【大行報告】中泰證券：建議繼續配置週期建材 維持建材行業增持評級

中泰證券發表研報指，從投資角度看，建議繼續配置週期建材。近年週期品投資與歷史上有著明顯的不同：逆週期調節下，需求端波動性收窄，再度擴張與大幅下滑的可能性相對較小;產能未擴張，行業格局穩固，較多企業資產負債表修復明顯。新常態下「逆週期」思路的週期品投資可能創造驚喜。

研報指出，早週期需求有支撐、後週期需求有望回暖的背景下。依舊維持年初「結構性」三條主線，推薦細分行業龍頭企業;在市場情緒生變的環境下，較多資產能找到中長期維度上更好的風險補償，配置具備較高安全邊際：新舊動能轉換依舊依賴充裕造血動能，舊經濟不會被棄之敝屣，龍頭價值屬性繼續提升，區域建設品種受益，如海螺水泥華新水泥西部水泥天山股份祁連山冀東水泥等;建議關註後週期相關品種，即東方雨虹北新建材旗濱集團三棵樹偉星新材等。

此外，南北方淡季錯峰仍然嚴格，水泥行業季節性價格波動持續平抑。但是從水泥定價機製來看，旺季出現需求釋放的不連續對價格的傷害相對是較大的。而淡季由於存在全行業層面的錯峰生產，且企業對於需求本身預期相對充分，可以安排連續穩定的停窯以及產能調控，反而價格的穩定性相對較高;在產能併未出現明顯增長的區域，我們對淡季水泥價格仍無需過度擔憂。

從投資數據來看，中泰看到在外部壓力增大、信用環境相對寬松的背景下，地產投資數據仍然在高基數下延續了高速增長，房企「面粉」仍然較多，銷售企穩-房企資金來源高速增長的情況下，新開工面積仍在加速，同時竣工面積開始企穩。中泰認為在銷售仍然高位維穩的基礎上，短期内地產前端投資仍然很難短期内出現大幅下滑，持續走高的新開工面積也將持續對水泥等早週期需求形成支撐;而後端建安的回暖有望逐漸拉動後週期建材的需求釋放。維持建築行業增持評級。