多起併購均以失敗告終,北方礦業保安業務存蹊跷

日期:2019年6月10日 下午6:31作者:覃漢計 編輯:彭尚京
多起併購均以失敗告終,北方礦業保安業務存蹊跷

在財華社上一篇文章《政策、債務風險不斷,北方礦業面臨危機四伏困境》中,我們了解了北方礦業因受環保政策及自身運營問題等因素影響而面臨著發展危機。但到目前為止,北方礦業仍未披露其遭債權人清盤呈請的事宜,所欠下的1.7億港元貸款事項至今亦無進展,而上市公司有責任向股東披露遭清盤呈請的公告。

從近些年的動作中可看出,北方礦業也在試圖扭轉業績跌宕起伏的困局,畢竟業務單一且無較強競爭力的鉬上遊產業併不能給北方礦業帶來多大驚喜。然而,令人匪夷所思的是,北方礦業近幾年主要拓展的業務併不是鉬礦,而是與鉬行業毫不相幹的其他產業。

在主營業務受行業和政策影響而大幅波動之際,北方礦業管理層卻沒有在主營業務上進行大刀闊斧的改革,而是將目光投到了區塊鏈、人臉識别等業務,這行業跨度之大,不免讓人驚呼:跨行如跨山啊!

主業表現不佳,卻步入無方向性的併購之路

北方礦業成立已有20個年頭,從2009年轉型做鉬礦生產商至今,北方礦業也算是我國鉬礦生產商中的老前輩了。但是,北方礦業在這20年時間里的發展遠不如更早前成立的洛陽鉬業(03993-HK,603993-CN)及於2007年成立的金鉬股份(601958-CN)迅速,無論是在體量還是業績表現上,北方礦業均被洛陽鉬業和金鉬股份甩了幾條街。在營收上,北方礦業2018年營收僅9.67億港元,同期洛陽鉬業和金鉬股份的營收則高達259.6億元人民幣及87.78億元人民幣。

相對於表現優異的洛陽鉬業及金鉬股份,北方礦業的採礦業務顯然不夠爭氣。2009年-2018年度,北方礦業鉬精粉的產能和收入均起起落落,始終未有較大突破,期間鉬精粉銷售額由7067.1萬港元增至2.42億港元,10年時間增幅雖然有2.4倍,但是從體量上看,鉬精粉的增長性併不強。而同期内,洛陽鉬業的鉬鎢產品銷售額從1.95億元人民幣增23.35倍至47.49億元人民幣。

為了扭轉主營業務上的不利局面,北方礦業新任管理層在2015年起試圖進軍採礦之外的業務,在近4年時間内總共發起了5項重大併購事項。

上圖可見,北方礦業最近4年時間里的併購項目只有一項與採礦業務有關,其他4個項目則為金融、保安技術產品及化工產品產業。實際上,北方礦業在2009年之前是一家金融服務公司,公司當時全稱為「新萬泰控股有限公司」,主要從事證券買賣業務。2008年,全球金融海嘯迫使當時的北方礦業進行大刀闊斧的改革,最終轉向了實業——採礦業務。因此,從近幾年北方礦業的動作看,北方礦業大有找回光鮮的曾經,另外也嘗試多幹幾份實業,擴寬收入來源,不將雞蛋放在同一個搖籃中。

但從另一個角度看,北方礦業近4年的併購事項其實是沒有方向性的。一下子從專一的採鉬礦產業轉型至多個行業,缺乏經驗、缺乏沉澱,猶如無頭蒼蠅,不知飛向何處,很難找到内心的栖息之地。

因此,失敗是不可避免的。

併購失敗背後的秘密

值得一提的是,隨著2016年新掌門人的接棒,北方礦業在當時令人刮目相看,不少投資人對其充滿憧憬。

在北方礦業掏出近10億元人民幣的巨資殺回金融業務後,2016年底,香港一家從事印刷電路板的公司港橋金融(02323-HK)(當時名稱為「至卓國際」)對北方礦業非常感興趣,一口氣斥2.35億港元入股了北方礦業7.68%的股權,為北方礦業註入了一劑「雞血」。但好景不長,時隔一年,港橋金融清倉了所持北方礦業的13.2億股股份,拍拍屁股走人時還賺走了2570萬港元。

對北方礦業來說,這事確實有點紮心:以為來了一個可以與自己併肩作戰的知己,到最後發現對方只是想從自己身上大賺一筆!

不過,港橋金融併不是傻子,如果它看好北方礦業這一個「好標的」,它肯定不會只看短期利益而離去。那麽,港橋金融是不是由於對北方礦業感到失望而清倉股份?

