【大行报告】中银国际证券：水泥板块依然景气 建议关注华新水泥

中银国际证券发布研报指，建材行业公布2018年报及2019年一季报，水泥板块带动下，板块财务报表依然靓丽。开工需求超预期带动下，细分板块与开工相关的水泥、防水、减水剂等一季度表现较好。2019Q1后，建材有小幅减持，但持股数量依然处于相对高位。

2018年以来水泥板块的高度景气支撑行业业绩保持中高速增长，除去水泥板块，耐火与减水剂行业2018也有较高的业绩增速，其余板块利润增速大多数在10%-15%的区间内。在水泥板块涨价逻辑的带动下，建材板块各项期间费用率明显下降;而2019年一季度以来市场行情回暖，企业投资收益以及公允价值变动损益提升则进一步增厚了板块的利润水平。

水泥、涂料、防水叁大板块各项财务指标相对同行较好。水泥板块规模体量较大，对建材板块有直接带动作用。2018年行情下，板块财报全面修复，各项指标均优于其他板块。

建议从竣工、原材料下调、内生增长主线选股：一是竣工增速释放后，受益装修需求提升的伟星新材(002372-CN);二是基本面稳健，石化原料下调后短期内盈利改善的建研集团(002398-CN)，东方雨虹(002271-CN);叁建议关注企业内生性增长能力较强的坤彩科技(603826-CN);四是华中西南水泥超预期充分受益的华新水泥(600801-CN)。

评级面临的主要风险：上游原材料价格调整不及预期，房屋竣工未有改善，地产需求进一步下探，环保限产放松。