【大行报告】交银国际：维持工商银行(01398-HK)中性评级和目标价6.5港元

交银国际发表研报指出，工商银行(01398-HK)19年1季度净利润同比增长4.1%，符合交银的预期。好于预期的手续费收入、低于预期的成本收入比和较低的所得税率被高贷款拨备所抵消。交银估算其1季度净息差同比略有增长，但环比下跌。

研报指出，工行1季度拨备前利润同比增长13%，主要由于较佳的手续费收入和较低的运营支出。不良率在19年1季度环比下降1个基点，而大量拨备导致拨备覆盖率和拨贷比环比上升10个百分点/13个基点。

维持中性评级和目标价6.50港元。交银认为随着信贷松动和经济增长势头改善，工行近期资产质量压力将略有缓解。然而，宽松的系统信贷额度和流动性将降低2019年的资产收益率，并且由于同业竞争，存款成本可能不会下降，这可能导致工行的净息差持续收缩。同时，工行贷款拨备一般，也可能限制其潜在的信贷成本削减幅度。