47%，随着下半年推盘节奏的加快，该公司大概率能够完成全年销售目标。

此外，该公司2018年新增93个项目，拿地金额768.68亿元，同比下降29%，金额口径权益比例为53%，同比提升11.7个百分点;新增土地建面1240万平米，同比下降6%，面积口径权益比例57%，同比提升15.6个百分点。该公司楼面均价仅6190元/平米，是销售均价的39%，有效保障未来项目毛利水平。截至2018年末，该公司覆盖超50个城市，土地储备总建面(已确权口径)达4120万平米，充足的土地储备为公司未来发展奠定基础。

该行指，旭辉控股集团深耕核心城市，土地储备量大质优，一二线城市占比较高;公司善于把握土地投资机会，多元化、逆周期拿地使土地成本维持低位;公司销售规模快速增长，未来业绩锁定性强。该行预计2019-2021年该公司EPS分別为0.90、1.16、1.47元人民币，对应PE分別为5.42、4.20、3.30倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);彙率波动风险;棚改货币化不达预期。