【大行報告】中泰證券：基本面旺季不旺 原油遭恐慌性拋售

中泰證券發表研報指，基本面旺季不旺，避險情緒推波助瀾，油價快速回調。市場下跌的主要原因為EIA數據再度低於市場預期;及美股市場明顯走熊。美國鑽機數反彈，運輸瓶頸邊際緩解，原油產量持續增加。消費端需求弱於工業端，整體需求旺季不旺。近遠端的價差也印證了原油供需關係的邊際惡化。未來隨著美國洪水消退，消費端需求有望修復。美國原油產區的現貨價格已接近整體邊際成本，或對油價形成支撐。

研報指出，考慮到邊際弱化的全球經濟基本面，在供給端尚無新的實質性支撐的背景下，中泰預計原油價格處於弱勢震蕩期，未來油價支撐來源於美國洪水消退、低油價帶來的頁岩油產量的回落等。預計2019Q3佈倫特油價中樞位於65$/桶之上。

同時，聚酯產業鏈仍核心看好聚酯環節。根據供需和成本變化，再度重點強調聚酯的預期差。供給端方面，未來聚酯產能溫和擴張，將成為產業鏈定價權最強環節;需求端方面，需求增速仍有望維持5%以上增長;成本端方面，上遊產能大規模擴張期已至，聚酯環節將充分受益。

中泰認為，當前農產品價格弱復蘇，且預期將持續趨於復蘇態勢，農產品價格的復蘇有望推動磷肥、尿素、鉀肥、復合肥、農藥等產品需求穩健。此外，供給端的收縮助力行業復蘇。以我國磷肥行業為例，由於我國磷肥行業長期產能過剩，受益供給側改革，行業不但沒有新增產能，反而正處於去產能週期。2015年至2017年，磷酸一铵產能增速分别為8.1%、18.4%、-8.4%，2017年產能增速錄得首次下降，產能正處於去化過程中。由於供需兩端持續向好，磷肥、尿素、鉀肥等價格持續上漲，行業已經逐步走出底部。當前尿素、磷肥等價格持續上漲，有望推動相關公司業績向上。建議重點關注：華魯恒升、新洋豐、金正大、諾普信、藏格控股、揚農化工、利爾化學等。