【大行報告】中泰證券：經濟下行壓力下韌性猶存 煤炭行業估值仍處於歷史低位

中泰證券發表研報指，經濟下行壓力下韌性猶存，行業估值仍處於歷史低位。本週煤炭板塊下跌0.8pct，表現弱於滬深300上漲1.0pct，行業表現與大盤出現分化。首先，盤指的上升主要源於國際貿易因素預期的邊際性減弱以及MSCI擴容帶來的資金進場;煤炭行業弱勢則是因為5月製造業PMI重新落入榮枯線以下，内需和外貿承壓背景下市場對於經濟下行的預期惡化。

年初至今中泰反復重申無論是焦煤的需求側還是動力煤的供給側均存韌性，在經濟的下行壓力下煤企的業績仍然能夠得到保證;從當前時點看，A股市場的估值修復尚未完成，當前多數處於破淨狀態的焦煤企業以及前期滞漲的動力煤企業仍有估值修復的空間。主要看好長協佔比高或產量有增長的標的：陝西煤業、中國神華等，高彈性標的建議關注：兗州煤業、恒源煤電，同時焦煤股建議關注：淮北礦業、潞安環能以及有望受益於山西國改標的：西山煤電，焦化股建議關注：開灤股份、山西焦化，以及煤炭供應鏈標的瑞茂通。