【大行報告】中銀國際證券：水泥板塊依然景氣 建議關注華新水泥

中銀國際證券發布研報指，建材行業公布2018年報及2019年一季報，水泥板塊帶動下，板塊財務報表依然靚麗。開工需求超預期帶動下，細分板塊與開工相關的水泥、防水、減水劑等一季度表現較好。2019Q1後，建材有小幅減持，但持股數量依然處於相對高位。

2018年以來水泥板塊的高度景氣支撐行業業績保持中高速增長，除去水泥板塊，耐火與減水劑行業2018也有較高的業績增速，其餘板塊利潤增速大多數在10%-15%的區間內。在水泥板塊漲價邏輯的帶動下，建材板塊各項期間費用率明顯下降;而2019年一季度以來市場行情回暖，企業投資收益以及公允價值變動損益提升則進一步增厚了板塊的利潤水平。

水泥、塗料、防水三大板塊各項財務指標相對同行較好。水泥板塊規模體量較大，對建材板塊有直接帶動作用。2018年行情下，板塊財報全面修復，各項指標均優於其他板塊。

建議從竣工、原材料下調、內生增長主線選股：一是竣工增速釋放後，受益裝修需求提升的偉星新材(002372-CN);二是基本面穩健，石化原料下調後短期內盈利改善的建研集團(002398-CN)，東方雨虹(002271-CN);三建議關注企業內生性增長能力較強的坤彩科技(603826-CN);四是華中西南水泥超預期充分受益的華新水泥(600801-CN)。

評級面臨的主要風險：上遊原材料價格調整不及預期，房屋竣工未有改善，地產需求進一步下探，環保限產放松。