【大行报告】中泰证券：经济下行压力下韧性犹存 煤炭行业估值仍处于历史低位

中泰证券发表研报指，经济下行压力下韧性犹存，行业估值仍处于历史低位。本周煤炭板块下跌0.8pct，表现弱于沪深300上涨1.0pct，行业表现与大盘出现分化。首先，盘指的上升主要源于国际贸易因素预期的边际性减弱以及MSCI扩容带来的资金进场;煤炭行业弱势则是因为5月制造业PMI重新落入荣枯线以下，内需和外贸承压背景下市场对于经济下行的预期恶化。

年初至今中泰反复重申无论是焦煤的需求侧还是动力煤的供给侧均存韧性，在经济的下行压力下煤企的业绩仍然能够得到保证;从当前时点看，A股市场的估值修复尚未完成，当前多数处于破净状态的焦煤企业以及前期滞涨的动力煤企业仍有估值修复的空间。主要看好长协占比高或产量有增长的标的：陕西煤业、中国神华等，高弹性标的建议关注：兖州煤业、恒源煤电，同时焦煤股建议关注：淮北矿业、潞安环能以及有望受益于山西国改标的：西山煤电，焦化股建议关注：开滦股份、山西焦化，以及煤炭供应链标的瑞茂通。