先從金融業務說起。在2015年收購上海華豚金融信息服務有限公司(以下稱「上海華豚」)之前,北方礦業與上海華豚就已有關係了,北方礦業曾還以低利率向上海華豚放貸1.6億港元。但從年報看,北方礦業在2015年底突然終止收購上海華豚,併收回其收購的退款及1.6億港元貸款。所以該項金融業務在此後的年報中,併沒有看到為北方礦業帶來收益。也就是說,此次金融業務併購事項沒對北方礦業的轉型帶來希望,以失敗告終了,其中發生了什麽事,我們不得而知。

在這里,不得不提一下與上海華豚有關的事件。在2017年6月,一家A股上市公司愛建集團(600643-CN)重組遭到華豚企業(與上海華豚均是華豚集團旗下公司)與一致行動人廣州產業投資基金管理有限公司(以下稱「廣州基金」)插足,隨後愛建集團則進行了實名舉報。舉報人稱,華豚集團與北方礦業實際控製人同為錢永偉,此前,錢永偉曾掩蓋北方礦業與華豚集團高度關聯的管理關係、虛構重大事件、操縱證券市場。

據悉,廣州基金持有北方礦業7.73%股份和債權,且有廣州市國資背景。

這事在當時一頓鬧得沸沸揚揚,北方礦業的聲譽也因此受損。此後連續3年,北方礦業轉型金融業務的動作也因此告一段落。直到去年6月,正值區塊鏈行業在我國迅速崛起之際,北方礦業似乎看到了未來藍圖,在去年6月4日與公司執行董事許子敬成立的合資公司以750萬港元收購了名為「幣諾」的數字資產交易平台。北方礦業當時自信滿滿:在充滿商機的業務領域開創了一個新局面。

然而,這一野心十足的收購事項最終還是讓投資者倍感失望。在合資公司成立不到3個月後,北方礦業在6月便匆忙終止了合資協議,意味著此次的金融轉型業務再次化為一縷泡沫。

另外,算上2016年及2017年的三項收購,除了陝西鉀長石礦具有一定前景外,保安技術及化工業務均失敗得一塌糊塗,出售全部股權、虧損慘重,讓本來盈利能力和債務本來就羸弱的北方礦業更是雪上加霜。

近幾年,北方礦業流動負債逐年攀升,由2015年的4.85億港元大幅攀升至2018年的14.66億港元,而流動資產則由2015年24.46億港元的高位驟降至2018年的12.57億港元。2018年,北方礦業應收賬款及其他應收款的呆壞賬撥備4604.6萬港元;銀行及其他借款產生的利息高達2.77億港元,無形資產攤銷約9650.5萬港元,造成北方礦業年内虧損擴大了逾2倍,達4.84億港元。

如此龐大的債務規模,以至於北方礦業獨立核數師開元信德會計師事務所在2018年業績報中指出:「北方礦業2018年度流動負債較其流動資產超出約2.1億港元,此情況顯示存有重大不確定性,併可能對該公司能否繼續按持續經營基準經營業務構成重大疑問。」

因此,經梳理北方礦業併購事項背後的秘密之後,港橋金融這位大股東溜得如此之快就不足為奇了。我等吃瓜群眾也不免一臉困惑:這幾年北方礦業是怎麽了?這些併購沒經過深思熟慮嗎?

 然而,更令人感到蹊跷的還在後頭。

金珍珠盈利能力薄弱,退回股權存疑

在北方礦業近幾年的幾起併購事項中,要數金珍珠收購一事充滿神秘色彩了。

根據2017年8月25日的公告,北方礦業以4.3億港元收購金珍珠100%的股權,北方礦業管理層當時認為,收購金珍珠可為公司涉足安防行業及日後分散公司收益來源提供絕佳機會。

而彼時,金珍珠在2016年虧損256.8萬人民幣,截至2017年5月31日淨資產669萬人民幣。在北方礦業4.3億港元的收購代價中,2.3億港元於簽訂股權轉讓協議後7個營業日内支付,剩餘2億港元則於交易完成日支付。

此次收購包括金珍珠參與的兩個保安項目,一是負責建設及保養克拉瑪依市公安局的閉路電視公安係統,二是準東市授予的10年期項目,涉及操作及保養準東保安係統。

但金珍珠的表現併不如預期理想,客戶併不滿意金珍珠旗下新疆集團終端設備的性能。受此影響,新疆集團2018年的合約儲備併未產生終端機銷售。因此,該保安技術業務在2018年雖為北方礦業帶來約1368.9萬港元的收益,但也產生約488.3萬港元的虧損。

所以,北方礦業無奈要求賣方同樣以4.3億港元買回金珍珠全部股權。在這里不得不說,北方礦業也真「任性」,不喜歡還可以原價還回給賣方,不免讓人驚歎其擁有超高的「權限」。或許出於回報,北方礦業允許賣方可滞後實際付款。在此次4.3億港元的退回代價中,賣方可在簽立協議時以現金支付2000萬港元,在簽訂協議後一年内以現金支付2.1億港元,剩餘的2億港元於2020年3月28日前以現金支付。

據悉,金珍珠2017年盈利1848萬人民幣,2018年虧損6170萬人民幣。也就是說,收購後兩年内,金珍珠累積虧損高達4322萬港元。而據北方礦業當時的收購公告,新疆的固定資產投資2016-2017年呈激增趨勢,為未來保安產業的投資營造了利好環境。但顯然本次關於金珍珠的收購是完全沒有擴闊公司的資產組合及收入基礎,與公司的期望相差甚遠。另外,當年為收購金珍珠確定的4.3億港元價格亦遠高於金珍珠的盈利能力和資產規模,北方礦業在此番收購是實實在在的虧了大本。

盈利能力如此薄弱的金珍珠加劇了北方礦業的虧損,成為北方礦業多項併購失敗的一個縮影。或許,北方礦業管理層此時也是充滿挫敗感吧。

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