【大行報告】中泰證券：啤酒業結構升級疊加產能優化 龍頭演繹戴維斯雙擊

中泰證券發表研報指，2018年12月以來中泰持續發佈多篇報告推薦啤酒板塊，強調行業競爭格局從價格戰轉向結構升級，應積極關注ASP提升。同時行業内企業積極優化產能、提高產能利用率、降本增效。此外，期待未來格局優化後費用率進入下行週期。中泰從對比視角出發，借鑒美國啤酒龍頭安海斯-佈希及中國啤酒先行指標重慶啤酒的經驗，認為中國啤酒龍頭華潤啤酒和青島啤酒將演繹戴維斯雙擊。

中泰認為，啤酒行業人均銷量變化不大，而消費升級、噸價提升將是未來啤酒行業發展需求端的核心驅動力，格局優的標的有望持續受益。國内啤酒行業正在進入新階段，CR5有望逐步向CR4甚至是CR3變化。若五家變四家甚至變成三家，或者份額拉開，無論是國際經驗還是國内區域市場主導企業的盈利能力都證明了行業格局改善後競爭趨緩費用存在下降的可能，盈利能力存在較大的提升空間。同時以重啤為代表的公司已率先完成產能優化，其餘企業跟進，通過提升產能利用率節約成本。按照現有的格局推演，中泰認為行業受益的先後順序分别是華潤啤酒、青島啤酒、嘉士伯(重慶啤酒)等。